东海证券-当前宏观形势及市场趋势分析：经济、政策与市场-241020-53页

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2024年10月

证券分析师：胡少华执业证书编号：S0630516090002联系方式：hush@longone.com.cn

证券分析师：刘思佳执业证书编号：S0630516080002联系方式：liusj@longone.com.cn

投资要点

●这轮股市的上涨，我们认为有基本面因素的支持，不过上涨速度过快、幅度过大，又有些脱离基本面。

●自1929年美国大萧条以来，凯恩斯主义已深深植根于国家宏观调控之中。2008年次贷危机，中国实施超常规的财政货币政

策，我国经济“一枝独秀”，但也留下了很多问题。这次疫后，美国实施了历史上非常激进的财政政策和货币政策，欧盟等

政策力度也很大，强刺激带来了美国经济的“超预期”，但银行业“危机”已出现过，其强刺激对未来的负面影响目前还较

难估计。对中国的外溢影响是2021年经济有些偏热。

●前段时间，我国经济有下行压力，主要表现为内需不足，价格水平偏低，房市、股市偏弱。为了稳定经济，实现全年经济社

会发展目标，中央政治局会议指出要实施“有力度的降息”、“房地产市场止跌企稳”、“提振资本市场”等。我们认为，

国家宏观调控力度很大，已转为大力促进经济增长，现在已经宣布出台一系列货币、财政、地产、股市等政策，后续估计还

会有相关政策推出，经济有望企稳回升。

●经济向好，企业盈利增加，会提升上市公司价值；投资者信心向好，风险溢价上行，会提升公司估值；回购（美国股市上涨

的重要驱动力）、市值管理、长期资金入市等更增添了股市发展的“内外动力”，我们认为资本市场将迎来长期向好的良好

前景，股市“激涨”不正常，但回调后长期趋势估计会总体向好。

●风险因素：国内政策不及预期，国际政策、经济不及预期，国际环境变化超出预期等。

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

一、为什么这边经济“独好”：宏观调控的理论与实践

二、经济的“冷与热”：宏观数据与切身感受的印证

三、政策的“最高定调与拐点”

四、资本市场的“希望之光”

五、风险提示

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2024年10月证券分析师：胡少华执业证书编号：S0630516090002联系方式：hush@longone.com.cn证券分析师：刘思佳执业证书编号：S0630516080002联系方式：liusj@longone.com.cn2投资要点●这轮股市的上涨，我们认为有基本面因素的支持，不过上涨速度过快、幅度过大，又有些脱离基本面。●自1929年美国大萧条以来，凯恩斯主义已深深植根于国家宏观调控之中。2008年次贷危机，中国实施超常规的财政货币政策，我国经济“一枝独秀”，但也留下了很多问题。这次疫后，美国实施了历史上非常激进的财政政策和货币政策，欧盟等政策力度也很大，强刺激带来了美国经济的“...

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