艾德生物(300685)肿瘤伴随诊断龙头强者恒强-240902-国联证券-38页

VIP专享

3.0 百年孤独 2024-09-13 26 2.04MB 28 页免费

侵权投诉

请务必阅读报告末页的重要声明

glzqdatemark1

证券研究报告

非金融公司|公司深度|艾德生物（300685）

肿瘤伴随诊断龙头强者恒强

2024年09月02日

|报告要点

|分析师及联系人

证券研究报告

请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 27

公司专注于肿瘤精准医疗分子诊断领域，是中国肿瘤伴随诊断获批注册证较多、产品线齐全、

院内渠道广泛的龙头企业之一。近年来，公司持续有重磅检测产品推出，同时海外市场开拓表

现亮眼，有望贡献业绩增量。

郑薇

SAC：S0590521070002

请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 27

非金融公司|公司深度

glzqdatemark2

艾德生物(300685)

肿瘤伴随诊断龙头强者恒强

行业：

医药生物/医疗器械

投资评级：

买入（首次）

当前价格：

18.85 元

基本数据

总股本/流通股本(百万股)

398.54/393.64

流通 A股市值(百万元)

7,420.16

每股净资产(元)

4.43

资产负债率(%)

11.29

一年内最高/最低(元)

25.28/14.60

股价相对走势

相关报告

扫码查看更多

投资要点

公司专注于肿瘤精准医疗分子诊断领域，是中国肿瘤伴随诊断获批注册证较多、

产品线齐全、院内渠道广泛的龙头企业。近年来，公司持续有重磅检测产品推出，

同时海外市场开拓表现亮眼，有望贡献业绩增量。

➢ 老龄化叠加渗透率提升推动肿瘤伴随检测发展

根据弗若斯特沙利文数据，2022 年我国肿瘤伴随诊断市场空间为 57 亿元，预计

2026 年达 118 亿元，2022-2026 年CAGR 达20%。未来随着人口老龄化加重，

叠加检测渗透率持续提升，同时政策助力创新药产业链快速发展，有望带动行业

持续扩容。目前中国肿瘤伴随诊断市场格局较为分散，前五大厂家市场份额总和

达30%。龙头企业凭借优良产品性能、渠道优势等特点，实现强者恒强，集中度

有望提升。

➢ LDT 政策监管趋严促使院外样本持续回流

实验室自建检测方法(LDT)政策为创新检测产品开展提供便利，2021 年中国国务

院颁布《医疗器械监督管理条例》，首次承认 LDT 的合法性。LDT 在临床应用过

程中存在乱收费、监管不严等问题。2022 年中国国家药监局和卫健委发布通知，

将在 6家试点医院建立医院 LDT，对外送检测样本强监管。近年来，各省市严禁

违规样本外送检测，导致样本持续回流入院。对于院内已获批的检测产品，由于具

备合规化优势，有望承接部分检测需求。

➢ 重磅新品推出叠加海外市场开拓持续贡献增量

公司作为行业龙头，有望享受行业增长红利。同时公司为中国肿瘤伴随诊断领域

获证最齐全的厂家，拥有 27 张产品注册证。在中国政策强监管背景下，公司有望

持续获益。近年来，公司持续有重磅检测产品推出，如 2023 年适用于泛癌种检测

的MSI 产品获批，今年 PCR-11 基因联检等产品有望获批。同时公司在海外市场

也取得较大突破，2023 年海外营收 1.96 亿元，占比达 19%。PCR-11 被纳入日

本医保报销，有望贡献业绩增量。

➢ 盈利稳定增长，给予“买入”评级

我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 12.31/15.29/18.67 亿元，同比增长

18%/24%/22% ，归母净利润分别为 3.10/3.92/4.89 亿元，同比增长

19%/27%/25%，EPS 分别为 0.78/0.98/1.23 元/股，对应三年 CAGR 为23%。公

司为中国肿瘤伴随诊断龙头企业，具备产品、渠道等优势，有望实现强者恒强。参

照同行业可比公司估值并考虑到公司成长性，我们首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新品获批不及预期、海外市场开拓不及预期、市场竞争加剧风险。

财务数据和估值

2022

2023

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

842

1044

1231

1529

1867

增长率（%）

-8.16%

23.91%

17.93%

24.25%

22.13%

EBITDA（百万元）

309

328

418

509

614

归母净利润（百万元）

264

261

310

392

489

增长率（%）

10.09%

-0.86%

18.55%

26.51%

24.60%

EPS（元/股）

0.66

0.78

0.98

1.23

市盈率（P/E）

28.5

28.7

24.2

19.2

15.4

市净率（P/B）

5.0

4.4

3.9

3.3

2.8

EV/EBITDA

32.0

24.1

15.5

12.3

9.8

数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年08 月30 日收盘价

-40%

-23%

-7%

10%

2023/8 2023/12 2024/4 2024/8

艾德生物

沪深300

2024年09月02日

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

摘要：

请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1证券研究报告非金融公司|公司深度|艾德生物（300685）肿瘤伴随诊断龙头强者恒强2024年09月02日|报告要点|分析师及联系人证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明1/27公司专注于肿瘤精准医疗分子诊断领域，是中国肿瘤伴随诊断获批注册证较多、产品线齐全、院内渠道广泛的龙头企业之一。近年来，公司持续有重磅检测产品推出，同时海外市场开拓表现亮眼，有望贡献业绩增量。郑薇郑薇SAC：S0590521070002请务必阅读报告末页的重要声明2/27非金融公司|公司深度glzqdatemark2艾德生物(300685)肿瘤伴随诊断龙头强者恒强行业...

展开>> 收起<<

艾德生物(300685)肿瘤伴随诊断龙头强者恒强-240902-国联证券-38页.pdf

共28页,预览9页

还剩页未读，继续阅读