证券Ⅱ行业：从AI应用看证券领域金融科技发展态势
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[Table_Page]
深度分析|证券Ⅱ
证券研究报告
[Table_Title]
证券Ⅱ行业
从AI 应用看证券领域金融科技发展态势
[Table_Summary]
核心观点：
⚫ 金融科技与证券行业密不可分。2016-2021 年证券业投资于经纪业务
和中后台业务的信息支出延年增加，五年信息技术投入 cagr+19.59%。
22 年AI 的出现有望推动证券业金科智能化变革，推陈出新，根据收入
构成证券类金融科技公司可分为金融信息采集服务商和软件技术销售
商。本篇报告主要研究金融科技行业的 AI 布局及其对证券业的影响。
⚫ 金融科技行业 TO C 及TO B 优势分析及 AI 布局。（1）在 TO C 端，
智能化、年轻化成为获客的重要因素。参考活跃用户数据、粘性和
ARPU，表现较优的金科①在 C端领先布局股票信息增值服务、量化
交易、语言交互等各方面功能条线；②深化布局 AI，除各类智能应用
外，内地三家数据供应商大模型中，大智慧的 AI 小慧突出功能在于指
标公式编写，东财的妙想金融大模型和同花顺的 Hithink 大模型功能则
更为齐全，妙想及 Hithink 已分别实现 7B、13B、34B、66B、104B 及
7B、13B、30B、70B、130B 的多层次数据覆盖且语料储备领先，妙想
及Hithink 均储备了万亿级语料，优于 Bloomberg GPT 的千亿级语料。
③用户年轻化更适应理财年轻化迭代大趋势，且年轻用户一定程度上
更能适应 AI 革命，强化 AI 功能发展和落地。（2）在 TO B 端，性价比
有望推动行业核心玩家变迁。①截至目前，wind 以约 90%的市占稳居
数据终端头部位置，先进入者的强粘性塑造稳定的终端需求。②但
iFinD 报价仅为 Wind 的27%左右，公募基金二轮降费推动机构开支收
敛，金融业消费降级可能带动 To B 端终端产品市占更替。③观察机构
研究业务智能辅助能力，Bloomberg 及iFInD 依赖 BloombergGPT 和
iFinD AI 写作能支持智能产出，而 Wind Alice 主要是研报调取和阅读。
⚫ 经纪业务降本增效、智能投顾等推动 AI 需求深化。（1）金科技行业与
证券经纪业务共同发展，同花顺 APP 每周活跃用户和证券行业经纪业
务变化趋势共振，而证券经纪人数量和同花顺每周活跃用户数反向变
化。（2）近年来，投资顾问数量直线上升，智能投顾市场需求较大，受
内地 AI 发展进程和牌照制约，智能投顾发展程度较浅，根据 Statista
数据，19-23 年，全球智能投顾资管规模从 217.6 亿美元增长至 1374.08
亿美元，GAGR+182%，智能投顾可能推动 AI 需求深化。
⚫ 投资建议：AI 发展将持续推动金融科技变革，演变出新的增长动能，
此外，随着国内经济持续复苏，证券市场交易量有望自低位回升，带动
金融科技类公司业绩增长。建议关注 AI 布局较为领先且用户粘性较大
的金融类企业，如同花顺（与计算机组联合覆盖），东方财富（与传媒
组联合覆盖）、恒生电子（计算机组覆盖）等。
⚫ 风险提示：政策风险；行业竞争；行业不确定性等。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2024-02-25
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
陈福
SAC 执证号：S0260517050001
SFC CE No. BOB667
0755-82535901
chenfu@gf.com.cn
[Table_DocReport]
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[Table_Contacts]
联系人：
李怡华 021-38003811
liyihua@gf.com.cn
联系人：
严漪澜 0755-88286912
yanyilan@gf.com.cn
-21%
-14%
-6%
1%
8%
16%
02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23
证券Ⅱ
沪深300
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深度分析|证券Ⅱ
重点公司估值和财务分析表
股票简称
股票代码
货币
最新
收盘价
最近
评级
合理价值
（元/股）
EPS(元)
PE(x)
PEV/PB(x)
ROE
报告日期
2023E
2024E
2023E
2024E
2023E
2024E
2023E
2024E
中国平安
601318.SH
CNY
39.36
20231027
买入
67.70
5.27
7.32
7.47
5.38
0.46
0.42
10.12%
12.50%
新华保险
601336.SH
CNY
28.20
20231029
买入
53.79
4.28
5.53
6.59
5.10
0.32
0.29
12.26%
15.17%
