汽车行业深度报告：豪华车市场星辰蓝海，自主品牌有望定义新豪华-240511-方正证券-32页

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行业研究

2024.05.11

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汽车行业深度报告

豪华车市场星辰蓝海，自主品牌有望定义新豪华

分析师

文姬

登记编号：S1220523120002

联系人

钟鸣

行业评级:推荐

行业信息

上市公司总家数

321

总股本(亿股)

3,531.14

销售收入(亿元)

17,601.26

利润总额(亿元)

1,268.97

行业平均 PE

229.68

平均股价(元)

18.56

行业相对指数表现

数据来源：wind 方正证券研究所

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上行周期来临》2023.11.14

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价比提升，打开成长空间》2023.06.13

豪华车市场持续扩容，新能源渗透空间广阔，国产品牌力量逐渐上行：2021-

2023 年豪华车整体销量为 156.25、150.02、176.68 万辆，市场规模整体处

于增长状态，主要得益于国产豪华车销量增长。2024 年3月豪华车新能源

渗透率为 17.35%，国产豪华车新能源渗透率为 24.52%，落后乘用车行业新

能源渗透率分别为 22.75、15.58pcts，我们认为主要系进口豪华车及合资

豪华车型以燃油车为主，拉低豪华车平均渗透率。豪华车中自主品牌占比持

续提升，从 2021 年1月的 1.38%上升至 2023 年12 月的 17.33%，主要得益

于自主品牌及新势力发力，重点车型包括理想 L9、腾势 D9 等。

市场分析——轿车：豪华轿车市场容量稳定，以 BBA 传统豪华品牌为主：

2021-2023 年豪华轿车市场容量稳定，分别为 66.39、60.11、64.09 万辆，

主要车型为一汽奥迪 A6L、华晨宝马 5系、北京奔驰 E级、奔驰 S级、宝马

4系等。我们认为主要系该市场为传统行政用车市场整体需求保持稳定，且

当前车型仍以 BBA 传统豪华品牌为主，新势力车型较少切入该价格区间，

市场规模整体保持稳定。

市场分析——SUV：理想 MEGA 及问界 M9 等重磅车型上市，豪华 MPV 及SUV

市场扩容：2021-2023 年豪华 MPV 市场销量分别为 4.93、5.49、19.73 万

辆，主要得益于极氪 009、别克世纪等新车型持续上市以及销量增长。SUV

市场方面，2021-2023 年豪华 SUV 销量为 88.93、84.51、92.85 万辆，销量

逐年稳定提升，主要得益于新车型陆续推出，包括理想 L9、奥迪 Q6 等。问

界M9 定位旗舰级 SUV，搭载途灵底盘具备四大核心技术，为 AITO 品牌的

旗舰车型，售价 46.98-56.98 万元，切入全尺寸 SUV 性价比区间，后续有望

助力豪华 SUV 销量增长。

华为合作车型持续上市切入性价比区间，有望成为细分市场有力竞争者：

问界 M9 是一款旗舰级 SUV，售价 46.98-56.98 万元，切入全尺寸 SUV 性价

比区间。问界 M9 拥有媲美 MPV 级的舒适乘坐空间，并提供 3-6 座的百变乘

坐空间，全新打造的 D级豪华 SUV 平台，搭载全铝合金底盘，全系标配空

气弹簧及 CDC 减震系统，带来更好的乘坐舒适性及安全性。2024 年3月上

市仅 3月问界 M9 销量达到 5446 万辆，综合表现出色，我们预计问界 M9 稳

态月销有望达到 1万台。近日享界首车 S9 正式亮相，该车定价为 30-50 万

元，定位中大型纯电动轿车，瞄准的 BBA 中大型行政轿车市场，切入细分空

白领域。享界 D9 定位 D级轿车，高于奥迪 A6L、奔驰 E等车型，且智能化

表现出色，性价比凸显，我们预计享界 S9 月销有望达到 1万辆。

相关标的：比亚迪、赛力斯、北汽蓝谷、理想汽车等

风险提示：豪华车销量不及预期，价格竞争加剧，原材料价格上涨等

方正证券研究所证券研究报告

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正文目录

1 豪华车市场持续扩容，国产豪华车型份额渐升 ........................................................ 5

1.1 豪华车市场持续扩容 ....................................................................... 5

1.2 中高端市场进口车占比下降，新势力逐渐崛起 ................................................. 8

2 国产豪华车重点切入 SUV，轿车领域后续发力可期 .................................................... 10

