太平洋证券-澜起科技-688008：DDR5子代持续迭代，三季报业绩大幅增长-241101-4页
VIP专享
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
公
司
研
究
太
平
洋
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
2024 年11 月01 日
公司点评
买入
/
维持
澜起科技(688008)
昨收盘:69.08
DDR5 子代持续迭代，三季报业绩大幅增长
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股)
11.43/11.43
总市值/流通(亿元)
789.27/789.27
12 个月内最高/最低价
(元)
87.09/42.2
相关研究报告
<<澜起科技（688008）23 年年报及
24Q1 业绩预告点评：拐点向上趋势确
立，DDR5 加速渗透，新品放量可期>>-
-2024-04-13
<<澜起科技.内存接口芯片龙头，具
备长期竞争力>>--2019-07-05
证券分析师：张世杰
E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523020001
证券分析师：李珏晗
电话：010-88695125
E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523080001
事件：公司 24 年前三季度实现营业收入 725.71 亿元，同比增长
68.56%；归母净利润 9.78 亿元，同比增长 318.42%；扣非后归母净利
润8.74 亿元，同比增加 460.88%。
DDR5 子代持续迭代，服务器回暖，24Q3 业绩历史新高。公司 24Q3 实
现营业收入 9.06 亿元，同比增长 51.60%；归母净利润 3.85 亿元，同比
增长 153.40%；扣非后归母净利润 3.30 亿元，同比增长 116.83%。分产品
来看，公司 24 年前三季度内存接口芯片/津逮服务器平台收入分别为
23.77/1.85 亿元，同比增长 59.37%/565.34%；其中，24Q3 内存接口芯片
收入 8.49 亿元，同比增长 46.02%，环比增长 1.83%。公司前三季度业绩
大幅增长，主要由于受益于全球服务器需求回暖，DDR5 下游渗透率提升
且子代持续迭代，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，同
时DDR5 第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品。
产品结构优化，盈利能力持续改善。公司 24 年三季报净利率 37.98%，
同比增加 22.64pct ，销售/管理/研发/财务费用率分别为
2.69%/4.74%/21.48%/-7.59%，同比变化-0.58/-1.97/-10.35/1.61pct。
高速互联新品陆续放量，构筑公司新增长曲线。AI“运力”新品方面，
公司 PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD 芯片开始规模出货，为公司贡献新的
业绩增长点。受益 AI 服务器需求爆发，公司 PCIe Retimer 芯片规模出
货，24Q3 出货超 60 万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售
收入环比增长。
盈利预测与投资建议：预计 2024-2026 年营业总收入分别为 37.27、
55.14、72.36 亿元，同比增速分别为 63.07%、47.94%、31.23%；归母净
利润分别为 13.27、20.41、27.19 亿元，同比增速分别为 194.29%、53.79%、
33.26%，对应 24-26 年PE 分别为 59X、38X、29X，考虑到公司传统品类
下游回暖，DDR5 产品加速渗透，新品推出构筑新长曲线，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
◼ 盈利预测和财务指标
2023A
2024E
2025E
2026E
营业收入（百万元）
2,286
3,727
5,514
7,236
营业收入增长率(%)
-37.76%
63.07%
47.94%
31.23%
归母净利（百万元）
451
1,327
2,041
2,719
净利润增长率(%)
-65.30%
194.29%
53.79%
33.26%
摊薄每股收益（元）
0.40
1.16
1.79
2.38
市盈率（PE）
146.90
58.90
38.30
28.74
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
(30%)
(14%)
2%
18%
34%
50%
23/11/1
24/1/12
24/3/24
24/6/4
24/8/15
24/10/26
澜起科技
沪深300
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
公司点评
P2
报告标题
资产负债表（百万）
利润表（百万）
2022A
2023A
2024E
2025E
2026E
2022A
2023A
2024E
2025E
2026E
货币资金
5,870
5,744
5,612
5,642
6,026
营业收入
3,672
2,286
3,727
5,514
7,236
应收和预付款项
391
297
416
640
845
营业成本
1,967
939
1,560
2,232
2,846
存货
738
482
596
854
1,077
营业税金及附加
6
6
9
12
17
其他流动资产
1,637
1,773
2,111
2,210
2,165
销售费用
86
90
102
142
207
流动资产合计
8,636
8,296
8,736
9,345
10,113
管理费用
202
173
183
270
351
长期股权投资
64