中国太保
601601.SH
CNY
21.79
20231027
买入
40.97
3.38
3.90
6.45
5.59
0.37
0.34
13.95%
15.02%
中国人寿
601628.SH
CNY
25.60
20231026
买入
44.70
1.60
2.12
16.00
12.08
0.52
0.46
9.71%
11.48%
中国平安
02318.HK
HKD
31.30
20231027
买入
63.80
5.27
7.32
5.45
3.92
0.34
0.31
10.12%
12.50%
新华保险
01336.HK
HKD
13.16
20231029
买入
43.11
4.28
5.53
2.82
2.18
0.14
0.13
12.26%
15.17%
中国太保
02601.HK
HKD
13.34
20231027
买入
28.35
3.38
3.90
3.62
3.14
0.21
0.19
13.95%
15.02%
中国人寿
02628.HK
HKD
8.61
20231026
买入
24.00
1.60
2.12
4.93
3.72
0.16
0.14
9.71%
11.48%
友邦保险
01299.HK
HKD
61.25
20231103
买入
83.07
0.61
0.76
12.84
10.30
1.23
1.13
12.94%
15.78%
中国财险
02328.HK
HKD
9.48
20231030
买入
10.84
1.34
1.86
6.49
4.67
0.86
0.81
13.50%
17.60%
股票简称
股票代码
货币
最新
收盘价
最近
报告日期
评级
合理价值
（元/股）
EPS(元)
PE(x)
PEV/PB(x)
ROE
2023E
2024E
2023E
2024E
2023E
2024E
2023E
2024E
海通证券
600837.SH
CNY
8.47
20231031
买入
12.53
0.54
0.70
15.69
12.10
0.68
0.65
4.30%
5.40%
华泰证券
601688.SH
CNY
13.37
20231031
买入
24.23
1.42
1.63
9.42
8.20
0.77
0.71
7.50%
8.10%
中信证券
600030.SH
CNY
20.18
20240124
买入
28.85
1.33
1.49
15.17
13.54
1.09
1.02
9.10%
9.80%
东方证券
600958.SH
CNY
8.16
20231031
买入
11.23
0.51
0.57
16.00
14.32
0.87
0.84
5.50%
5.90%
国泰君安
601211.SH
CNY
14.34
20231031
买入
20.94
1.42
1.63
10.10
8.80
0.82
0.75
7.80%
8.20%
东方财富
300059.SZ
CNY
12.45
20231028
增持
19.91
0.57
0.71
21.84
17.54
2.10
1.72
11.64%
12.48%
东吴证券
601555.SH
CNY
6.42
20231030
买入
10.85
0.42
0.49
15.29
13.10
0.77
0.70
5.20%
5.60%
财通证券
601108.SH
CNY
7.08
20231028
买入
10.97
0.48
0.62
14.75
11.42
0.97
0.93
6.60%
8.30%
兴业证券
601377.SH
CNY
5.29
20231029
买入
8.58
0.4
0.47
13.23
11.26
0.77
0.71
5.30%
5.70%
中国银河
601881.SH
CNY
10.90
20240115
买入
14.17
0.9
1.07
12.11
10.19
0.60
0.56
8.70%
9.80%
海通证券
06837.HK
HKD
3.55
20231031
买入
5.72
0.54
0.70
6.04
4.66
0.26
0.25
4.30%
5.40%
HTSC
06886.HK
HKD
9.06
20231031
买入
15.40
1.42
1.63
5.86
5.10
0.48
0.44
7.50%
8.10%
中信证券
06030.HK
HKD
14.74
20240124
买入
23.43
1.33
1.49
10.18
9.08
0.73
0.68
9.10%
9.80%
东方证券
03958.HK
HKD
3.07
20231031
买入
4.62
0.51
0.57
5.53
4.95
0.30
0.29
5.50%
5.90%
国泰君安
02611.HK
HKD
8.41
20231031
买入
12.37
1.42
1.63
5.44
4.74
0.44
0.40
7.80%
8.20%
中金公司
03908.HK
HKD
9.05
20231031
买入
21.35
2.14
2.56
3.88
3.25
0.40
0.36
9.90%
10.80%
中国银河
06881.HK
HKD
3.73
20240115
买入
5.04
0.9
1.07
3.81
3.20
0.39
0.36
