华泰证券-电力设备与新能源行业-9月逆变器出口跟踪：需求阶段性波动，仍看好长期需求-241021-11页
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电力设备与新能源
9月逆变器出口跟踪：需求阶段性波
动，仍看好长期需求
华泰研究
电力设备与新能源
增持 (维持)
研究员
申建国
SAC No. S0570522020002
shenjianguo@htsc.com
+(86) 755 8249 2388
研究员
边文姣
SAC No. S0570518110004
SFC No. BSJ399
bianwenjiao@htsc.com
+(86) 755 8277 6411
联系人
邵梓洋
SAC No. S0570124030024
shaoziyang@htsc.com
+(86) 21 2897 2228
行业走势图
资料来源：Wind，华泰研究
重点推荐
股票名称
股票代码
目标价
(当地币种)
投资评级
阳光电源
300274 CH
100.26
买入
德业股份
605117 CH
104.28
买入
上能电气
300827 CH
45.53
买入
资料来源：华泰研究预测
2024 年10 月21 日│中国内地
动态点评
逆变器出口环比下滑，主要受到需求波动及台风影响
9月逆变器出口数据环比下滑，出口额 48.4 亿元，环比-21.3%，出口量 429.5
万台，环比-18.8%，我们认为需求下滑主要受到需求波动及台风对长三角发
货的负面影响。随着短期因素台风、东南亚雨季、西欧休假因素的减弱，预
计未来需求将回升。长期来看，停电、电价上涨和风光高增依然为核心驱动
因素，我们对逆变器的长期需求保持乐观态度，我们认为相关公司 Q4 业绩
大概率环比增长，建议关注海外布局领先的企业，推荐阳光电源、德业股份、
上能电气。
多重数据因素影响，各国出口数据环减
9月逆变器出口额 48.4 亿元，环比-21.3%。我们认为 9月两次台风影响长
三角物流，对港口出口订单影响较大。欧洲需求有所放缓，欧洲出口额 20.8
亿元，环比-24.0%，主要受夏休影响，随夏休结束需求有望释放。受雨季以
及巴基斯坦电价下降影响，向巴基斯坦/印度的出口额达 1.86 亿/1.78 亿，同
比-43.0%/-45.3%。受大项目节奏影响，向沙特/阿联酋出口 0.50 亿/1.52 亿，
同比-80.0%/14.1%。
乌克兰停电情况有所加重，出口数据再创新高
9月乌克兰出口额 0.61 亿元，环比+17.3%，保持 7月以来的旺盛需求并创
下今年以来新高。此外，许多逆变器通过德国、波兰等国的经销商进入乌克
兰，我们认为乌克兰实际需求表现好于出口数据。根据 NPC Ukrenergo，
乌克兰 9月下旬停电现象略有减弱，但 10 月停电重新趋于严重，10 月以来
每个工作日的停电的定居点数量基本在 500 个以上。
短期因素渐弱，看好逆变器长期需求
随着长三角台风+东南亚雨季+西欧夏休等短期因素的减弱，逆变器出口有望
回暖。受到资金轮动高切低的影响，逆变器板块上周跑输大盘，但长期而言，
各地区停电+电价上涨+风光装机高增依然为核心驱动，我们仍看好需求的持
续性，板块龙头业绩存在支撑，推荐阳光电源、德业股份、上能电气。
风险提示：需求增速放缓、市场竞争加剧、上游原材料价格大幅上涨、配套
政策落地力度不及预期。
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电力设备与新能源
沪深300
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电力设备与新能源
逆变器出口跟踪：短期因素扰动，长期需求仍向好
逆变器整体出口环比下滑，我们对未来长期需求持乐观态度。24 年9月，我国逆变器出口
额48.4 亿元，环比-21.3%，出口数量 429.5 万台，环比-18.8%。环比下滑主要系部分地区
阶段性需求波动+长三角地区发货受台风影响。考虑户储受停电+电价上涨因素驱动，大储
受风光装机高增驱动仍较为确定，我们仍看好逆变器长期需求。
图表1： 我国逆变器出口额
资料来源：海关总署，华泰研究
图表2： 我国逆变器出口数量
资料来源：海关总署，华泰研究
9月两次台风对长三角地区出口造成了较大影响。9月10 日，13 号台风“贝碧嘉”生成，
成为 1949 年以来首个登陆上海的强台风，也是 1949 年以来登陆上海最强台风。9月15
日，14 号台风“普拉桑”生成，约在 19 日登陆浙江沿海，级别达强热带风暴级。我们认
为两次台风对长三角地区港口物流影响较大，随着台风影响消除，逆变器发货恢复正常有
望带来出口量提升。
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出口数量
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电力设备与新能源
图表3： 9 月两次台风影响长三角地区出口
资料来源：中国天气网，华泰研究
欧洲：逆变器出口至欧洲环比下滑，乌克兰需求保持高景气
欧洲需求环比下滑，夏休结束+降息有望促进需求回暖。9月欧洲出口额 20.79 亿元，环比
-24.0%。我们认为需求下滑或受到夏休影响。随着夏休因素的减弱、欧洲进入降息周期，
前期延后的需求有望加速释放。
图表4： 我国逆变器出口欧洲金额
资料来源：海关总署，华泰研究
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2024/9
（亿元）
欧洲出口额
环比-右轴
摘要：
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免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1电力设备与新能源9月逆变器出口跟踪：需求阶段性波动，仍看好长期需求华泰研究电力设备与新能源增持(维持)研究员申建国SACNo.S0570522020002shenjianguo@htsc.com+(86)75582492388研究员边文姣SACNo.S0570518110004SFCNo.BSJ399bianwenjiao@htsc.com+(86)75582776411联系人邵梓洋SACNo.S0570124030024shaoziyang@htsc.com+(86)2128972228行业走势图资料来源：Wind，华泰研究重点推...
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2024-10-05 161
作者：Camellia.
分类：按申万行业
价格：免费
属性：11 页
大小：799.63KB
格式：PDF
时间：2024-10-31
