华福证券-宏观专题研究：美国大选落定，后续怎么看？-241106-10页

VIP专享

3.0 花树和小路 2024-11-08 26 1.27MB 10 页免费

侵权投诉

Table_First

证

券

研

究

报

告

宏

观

研

究

宏

观

专

题

研

究

Table_First|Table_Summary

美国大选落定，后续怎么看？

投资要点：

特朗普当选美国总统，总体符合市场预期：（1）总统选举符合预期：特

朗普或超半数选举人票，锁定2024年总统选举胜局，尤其是在关键摇摆州

的相对优势地位，是其赢得选举的关键所在，总体符合市场预期；（2）

共和党很大概率横扫两院，略超市场预期，统一国会有望为特朗普施政扫

清障碍：选举前，共和党影响参议院概率较高，众议院优势相对不明显，

但最终选情是共和党控制参议院，众议院结果尚未出炉但共和党同样领

先，若成功横扫两院，很大程度上为特朗普后续政策推进扫清障碍；

（3）特朗普战胜哈里斯，是短期和深层次因素共振的结果：哈里斯政策

主张与拜登政府相似度较高，对于选民而言其个人的辨识度相对较低，且

易被特朗普阵营攻击，而9月底以来美国国内飓风灾害、中东局势升级，

对民主党构成考验。

特朗普再度执政，或对各类资产带来不同程度影响：（1）中长期利好美

股：参照2017年特朗普减税，减税意味着美股企业盈利受到支撑，中长期

利好美股；（2）美债易上难下：若全面加征关税、国内限制移民，意味

着美国通胀后续较难继续下行，不排除二次通胀压力，美债利率易上难

下；（3）对美元构成支撑：特朗普的财政刺激有助于提振美国经济从而

推动美元走强，但其同样明确强调让美元贬值以推动出口，目前看后者置

信度相对偏低；（4）大宗商品分化：对于黄金而言，美国财政赤字加

剧，市场对美元信用担忧提升，黄金上涨趋势并未结束。对于能源而言，

在特朗普增加能源供应的承诺下，能源价格或整体承压。

美国大选从交易预期进入交易现实：需要指出的是，前期市场已提前演绎

“特朗普交易”，各类资产短期计价已较为充分。特朗普上台后市场交易

逻辑并未被打破，但后续脉冲或明显收窄，对此需保持警惕。

特朗普当选背景下，国内逆周期政策力度有望加大：对于国内市场而言，

特朗普当选最大的潜在影响在于其大幅提升关税对国内出口链的冲击。与

2018年相比，中国在美国进口商品中份额已明显下降，叠加中国出口竞争

力持续提升，因此特朗普加征关税对国内出口影响或相对有限，对全球范

围内主要出口经济体的冲击更值得关注。但整体看，特朗普上台后潜在的

关税冲击+政策不可预测性提升，意味着国内逆周期政策力度有望加大。

风险提示：一是美国大选出现突发状况。二是地缘政治风险超预期。三是

历史经验不代表未来。

宏观专题研究

2024 年11 月6日

团队成员

Table_First|Table_Author

分析师

燕翔

执业证书编号：S0210523050003

邮箱： yx30128@hfzq.com.cn

联系人石琳

邮箱：sl30332@hfzq.com.cn

Table_First|Table_RelateRepor t

相关报告

1、《美国大选前瞻：特朗普交易再度升温》 —

2024.10.30

2、《“特朗普交易”前景展望》 —2024.07.15

3、《美国大选的政策影响与资产映射》 —

2024.04.05

诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的重要声明

华福证券

诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明

宏观专题研究

正文目录

1 特朗普当选美国总统，总体符合市场预期 ............................................................................................................... 3

2 特朗普交易 2.0 前景展望............................................................................................................................................ 6

3 特朗普当选，国内逆周期政策力度有望加大 ........................................................................................................... 8

4 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9

图表目录

图表 1：特朗普获选举人票大幅领先哈里斯 ............................................................................................................ 3

图表 2：10 月以来特朗普民调支持率明显上升 ....................................................................................................... 4

图表 3：近 20 年来，选前民调容易高估民主党候选人支持率 .............................................................................. 4

图表 4：10 月以来，共和党在两院争夺中占优 ....................................................................................................... 5

图表 5：特朗普和哈里斯的政策纲领异同点 ............................................................................................................ 6

图表 6：9月下旬以来美债利率和美元指数大幅提升 ............................................................................................. 7

图表 7：2018 年中美贸易的关税税率大幅提升 ....................................................................................................... 8

图表 8：2018 年后美国自中国进口份额明显下降 ................................................................................................... 9

华福证券

诚信专业发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明

宏观专题研究

1 特朗普当选美国总统，总体符合市场预期

特朗普或超半数选举人票，锁定 2024 年总统选举胜局，总体符合市场预期。截

至北京时间 11 月6日下午，根据《国会山报》、美国福克斯新闻最新公布的测算，美

国共和党总统候选人特朗普将收获超半数的选举人票，预计将锁定本次美国总统选举

胜局，总体符合此前市场预期。

图表 1：特朗普获选举人票大幅领先哈里斯

来源：AP News、华福证券研究所；截至北京时间 11 月6日下午 15:50

特朗普较大优势胜选符合此前市场预期，尤其是在关键摇摆州的相对优势地位，

是其赢得选举的关键所在。从博彩数据看，参照 Polymarket 网站数据，10 月以来特

朗普胜选概率大幅超过哈里斯，截至 10 月底，特朗普胜选概率一度升至 66.6%，尽

管11 月以来边际下滑，但仍显著高于哈里斯。从摇摆州选情看，参照 Polymarket 数

据，截至大选日前一周的 10 月28 日，特朗普在七个摇摆州的胜选概率分别为亚利桑

那（74.0%）、佐治亚（73.0%）、北卡罗来纳（70.5%）、宾夕法尼亚（61.5%）、密歇根

（52.5%）、内华达（64.5%）、威斯康星（58.0%）、密歇根（52.5%），在所有七个州均

保持领先，其中仅密歇根仍较为焦灼，最后结果总体符合预期。从民调数据看，选举

前哈里斯民调支持率略领先特朗普，但优势相对较小。而从历史经验看，近二十年来

选情民调通常容易高估民主党候选人支持率，以 2016-2020 年为例，民主党候选人希

拉里、拜登选前的支持率较实际值分别被高估 1.3%和3.9%。

华福证券

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #美国 #美国大选

摘要：

1Table_First证券研究报告Table_First|Table_ReportType宏观研究宏观专题研究Table_First|Table_Summary美国大选落定，后续怎么看？投资要点：特朗普当选美国总统，总体符合市场预期：（1）总统选举符合预期：特朗普或超半数选举人票，锁定2024年总统选举胜局，尤其是在关键摇摆州的相对优势地位，是其赢得选举的关键所在，总体符合市场预期；（2）共和党很大概率横扫两院，略超市场预期，统一国会有望为特朗普施政扫清障碍：选举前，共和党影响参议院概率较高，众议院优势相对不明显，但最终选情是共和党控制参议院，众议院结果尚未出炉但共和党同样领先，若成功横扫两...

展开>> 收起<<

华福证券-宏观专题研究：美国大选落定，后续怎么看？-241106-10页.pdf

共10页,预览3页

还剩页未读，继续阅读