8.70%
9.80%
越秀资本
000987.SZ
CNY
5.44
20231030
买入
8.20
0.55
0.62
9.89
8.77
0.94
0.88
9.50%
10.10%
江苏金租
600901.SH
CNY
4.61
20231028
增持
5.80
0.63
0.71
7.32
6.49
1.11
1.03
16.02%
16.44%
中银航空租赁
02588.HK
HKD
57.65
20231112
买入
77.95
1.22
1.46
6.05
5.06
0.91
0.84
15.40%
16.70%
香港交易所
00388.HK
HKD
233.40
20231022
增持
381.00
9.53
10.34
22.49
20.73
5.36
5.05
22.80%
23.10%
注：A+H 股上市公司的业绩预测一致，且货币单位均为人民币；对应的 H股PE 和PB 估值，为最新 H股股价按即期汇率折合为人
民币计算所得。EPS 中友邦保险的货币为美元，而其余为人民币；保险估值中仅中国财险为 PB，其余为 PEV。收盘价及表中估值
指标按照最新收盘价计算。
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
1ZFUvMsPoNpOtNoNsPtMnMbRbP8OpNqQpNmQlOmMmOeRpNrPbRrRuMNZoNrRxNmPpN
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[Table_PageText]
深度分析|证券Ⅱ
目录
一、金融科技与证券行业结合 ............................................................................................ 6
（一）金科业主要分为信息及软件供应商 .................................................................. 6
（二）证券业科技投入及金科研发费用持续增长 ....................................................... 9
二、AI 在TO C 及TO B 的应用场景 .............................................................................. 11
（一）TO C端：年轻化、智能化成为获客的重要方式 ........................................... 12
（二）TO B端：粘性、性价比推动行业核心玩家变迁 ........................................... 18
（三） 金融科技行业与证券行业关系 ..................................................................... 23
三、核心金融科技公司 ..................................................................................................... 25
（一）同花顺（TO B+ C数据供应代表）：流量优势助力增值电信业务发展 ......... 25
（二）东方财富（综合金融服务代表）：论坛流量与券商牌照结合打造行业首位 . 26
（三）财富趋势（软件供应代表）：以软件销售业务为本扎实推动收入增长 ......... 28
四、风险提示 .................................................................................................................... 29
摘要：
展开>>
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识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/31[Table_Page]深度分析|证券Ⅱ证券研究报告[Table_Title]证券Ⅱ行业从AI应用看证券领域金融科技发展态势[Table_Summary]核心观点：⚫金融科技与证券行业密不可分。2016-2021年证券业投资于经纪业务和中后台业务的信息支出延年增加，五年信息技术投入cagr+19.59%。22年AI的出现有望推动证券业金科智能化变革，推陈出新，根据收入构成证券类金融科技公司可分为金融信息采集服务商和软件技术销售商。本篇报告主要研究金融科技行业的AI布局及其对证券业的影响。⚫金融科技行业TOC及TOB优势分析及AI布局。（1）在T...
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2024-10-05 161
作者：Susu2024
分类：按申万行业
价格：免费
属性：31 页
大小：1.22MB
格式：PDF
时间：2024-09-26
