长城证-】江波龙-301308：24年前3季度归母净利润同比+1.6倍，看好企业级存储加速放量241029-6页
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证券研究报告 | 公司动态点评
2024 年10 月29 日
江波龙（301308.SZ）
24 年前 3季度归母净利润同比+1.6 倍，看好企业级存储加速放量
财务指标
2022A
2023A
2024E
2025E
2026E
营业收入（百万元）
8,330
10,125
16,434
20,543
24,651
增长率 yoy（%）
-14.6
21.6
62.3
25.0
20.0
归母净利润（百万元）
73
-828
747
1,288
1,929
增长率 yoy（%）
-92.8
-1237.1
190.3
72.3
49.8
ROE（%）
1.1
-13.0
10.4
15.2
18.5
EPS 最新摊薄（元）
0.18
-1.99
1.80
3.10
4.64
P/E（倍）
537.7
-47.3
52.4
30.4
20.3
P/B（倍）
5.9
6.5
5.8
4.9
3.9
资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院
24 年前 3季度归母净利润同比+1.6 倍，Q3 受消费电子复苏不及预期承压。
24 年前 3季度营收 132.68 亿元，同比+1.0 倍，归母净利润 5.57 亿元，同
比+1.6 倍，扣非净利润 4.97 亿元，同比+1.6 倍；毛利率 21.54%，同比+18.92
pct，净利率 4.23%，同比+17.65pct，扣非净利率 3.74%，同比+17.38pct。
24Q3 季度营收 42.29 亿元，环比-7.8%，归母净利润-0.37 亿元，环比转亏，
扣非净利润-0.42 亿元，环比转亏；归母净利率-0.87%，环比-5.43pct，扣非
净利率-0.99%，环比-4.83pct；主要系下游复苏不如预期+端侧 AI 缺乏代表
性产品，下游客户库存去化较慢、对价格接受度不高，Q3 季度毛利率下滑所
致。若考虑剔除 Q3 季度计提存货跌价损失 1.15 亿元，Q3 季度归母净利润
为0.78 亿元，环比-63.0%，扣非净利润为 0.73 亿元，环比-58.7%。
Q3 嵌 入 式 存储或有所承压，SSD 有望受益企业级存储放量延续营收增长。
1)第一大业务为嵌入式存储，23 年营收 44.23 亿元，占比 44%，毛利率 3.11%。
预计 24Q3 季度受下游消费电子复苏不及预期，嵌入式存储业务有所承压。
2)第二大业务为固态硬盘，23 年营收 28.02 亿元，占比 28%，毛利率 5.46%。
预计 24Q3 季度将受益企业级 eSSD 产品大批量出货驱动业绩增长。
企业级 eSSD 实 现大批量出货，24Q3 企业级存储收入有望保持高速增长。
24H1 公司 eSSD 实现大批量出货，并持续开拓多个大型云服务提供商客户。
24H1 企业级存储业务营收 2.91 亿元，同比增超 20 倍。截至 24Q3，公司企
业级和工规级存储等中高端业务如期发展，Q3 季度或有望保持高速增长。
24Q3 公 司海外业务收入延续增长态势，受益国际国内双循环供应链布局。
23H2 公司完成对巴西 Zilia 及元成苏州的控股收购，为公司构建有韧性的国
际国内双循环供应链体系打下坚实基础，其中 24H1 巴西 Zilia 实现营收 9.91
亿元，净利润 0.28 亿元。24H1 Lexar 全球销售额达 16.30 亿元，同比+70.6%。
24H1 Lexar 固态硬盘在波兰和新加坡市场份额排名第一，全球影响力持续攀
升。截至 24Q3，公司海外业务如 Lexar 业务、巴西 Zilia 的收入保持增长。
全球 AIGC 浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。
全球 AIGC 浪潮推动以及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新
动能，公司作为国内存储模组龙头，积极推进存储产业链国内、国际双轮布
局，成长空间广阔。预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 7.47/12.88/
19.29 亿元，对应 24/25/26年PE 为52/30/20 倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。
增持（维持评级）
股票信息
行业
电子
2024 年10 月29 日收盘价（元）
89.06
总市值（百万元）
37,047.32
流通市值（百万元）
10,318.15
总股本（百万股）
415.98
流通股本（百万股）
115.86
近3月日均成交额（百万元）
531.22
股价走势
作者
分析师 唐 泓翼
执业证书编号：S1070521120001
邮箱：tanghongy i@cgws.com
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规模放量加速—江波龙 24H1 业绩预告点评》
2024-07-21
-37%
-29%
-21%
-13%
-5%
3%
11%
19%
2023-10 2024-02 2024-06 2024-10