71
72
74
77
财务费用
-81
-180
0
0
0
投资性房地产
543
530
705
879
1,022
资产减值损失
-26
-193
-73
-73
-65
固定资产
521
612
602
658
670
投资收益
375
91
268
365
461
在建工程
62
227
165
35
-23
公允价值变动
91
-87
47
38
-33
无形资产开发支出
131
137
162
177
194
营业利润
1,415
472
1,420
2,174
2,892
长期待摊费用
56
112
148
207
253
其他非经营损益
-1
0
0
0
0
其他非流动资产
9,309
9,009
9,410
10,011
10,774
利润总额
1,414
472
1,420
2,174
2,892
资产总计
10,686
10,698
11,264
12,041
12,966
所得税
114
21
92
132
172
短期借款
0
0
0
0
0
净利润
1,299
451
1,327
2,041
2,720
应付和预收款项
197
131
202
285
371
少数股东损益
0
0
0
1
1
长期借款
0
0
0
0
0
归母股东净利润
1,299
451
1,327
2,041
2,719
其他负债
561
360
480
662
821
负债合计
759
491
681
948
1,192
预测指标
股本
1,134
1,139
1,143
1,143
1,143
2022A
2023A
2024E
2025E
2026E
资本公积
5,329
5,432
5,556
5,556
5,556
毛利率
46.44%
58.91%
58.15%
59.53%
60.67%
留存收益
3,622
3,732
4,026
4,536
5,216
销售净利率
35.38%
19.73%
35.60%
37.01%
37.58%
归母公司股东权益
9,912
10,191
10,567
11,078
11,757
销售收入增长率
43.33%
-37.76%
63.07%
47.94%
31.23%
少数股东权益
15
15
16
16
17
EBIT 增长率
32.91%
-66.78%
392.68%
53.12%
33.07%
股东权益合计
9,927
10,207
10,583
11,094
11,774
净利润增长率
56.71%
-65.30%
194.29%
53.79%
33.26%
负债和股东权益
10,686
10,698
11,264
12,041
12,966
ROE
13.11%
4.42%
12.56%
18.42%
23.13%
ROA
12.16%
4.22%
11.78%
16.95%
20.97%
现金流量表（百万）
ROIC
8.01%
2.69%
12.52%
18.38%
23.07%
2022A
2023A
2024E
2025E
2026E
EPS(X)
1.15
0.40
1.16
1.79
2.38
经营性现金流
689
731
1,098
1,553
2,250
PE(X)
54.43
146.90
58.90
38.30
28.74
投资性现金流
63
-574
-272
7
173
PB(X)
7.16
6.57
7.40
7.06
6.65
融资性现金流
-270
-372
-919
-1,531
-2,040
PS(X)
19.33
29.27
20.97
14.17
10.80
现金增加额
750
-168
-132
30
384
EV/EBITDA(X)
70.83
155.48
46.90
31.18
23.61
资料来源：携宁，太平洋证券
标签： #业绩
摘要：
展开>>
收起<<
请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究太平洋证券股份有限公司证券研究报告2024年11月01日公司点评买入/维持澜起科技(688008)昨收盘:69.08DDR5子代持续迭代，三季报业绩大幅增长◼走势比较◼股票数据总股本/流通(亿股)11.43/11.43总市值/流通(亿元)789.27/789.2712个月内最高/最低价(元)87.09/42.2相关研究报告>--2024-04-13>--2019-07-05证券分析师：张世杰E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523020001证券分析师：李珏晗电话：010-88695125E-MAI...
相关推荐
-
太平洋证券-金融行业各个子行业研究方法与框架全景-240703-74页VIP专享
2024-07-09 189 -
109页PPT看懂2024视频号利润区在哪-混沌学园-2024.6.21-109页VIP专享
2024-07-13 66 -
华泰证券-战略专题研究：最新的共和党党纲有哪些看点？-240713VIP专享
2024-07-14 52 -
桃园三章 周泉-用户运营方法论-社群转化率40%、复购率45%，揭秘桃园三章的私域运营VIP专享
2024-08-04 43 -
国泰君安-“新质生产力”成长投资系列八：中国科技产业链估值：跨国比较与中国实践-240809-40页VIP专享
2024-08-10 68 -
中国看世界(1)：降息交易的历史答案-240828-中信建投-17页VIP专享
2024-09-09 106 -
蚂蚁集团研究院-IDC-上海财经大学-2024年共享善治AI智绘未来金融白皮书-240911-74页VIP专享
2024-09-12 65 -
长江证券-大财政系列8：日本150年财政四部曲之一，内治与外征-240704-34页VIP专享
2024-09-18 74 -
长江证券-大财政系列9：日本150年财政四部曲之二，化债与繁荣-240801-28页VIP专享
2024-09-18 47 -
上交所期权大讲堂2024.7-60页VIP专免
2024-10-05 161
作者：南山2024
分类：综合
价格：免费
属性：4 页
大小：603.94KB
格式：PDF
时间：2024-11-07
