轻工制造行业深度报告：千亿电动二轮车蓝海市场，东南亚条件得天独厚-240410-海通证券-18页

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行业研究/造纸轻工/轻工制造

证券研究报告

行业深度报告

2024 年04 月10 日

[Table_InvestInfo]

投资评级

优于大市

维持

市场表现

[Table_QuoteInfo]

资料来源：海通证券研究所

相关研究

[Table_ReportInfo]

《优质企业出海加速，寻求发展新机遇》

2024.03.26

《后地产时代家具消费属性突出，看好我

国家居龙头长期发展空间》2024.03.10

《特种纸盈利有望维持，估值修复空间较

大》2024.03.04

[Table_AuthorInfo]

分析师:郭庆龙

Email:gql13820@haitong.com

证书:S0850521050003

分析师:高翩然

Email:gpr14257@haitong.com

证书:S0850522030002

千亿电动二轮车蓝海市场，东南亚优势得天独

厚

[Table_Summary]

投资要点：

 千亿蓝海市场，东南亚得天独厚。东南亚是全球摩托车保有量最高的地区。据

ASEANstats 统计，东南亚目前摩托车保有量约 2.5 亿辆。从渗透率来看，东

南亚地区摩托车家庭渗透率高达 75%，位居第一，远高于世界平均水平 29%。

低渗透率和高市场潜力是东南亚电动二轮车市场的主要特征。得益于一系列政

府激励措施和市场需求的增加，东南亚地区的电动二轮车市场正在经历快速增

长。根据 Techsci Research，2023 年东南亚电动二轮车市场的市场规模为 9.55

亿美元，预计在 2025-2029 年间将以 13.09%的年均复合增长率增长。根据

Wheelive 统计，越南的电动摩托车渗透率已超过 10%，而其他国家仍低于 5%。

 东南亚经济发展仍处于中低水平阶段，高端燃油车和电动汽车尚不具备广阔市

场。根据 Statista 数据，2020 年在东南亚国家最受欢迎的公路摩托车和踏板摩

托车平均售价约为 4010 美元和 1310 美元，电动汽车的平均售价为 5.4 万美元。

相对于价格高昂的电动汽车，两轮车更加符合印度和东南亚国家的居民购买力

水平。从城市轨道交通的建设水平来看，部分东南亚国家道路基础设施尚不能

满足城市扩张后居民日益增长的便捷出行需求。结合相关限制摩托车的政策，

电动两轮车成为城市中短距离出行较为合适的工具。

 “油改电”东风正盛，政策助力电动车发展。在双碳目标加持下全球燃油车行

业遭到约束，东南亚各国政府积极推进传统内燃机车向电动车的转型。例如，

菲律宾提出 2023 年起未来五年内给予电动摩托车、电动两轮车及其零部件进

口关税减免。泰国计划到 2030 年实现电动汽车占新购汽车总量 50%的目标。

新加坡希望到 2040 年让所有车辆都使用清洁能源。印度尼西亚政府启动了“油

改电”鼓励政策，计划到 2025 年将 20%的燃油二轮车转换为电动车，目标是

电动二轮车数量达到 180 万辆。

 产业升级&国内竞争加剧，各大品牌寻求出海机遇。我国电动两轮车出口业务

处于起步期，具有较大发展潜力。根据中国报告大厅统计，2020 年中国电动自

行车出口量占整体出货量比例仅为 5.2%。国内市场的激烈竞争催生各大品牌的

出口需求。雅迪控股：雅迪于 2007 年成立了雅迪进出口有限公司。2019 年，

雅迪挖掘到了东南亚市场的销售潜力并在越南建立了首个海外生产基地。2022

年，雅迪携带全品类产品登陆西班牙并参加欧洲自行车车展，持续扩展欧洲市

场，在超过 80 个国家进行出口销售。爱玛科技：爱玛于 2015 年正式进军欧洲

市场，在瑞士开设旗舰店。2018 年，爱玛入驻“中国-东盟新能源车生产基地”，

借助“一带一路”的地域优势向东南亚市场扩张。2019 年，爱玛与德国博世电

机公司合作，进一步扩大了国际影响力。九号公司：为了更好地服务全球市场，

九号公司在欧洲、亚洲等地区设有分支机构，如法国、德国、意大利、西班牙

等国。2022 年7月，九号公司在越南开设新工厂，扩大了其在亚洲的制造能力。

 我们认为，中国电动二轮车有望复刻自行车、摩托车出口发展趋势，抢占国外

市场，承接全球需求。当前，海外电动二轮车市场处于发展初期，各品牌积极

布局，我国两大电动两轮车龙头雅迪、爱玛全速发力，海外工厂及渠道稳步铺

设。凭借先发的战略布局、灵活的战术调整速度和高效的供应链效率、资深的

渠道运营经验，国外二轮车市场星辰大海，龙头雅迪&爱玛扬帆正当时，有望

再造一个中国市场。

 风险提示：全球贸易风险，终端需求不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，

行业竞争加剧风险。

行业研究〃轻工制造行业

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1. 千亿蓝海市场，东南亚得天独厚 ............................................................................... 6

1.1 摩托车为主要出行方式，电动二轮车渗透率较低 ............................................ 6

1.2 多数东南亚国家人均收入有限，二轮车符合居民购买力水平 .......................... 7

1.3 城市公共交通系统发展较缓慢，二轮车空间可期 ............................................ 9

1.4 “油改电”东风正盛，政策助力电动车发展 ....................................................... 10

2. 产业升级&国内竞争加剧，各大品牌寻求出海机遇 .................................................. 11

2.1 海外业务处于发展起步期，贸易协定助力电动二轮车出口 ........................... 12

2.2 各大品牌争先出海，二轮车龙头先发优势明显 .............................................. 13

