太平洋证券-海光信息-688041：Q3业绩大幅增长，毛利率显著提升-241104-5页

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洋

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公

司

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研

究

报

告

2024 年11 月04 日

公司点评

买入

维持

海光信息(688041)

目标价:

昨收盘:123.88

Q3 业绩大幅增长，毛利率显著提升

◼ 走势比较

◼ 股票数据

总股本/流通(亿股)

23.24/8.87

总市值/流通(亿元)

2,879.39/1,098.27

12 个月内最高/最低

价(元)

148.7/62.79

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在即>>--2023-08-30

证券分析师：曹佩

电话：

E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190520080001

证券分析师：王景宜

电话：

E-MAIL：wangjy@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190523090002

事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年Q1-Q3 公司实现营业收入

61.36 亿元，同比增长 55.64%，实现归母净利润 15.26 亿元，同比增长

69.22%，实现扣非净利润 14.75 亿元，同比增长 76.87%。

Q3 单季度业绩增长提速。2024Q3，公司实现营业收入 23.74 亿元，

同比增长 78.33%；归母净利润 6.72 亿元，同比增长 199.90%；扣非归母

净利润 6.57 亿元，同比增长 205.85%。单 Q3 公司收入和利润增速都较前

两个季度显著提升。

Q3 单季度毛利率大幅提升，研发投入保持高水平。2024 年前三季度，

公司毛利率为 65.63%，同比+5pct；24Q3 单季度，公司毛利率 69.13%，

同比+12.9pct，环比 Q2 提升 5.3pct，表明公司产品竞争力显著提升。费

用端，公司 24 年前三季度研发费用为 18.14 亿元，同比增长 41.83%。公

司保持高强度研发投入的同时，研发费用率稳步下降。24 前三季度研发

费用率为 29.56%，同比下降 2.88pct。同时，销售、管理费用分别为 1.96%

和1.66%，分别同比+0.31pct/-0.90pct。费用投入规模效应显现。

存货大幅增长显示下游需求旺盛。截至 24Q3 期末，公司存货金额达

38.96 亿元，较 24Q2 期末环比增加 14.41 亿元，较 23Q3 期末同比增加

32.10 亿元。我们认为存货大幅增加或佐证下游需求旺盛，公司订单饱满，

积极备货。

公司的深算系列产品进展顺利。海光 DCU 能够支持全精度模型训练，

实现 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的

全面应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，性能可以

达到国内领先水平。公司深算二号产品已经实现商业销售，深算三号研发

进展顺利。

投资建议：公司是国内稀缺的 CPU+GPU 算力领军企业，有望受益于 AI

浪潮下国产算力需求增长。根据公司三季报上调盈利预测，预计 2024-

2026 年归母净利润分别为 19.41/27.39/37.33 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：产品研发不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

◼ 盈利预测和财务指标

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

6,012

8,507

11,629

15,118

营业收入增长率(%)

17.30%

41.50%

36.70%

30.00%

归母净利（百万元）

1,263

1,941

2,739

3,733

净利润增长率(%)

57.17%

53.63%

41.14%

36.30%

(20%)

28%

52%

76%

100%

23/11/3

24/1/14

24/3/26

24/6/6

24/8/17

24/10/28

海光信息

沪深300

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公司点评

Q3 业绩大幅增长，毛利率显著提升

摊薄每股收益（元）

0.54

0.83

1.18

1.61

市盈率（PE）

131.44

148.38

105.13

77.13

资料来源：携宁云估值，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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标签： #利率 #业绩

摘要：

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究太平洋证券股份有限公司证券研究报告2024年11月04日公司点评买入/维持海光信息(688041)目标价:昨收盘:123.88Q3业绩大幅增长，毛利率显著提升◼走势比较◼股票数据总股本/流通(亿股)23.24/8.87总市值/流通(亿元)2,879.39/1,098.2712个月内最高/最低价(元)148.7/62.79相关研究报告--2024-08-18>--2023-10-23>--2023-08-30证券分析师：曹佩电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520080001证券分析师：王景宜...

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