华泰期货-美国就业系列七：新增就业仅1.2万，11月降息概率上升-241101-7页
VIP专享
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明
宏观事件
11 月1日，美国劳工部公布数据显示，美国 10 月非农就业人口增加 1.2 万人，预期 10
万人，8月和 9月就业合计下修 11.2 万人。
核心观点
■ 10 月美国劳动力市场“骤降”，市场抬升降息定价
招聘和空缺：新增招聘体现在零售端，职位缺口回落。1）截止 2024 年10 月，招聘计
划月均回升至 6.25 万人，较 9月均值回升 2.05 万人，而在 2021 年时为 12.7 万人（2019
年时为 10.4 万人），显示出美联储 9月降息 50 个基点后，服务业就业短期有所改善。
2）截止 2024 年9月，修正后的非政府部门职位空缺数降至 662.6 万，但相比较 2022 年
1000 万以上的高点持续放缓（其中建筑业缺口增至 37.0 万人）。
非农就业：就业增量大幅放缓，总量增速降至 1.39%。1）从就业总量来看，截止 2024
年10 月，新增非农就业增加 1.2 万，其中政府增加 4.0 万，企业减少 2.8 万。2）从行业
结构来看，教育保健和贸易批发部门新增 5.7 万和 1.0 万，保持相对高的增量，信息服
务业继续增加 0.3万人，相比较过去 12 个月净减少的 1.2 万改善。3）从失业率来看，
10 月失业率持平于 9月的 4.1%，显示出整体就业市场数字保持良好状态。4）从就业结
构来看，除黑人外就业率均维持回落，其它族裔均有所回落，拉丁裔仍保持 66.9%的高
劳动参与率；总体来看，10 月因非经济原因的兼职人数环比减少 27.1 万人。
薪资增速：增量增速仍在回落，等待制造业成本向上。1）截止 2024 年10 月，平均非
农就业周薪增速回升至 4.0%，较 9月回升 0.4 个百分点，较今年 7月3.3%的增速低点
延续改善，劳动力市场的薪资暂时没有体现出“经济衰退”下的继续“降温”特征；相反，
由于铁路、航空、码头等行业的罢工未来薪资成本仍有上行的压力。2）从成本结构来
看，10 月份商品生产+4.2%，受建筑业提升 0.4 个百分点带动；服务生产+3.5%，除物
流下降 0.6 个百分点外，均出现回升（运输、零售和娱乐分别升 0.7、1.5 和0.4 个百分
点）。3）综合就业供需特征，利率在高位背景下服务业薪资增速提升有限，关注商品
生产薪资成本在信息技术（9月职位空缺增加 1.3 万）驱动下继续回升的可能；因而虽
然10 月非农就业出现意外回落，由于飓风和罢工事件，未来无论罢工、供应链问题亦
或是产能回流等对于商品生产成本的回升带来的影响仍将趋于回升。关注本轮美联储
“降息”的定价概率上升（即 12 月降息 25BP 概率升）。
■ 风险
经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险
期货研究报告|宏观数据 2024-11-01
新增就业仅1.2 万，11 月降息概率上升
——美国就业系列七
研究院
徐闻宇
xuwenyu@htfc.com
从业资格号：F0299877
投资咨询号：Z0011454
投资咨询业务资格：
证监许可【2011】1289 号
宏观数据丨2024/11/1
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7
相关图表
图 1：计划招聘可以认为是对经济未来预期表现的一个指标，随着美联储高利率状态的延续（绿线），劳动力市场的
紧张状态也在逐渐改变。从均值的角度，新增的招聘计划也在不断放缓（黑线），即通过使基准利率接近或达到“限
制性”水平，达到经济活动放缓的目的 | 单位：%
，
万人
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
图 2：10 月新增非农降至 1.2 万丨单位：万人
图 3：其中私人部门新增就业-2.8万丨单位：万人
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
图 4：商品部门中制造业就业回落 4.6 万丨单位：万
图 5：服务业部门就业降至 0.9 万丨单位：万
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
－联邦基金利率
→ 挑战者企业招聘计划
0
2
4
6
0
20
40
60
80
100
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
零售 交运 汽车 医疗 工业 航空 金融
食品 教育 政府 电信 娱乐 消费 保险