江波龙
沪深300
公司动态点评
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24 年前 3季度营收 132.68 亿元，同比+101.7%，归母净利润 5.57 亿元，同比+163.1%，
扣非归母净利润 4.97 亿元，同比+155.4%；24 年前 3季度毛利率21.54%，同比+18.92pct，
净利率 4.23%，同比+17.65pct，扣非净利率 3.74%，同比+17.38pct。
图表1：公司季度财务指标（百万元）
江波龙[301308.SZ] - 财务摘要(单季)
2024-09-30
2024-06-30
2024-03-31
2023-12-31
2023-09-30
报告类型
第三季度
第二季度
第一季度
第四季度
第三季度
报表类型
合并报表
合并报表
合并报表
合并报表
合并报表
利润表摘要
营业总收入
4229.41
4585.93
4452.88
3546.20
2871.69
同比(%)
47.28
106.05
200.54
108.31
66.62
环比(%)
-7.77
2.99
25.57
23.49
29.03
营业总成本
4182.78
4242.79
3972.28
3535.16
3138.24
营业利润
-33.52
250.32
445.56
27.72
-343.24
同比(%)
90.23
163.39
227.61
114.99
-72.21
环比(%)
-113.39
-43.82
1507.17
108.08
13.08
利润总额
-34.64
247.59
456.04
29.59
-343.36
净利润
-31.04
209.34
382.95
45.57
-286.88
同比(%)
89.18
166.36
236.52
133.38
-78.20
环比(%)
-114.83
-45.34
740.34
115.89
9.05
归属母公司股东的净利润
-36.84
209.68
384.10
55.02
-286.88
同比(%)
87.16
166.47
236.93
140.30
-78.20
环比(%)
-117.57
-45.41
598.15
119.18
9.05
扣非后归属母公司股东的净利润
-42.05
175.69
363.13
14.98
-292.63
同比(%)
85.63
154.61
228.44
108.74
-78.41
环比(%)
-123.93
-51.62
2324.25
105.12
9.05
EPS
-0.09
0.50
0.93
0.13
-0.69
现金流量表摘要
销售商品提供劳务收到的现金
4302.86
4766.65
4291.08
3700.02
2820.13
经营活动现金净流量
309.75
-640.51
-774.67
-1094.58
-844.07
购建固定无形长期资产支付的现金
320.26
244.00
225.29
257.54
89.62
投资支付的现金
546.22
0.00
0.00
投资活动现金净流量
-418.58
-234.82
-226.64
-1506.62
-379.35
吸收投资收到的现金
取得借款收到的现金
1798.93
1712.47
1996.07
2719.80
1896.22
筹资活动现金净流量
78.60
1060.24
1016.27
1734.56
1338.14
现金流量净额
6.60
271.02
-300.28
-626.49
-123.72
关键比率
ROE(%)
-0.55
3.16
6.14
0.92
-4.76
扣非后 ROE(%)
-0.63
2.65
5.81
0.25
-4.85
ROA(%)
-0.18
1.24
2.57
0.37
-2.86
销售毛利率(%)
17.34
22.65
24.39
18.51
4.94
销售净利率(%)
-0.73
4.56
8.60
1.29
-9.99
资料来源：公司 2023年第三季度~2024年第三季度财务报告，Wind，长城证券产业金融研究院
标签： #看好
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请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|公司动态点评2024年10月29日江波龙（301308.SZ）24年前3季度归母净利润同比+1.6倍，看好企业级存储加速放量财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）8,33010,12516,43420,54324,651增长率yoy（%）-14.621.662.325.020.0归母净利润（百万元）73-8287471,2881,929增长率yoy（%）-92.8-1237.1190.372.349.8ROE（%）1.1-13.010.415.218.5EPS最新摊薄（元）0.18-1.991.803.104.64P/...
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2024-10-05 161
作者：Camellia.
分类：按报告类型
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时间：2024-10-31
