华鑫证券-电子行业周报：ASML发运第3台HighNAEUV，台积电三季度受益于AI业绩大增-241020-42页

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2024 年10 月20 日

ASML 发运第 3台High NA EUV，台积电三季度

受益于 AI 业绩大增

—电子行业周报

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▌ 上周回顾

10 月14 日-10 月18 日当周，申万一级行业多数处于下跌态

势，个别行业上涨显著。其中电子行业上涨 5.37%，位列第 1

位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子，其中电子

行业市盈率为 54.52。

电子行业细分板块比较，10 月14 日-10 月18 日当周，电子

行业细分板块均处于上涨态势。其中，光学元件、半导体设

备、数字芯片设计涨幅最大。估值方面，数字芯片设计、半

导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，分立器件、LED

估值排名本周第四、五位。

▌ ASML 发运第 3台High NA EUV，预计明年中国市

场占比降至 20%

在2024 年第三季度财报披露中，ASML 宣布向新客户出货第

三台 High NA EUV 光刻系统，此前由于技术故障该公司意外

提前发布了财务业绩。该公司承认，一些细分市场的复苏速

度较慢，但对其长期前景仍持乐观态度。关于 High NA 系

统，戴厚杰表示，ASML 即将完成前两台交付设备的客户现场

验收测试。第三台 High NA 设备目前正在交付给另一个主要

客户。该设备售价约为 3.5 亿美元（约合人民币 25 亿元），

远高于 ASML 标准 EUV 系列的 1.8 亿至 2亿美元。考虑到近期

的市场形势，ASML 预计 2025 年的净销售额将在 300 亿~350

亿欧元。这主要是由于:一是低数值孔径 EUV 系统的需求量减

少。二是就中国市场而言，中国市场的占比正趋向历史正常

水平。关于提到的关于 ASML 中国市场份额，ASML 更进一步

给予说明：在过去几年，由于我们未能满足中国市场的所有

需求，与此同时来自非中国客户的需求也在减少，这导致了

中国地区系统销售占比的上升。随着我们逐渐满足中国客户

的需求，以及非中国地区的市场回暖，我们预计中国地区系

统销售占比将逐渐恢复到更正常的水平。因此，我们目前预

计明年中国地区销售额将约占全球总收入的 20%，逐渐回归

其历史占比水平。该数字与我们未交付订单中中国地区的份

额保持一致，主要受到逻辑和存储芯片以及浸润式产品销售

的影响。建议关注国产光刻机相关标的：福晶科技、茂莱光

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学、波长光电、腾景科技、炬光科技、美埃科技等。

▌ 显著受益于 AI 发展浪潮，台积电三季度业绩大

增

10 月17 日，台积电发布第三财季报告显示，期内净收入、

毛利率、经营利润率等指标均超过管理层在二季度给出的业

绩预期，尤其毛利率实现大幅上涨。财报显示，第三季度台

积电实现收入 235 亿美元，环比上涨 12.9%、同比上涨 36%；

归属于母公司股东的净利润 3252.6 亿新台币（约合 101.2 亿

美元），同比增长 54.2% 、环比增长 31.2% ；净利润率

42.8%，环比上涨 6个百分点、同比上涨 4.2 个百分点，但

3nm 工艺仍在产能爬坡阶段，对利润率有一定稀释。台积电

高级副总裁兼首席财务官黄仁昭表示，三季度收入增长源于

强劲的智能手机和 AI 相关市场对 3nm 和5nm 工艺技术的需求

支撑。进入第四季度，将继续受先进工艺强劲需求所支撑。

从工艺制程的收入贡献角度看，3nm 工艺占比环比上一个季

度提到 5个百分点至 20%，5nm 工艺环比下滑 3个百分点至

32%，整体 7nm 以下成熟工艺占整体收入贡献的 69%。从终端

市场看，虽然已经进入高端手机备货旺季，但 HPC 与手机的

收入贡献占比仍然拉大了差距。其中 HPC 占总收入比重的

51%（比上一季度仅下降 1个百分点）、智能手机占比 34%，

这两项业务的环比增速在台积电所有终端中分列第三

（+11%）和第二（+15%）高；收入环比增速最高的是 IoT 品

类，环比增长 35%，不过其占整体台积电收入贡献的 7%，从

占比来说没有出现明显增长。建议关注先进封装和算力相关

标的：通富微电、长电科技、甬矽电子、寒武纪、海光信

息、龙芯中科等。

▌ 风险提示

半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预

期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。

重点关注公司及盈利预测

公司代码

名称

2024-10-18

股价

EPS

投资评级

2023

2024E

2025E

2023

2024E

2025E

002156.SZ

通富微电

22.92

0.11

0.62

0.83

208.36

36.97

27.61

买入

002222.SZ

福晶科技

28.27

0.49

0.5

0.61

57.69

56.54

46.34

买入

301421.SZ

波长光电

60.97

0.52

0.75

1.08

117.25

81.29

56.45

增持

600584.SH

长电科技

40.03

0.83

1.32

1.82

48.23

30.33

21.99

买入

688167.SH

炬光科技

63.38

0.8

1.52

2.56

79.23

41.7

24.76

买入

688195.SH

腾景科技

31.08

0.32

0.58

0.8

97.13

53.59

38.85

买入

688256.SH

寒武纪-U

429.71

-2.04

-1.21

-0.5

-210.64

-355.13

-859.42

买入

688362.SH

甬矽电子

22.37

-0.23

0.18

0.49

-97.26

124.28

45.65

买入

688376.SH

美埃科技

39.01

1.26

1.73

2.23

30.96

22.55

17.49

增持

688502.SH

茂莱光学

159.82

0.88

0.99

1.18

181.61

161.43

135.44

增持

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海光信息

132.99

0.54

0.79

1.11

246.28

168.34

119.81

未评级

688047.SH

龙芯中科

151.00

-0.82

-0.33

0.06

-184.15

-457.58

2516.67

未评级

资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期）

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标签： #电子 #电子行业 #AI

摘要：

S2024年10月20日ASML发运第3台HighNAEUV，台积电三季度受益于AI业绩大增—电子行业周报推荐(维持)投资要点分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn分析师：吕卓阳S1050523060001lvzy@cfsc.com.cn行业相对表现表现1M3M12M电子(申万)41.320.919.8沪深30022.610.911.8市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究1、《电子行业周报：联发科天玑9400横空出世，AMD最强AI芯片闪耀登场》2024-10-132、《电子行业周报：纯血鸿蒙即将公测，特斯拉即将发布Robotaxi》202...

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