华创证券-掘金组合：维持高股息+高自由现金流底仓-240909-45页

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2024年9月9日

掘金组合：维持高股息+高自由现金流底仓

证券分析师：姚佩

执业证书编号：S0360522120004

邮箱：yaopei@hcyjs.com

证券分析师：邢妍姝

执业证书编号：S0360523070003

邮箱：xingyanshu@hcyjs.com

联系人：蔡雨阳

邮箱：caiyuyang@hcyjs.com

本报告由华创证券有限责任公司编制

卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。

请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号

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弱势市场下资金偏向防御，高股息、基金重仓股小幅跑赢

•复盘：弱势市场下资金偏向防御，高股息、基金重仓股小幅跑赢。上证指数8月下跌3.3%，偏股型公募基

金收益率均值-3.5%，机构整体表现小幅跑输市场。月初美国衰退预期以及日元潜在加息引发全球股市动

荡，对A股造成一定扰动；进入下半月，由于7月金融、经济数据整体偏弱，叠加中报业绩进一步下探，

24Q2全A非金融归母净利单季同比增速-6.3%（Q1为-5.7%），基本面的回升可能仍需足够耐心，因此市

场风险偏好仍然偏弱。投资者情绪普遍低迷之下，价值型策略的防御属性再度显现，高股息、基金重仓组

合小幅跑赢。8月华创策略高股息策略、基金重仓股策略较万得全A均获得1%的超额收益，成长型策略整

体跑输。

•展望：高股息&自由现金流底仓+潜在修复行情下的基金重仓&十倍股。一方面，国内经济弱复苏的宏观

环境和增长中枢长期下移背景未变，红利资产在缺乏增长的背景下稳健占优的逻辑并未变化，自由现金流、

高股息策略依然是当下较优的选择。另一方面，展望年底，市场估值修复行情可期；一是基于当前全A估

值分布接近24/2/5底部区间，便宜筹码再次增多；二是年内围绕消费或再展开新一轮财政刺激，政策宽松

有望更进一步。以核心资产为代表的大盘成长或迎来估值修复，关注基金重仓+十倍股。

•风险提示：企业盈利不及预期，企业历史财务数据表现不代表未来；新的市场环境下，根据历史回溯效果

得到的筛选标准可能失效；本报告涉及个股不构成投资建议。

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号

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➢信用&盈利改善仍需耐心，维持高股息&高自由现金流底仓。华创策略所构建的货币-信用-盈利周期来看，

信用传导依然有待进一步畅通，从前瞻指标来看，M1同比在4-7月下行至负区间还未企稳，PPI也已长期维

持负区间运行，在经济前瞻指标出现回升前，基本面到市场难言见底，继续保持耐心；但随着年内美联储降

息叠加大选逐步落地，国内总量政策宽松窗口打开，估值修复行情可期。弱复苏背景下，高股息+自由现金

流策略依然是底仓配置的较优选择；同时潜在估值修复预期之下，亦可关注基金重仓+十倍股组合。

信用&盈利改善仍需耐心，维持高股息&高自由现金流底仓

3数据来源：WIND，华创证券

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www.hczq.com@2021华创版权所有2024年9月9日掘金组合：维持高股息+高自由现金流底仓证券分析师：姚佩执业证书编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com证券分析师：邢妍姝执业证书编号：S0360523070003邮箱：xingyanshu@hcyjs.com联系人：蔡雨阳邮箱：caiyuyang@hcyjs.com本报告由华创证券有限责任公司编制卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）121...

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