3. 投资建议 .................................................................................................................. 16

4. 风险提示 .................................................................................................................. 17

行业研究〃轻工制造行业

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图目录

图1 2020 年东南亚国家摩托车注册量占总机动车比例 .............................................. 6

图2 2020 年东南亚各国摩托车注册量占东南亚总体比例 .......................................... 6

图3 2008-2020 年东南亚摩托车注册量 ..................................................................... 6

图4 2022 世界主要地区摩托车渗透率（%，占家庭户数比例） ................................ 7

图5 2022 年主要国家摩托车渗透率（%，占家庭户数比例） ................................... 7

图6 2021-2022Q1 印度二轮车分品类销量（辆） ..................................................... 7

图7 2019-2029 年东南亚电动二轮车预计市场规模 ................................................... 7

图8 2000-2022 年东南亚与世界人均 GDP 对比（美元） ......................................... 8

图9 2012-2021 东南亚与我国国民人均净收入对比（美元） .................................... 8

图10 东南亚摩托车和电动汽车平均售价对比（美元） ............................................... 8

图11 2002-2022 东南亚人均 GDP 同比增长率 ........................................................... 9

图12 2010-2022 年东南亚服务贸易出口总额及同比（亿美元） ................................. 9

图13 东南亚国家与中国国土面积对比（平方千米） ................................................... 9

图14 东南亚国家人口密度（人/平方千米） ................................................................. 9

图15 中国、印度及部分东南亚国家城镇化率对比 ..................................................... 10

图16 东南亚国家城市道路基础设施建设不足 ............................................................ 10

图17 2022 年印度尼西亚镍矿产量与其他国家对比（万吨） .................................... 10

图18 2022 年印度尼西亚锡矿产量与其他国家对比（万吨） .................................... 10

图19 2021 年中国电动二轮车行业主要品牌销量排名 ............................................... 12

图20 2016-2020 年电动两轮车头部品牌市占率变化 ................................................. 12

图21 中国两轮电动车有望像自行车、摩托车一样供给全球 ...................................... 12

图22 2023 年CES 展览雅迪全新高速电动摩托车和高速脚踏电动摩托车 ................ 13

图23 2018-2022 年爱玛科技海外营业收入 ............................................................... 14

图24 2018-2022 年爱玛科技海外营收占总营收比例 ................................................. 14

图25 2016-2022 年九号公司海外业务收入及同比 ..................................................... 14

图26 2016-2022 年九号公司海外业务收入占总收入比重 .......................................... 14

图27 2016-2022 年小牛电动海外收入及占比 ............................................................ 15

图28 2014-2022 年新日股份海外营业收入及同比 ..................................................... 16

图29 2014-2022 年新日股份海外营业收入占比 ........................................................ 16

图30 2019-2022H1 绿源集团海外经销商总收入及同比 ............................................ 16

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标签： #轻工制造 #海通证券

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