2.1 轿车市场：合资及进口豪华车仍把控市场，自主品牌有待发力 .................................. 10

2.2 MPV 市场：新势力发力扩容，销量稳步上行 ................................................... 14

2.3 SUV 市场：合资车为主导，自主品牌车型书写新能源价格天花板 ................................. 17

2.4 后续新车上市，市场空间有望逐步扩容 ...................................................... 19

3 自主品牌有望定义自主品牌新豪华 ................................................................. 20

3.1 比亚迪仰望：书写自主品牌豪华车天花板 .................................................... 20

3.2 理想 MEGA：理想首款纯电旗舰 MPV 从0到1 .................................................. 23

3.3 问界 M9：问界高端 SUV 快速放量，星辰蓝海前景明确 .......................................... 25

3.4 北汽智选享界 S9 即将问世，定位中大型新能源车 ............................................. 28

4 风险提示 ....................................................................................... 31

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图表目录

图表 1: 重点豪华车型梳理 ..................................................................... 5

图表 2: 豪华车总体销量（万辆） ............................................................... 7

图表 3: 进口豪华车与国产豪华车销量（万辆） .................................................... 7

图表 4: 国产豪华车中自主与合资销量（万辆） .................................................... 7

图表 5: 豪华车中 MPV、轿车、SUV 销量（万辆） ................................................... 7

图表 6: 细分市场新能源渗透率 ................................................................. 8

图表 7: 豪华车 EV 和PHEV 渗透率 ............................................................... 8

图表 8: 历年乘用车进口数量（万辆）及增速 ...................................................... 8

图表 9: 进口车零售销量占比 ................................................................... 8

图表 10: 豪华车中自主合资及进口车型占比 ....................................................... 9

图表 11: 40 万以上车型进口车型占比 ............................................................ 9

图表 12: 重点进口豪华车型 .................................................................... 9

图表 13: 豪华轿车市场各车型 2023 年销量及占比 ................................................. 10

图表 14: 豪华轿车市场容量 ................................................................... 10

图表 15: 豪华轿车主要车型 ................................................................... 10

图表 16: 豪华轿车市场重点车型销量............................................................ 11

图表 17: 轿车进口车型占比 ................................................................... 12

图表 18: 轿车新能源渗透率 ................................................................... 12

图表 19: 2023 年豪华车型销量结构 ............................................................. 12

图表 20: 2023 年56E 销量整体较为均匀 ......................................................... 12

图表 21: 豪华轿车重点车型对比 ............................................................... 12

图表 22: 1999 年国产奥迪 A6 .................................................................. 13

图表 23: 最新款奥迪 A6L ...................................................................... 13

图表 24: 智界 S7 ............................................................................. 14

图表 25: 小米 SU7 ............................................................................ 14

图表 26: 蔚来 ET7 ............................................................................ 14

图表 27: 蔚来 ET7 ............................................................................ 14

图表 28: 历年豪华 MPV 市场销量（万辆） ........................................................ 15

图表 29: 豪华 MPV 市场各车型 2023 年销量及占比 ................................................. 15

图表 30: 腾势 D9 ............................................................................. 15

图表 31: 腾势 D9 ............................................................................. 15

图表 32: GL8 历年销量 ........................................................................ 16

图表 33: 别克世纪 ........................................................................... 16

图表 34: 理想 mega ........................................................................... 16

图表 35: 极氪 009 ............................................................................ 16

图表 36: 2023 年重点豪华 MPV 车型销量（万辆） ................................................. 17

图表 37: 豪华 MPV 新能源渗透率 ............................................................... 17

图表 38: 历年豪华 SUV 市场销量（万辆） ........................................................ 17

图表 39: 豪华 SUV 市场各车型 2023 年销量及占比 ................................................. 17

图表 40: 奥迪 Q5L ............................................................................ 18

图表 41: 奥迪 Q5L ............................................................................ 18

图表 42: 宝马 X5 ............................................................................. 18

图表 43: 宝马 X5 ............................................................................. 18

图表 44: 2023 年重点豪华 SUV 车型销量（万辆） ................................................. 19

图表 45: 豪华 SUV 新能源渗透率 ............................................................... 19

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行业研究2024.05.111敬请关注文后特别声明与免责条款汽车行业深度报告豪华车市场星辰蓝海，自主品牌有望定义新豪华分析师文姬登记编号：S1220523120002联系人钟鸣行业评级:推荐行业信息上市公司总家数321总股本(亿股)3,531.14销售收入(亿元)17,601.26利润总额(亿元)1,268.97行业平均PE229.68平均股价(元)18.56行业相对指数表现数据来源：wind方正证券研究所相关研究《汽车板块春季反弹黄金窗口，超跌优质龙头布局可期》2024.02.18《智能座舱系列报告（二）：智能座舱方兴未艾，车载影音前景广阔》2023.11.17《智能座舱系列报告（一）：智能...

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