能源 建筑 电子 商业 药品 服装 化工
媒体 公用 NGO 法律 地产
0
20
40
60
80
2022 2023 2024
企业 政府 新增非农(万人)
0
20
40
60
80
2022 2023 2024
商品 服务 企业
-5
0
5
10
2022 2023 2024
采矿业 建筑业 制造业
-10
0
10
20
30
40
50
60
2022 2023 2024
批发 零售 物流 公用事业 信息
金融 商业 教育保健 酒店 其他服务
宏观数据丨2024/11/1
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7
图 6：10 月就业增速降至 1.39%丨单位：%YoY
图 7：服务业就业增速好于商品就业丨单位：%YoY
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
图 8：制造业就业负增长继续加深丨单位：%YoY
图 9：信息咨询行业就业转为正增长丨单位：%YoY
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
图 10：初次申请失业金人数降至 21.6 万丨单位：万人
图 11：ADP 制造业新增就业重回负增长丨单位：万人
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
数据来源：iFinD 华泰期货研究院
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.51
2
3
4
5
6
2022 2023 2024
非农就业增速 企业 政府(右轴)
0
2
4
6
2022 2023 2024
企业 商品 服务
-2
0
2
4
6
8
10
2022 2023 2024
采矿业 建筑业 制造业
-5
0
5
10
15
20
2022 2023 2024
信息 金融 商业
教育保健 休闲 其他
16
18
20
22
24
26
28
30
2022 2023 2024
-10
-5
0
5
10
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
制造业新增就业(万)2024
摘要：
展开>>
收起<<
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观事件11月1日，美国劳工部公布数据显示，美国10月非农就业人口增加1.2万人，预期10万人，8月和9月就业合计下修11.2万人。核心观点■10月美国劳动力市场“骤降”，市场抬升降息定价招聘和空缺：新增招聘体现在零售端，职位缺口回落。1）截止2024年10月，招聘计划月均回升至6.25万人，较9月均值回升2.05万人，而在2021年时为12.7万人（2019年时为10.4万人），显示出美联储9月降息50个基点后，服务业就业短期有所改善。2）截止2024年9月，修正后的非政府部门职位空缺数降至662.6万，但相比较2022年1000万以上的高点持续放缓（其中建...
相关推荐
-
太平洋证券-金融行业各个子行业研究方法与框架全景-240703-74页VIP专享
2024-07-09 189 -
109页PPT看懂2024视频号利润区在哪-混沌学园-2024.6.21-109页VIP专享
2024-07-13 66 -
华泰证券-战略专题研究：最新的共和党党纲有哪些看点？-240713VIP专享
2024-07-14 52 -
桃园三章 周泉-用户运营方法论-社群转化率40%、复购率45%，揭秘桃园三章的私域运营VIP专享
2024-08-04 43 -
国泰君安-“新质生产力”成长投资系列八：中国科技产业链估值：跨国比较与中国实践-240809-40页VIP专享
2024-08-10 68 -
中国看世界(1)：降息交易的历史答案-240828-中信建投-17页VIP专享
2024-09-09 106 -
蚂蚁集团研究院-IDC-上海财经大学-2024年共享善治AI智绘未来金融白皮书-240911-74页VIP专享
2024-09-12 65 -
长江证券-大财政系列8：日本150年财政四部曲之一，内治与外征-240704-34页VIP专享
2024-09-18 74 -
长江证券-大财政系列9：日本150年财政四部曲之二，化债与繁荣-240801-28页VIP专享
2024-09-18 47 -
上交所期权大讲堂2024.7-60页VIP专免
2024-10-05 161
作者：花树和小路
分类：综合
价格：免费
属性：7 页
大小：1.13MB
格式：PDF
时间：2024-11-08
