华安证券-芯碁微装-688630：2024Q3业绩符合预期，PCB主业深耕+泛半导体拓展持续驱动公司成长-241105-4页

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2024Q3 业绩符合预期，PCB 主业深耕+泛半导体拓展持续驱动公司成长

芯碁微装（688630）

公司点评

投资评级：买入（维持）

报告日期： 2024-11-5

收盘价（元）

70.84

近

12 个月最高/

最低（元）

89.11/48.48

总股本（百万股）

131.42

流通股本（百万股）

131.42

流通股比例（

%）

100.00%

总市值（亿元）

93.10

流通市值（亿元）

93.10

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：张帆

执业证书号：

S0010522070003

邮箱：

zhangfan@hazq.com

分析师：徒月婷

执业证书号：

S0010522110003

邮箱：

tuyueting@hazq.com

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业绩高增，

PCB

业务受益产业升级&

出口，泛半导

体布局持续推进

》2024-8-22

主要观点：



业绩持续增长，期间费用总体下行

芯碁微装于 2024年10 月25 日发布 2024年第三季度报告：2024 年

前三季度实现营业收入为 7.2 亿元，同比增加 37.1%，归母净利润为 1.6

亿元，同比增加 30.9%；2024 年第三季度实现营业收入 2.7 亿元，同比

增长 30.9%，环比增长 6.8%，归母净利润为 0.5 亿元，同比增长 18.8%，

环比下降 10.8%。公司业绩持续增长，主要由于公司持续开拓市场，加

大产品投入，积极布局中高端产品，综合实力增加。

2024 年前三季度毛利率为 41.0%，同比减少 1.8pct，净利率为 21.6%，

同比减少 1.0pct；2024 年第三季度毛利率为 39.5%，同比上升 1.7pct，净

利率为 20.3%，同比下降 2.1pct。随着公司泛半导体领域产品不断拓展，

公司产品盈利能力有望进一步提升。

2024 年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用

率分别为 4.5%、4.6%、10.4%、-2.3%，同比 -2.8pct/+0.4pct/-1.4pct/-0.8pct

，

公司精细化运营管理，期间费用总体下行。



PCB 持续受益产品升级及出口，泛半导体领域拓展产品外延

PCB 方面，公司的大客户战略及海外战略成效显著。

今年二季度以

来，PCB 行业稼动率较第一季度有所提升，公司生产端从四月份开始已

达满产状态。下游客户今年对高阶板的需求增速较快，高阶头部客户的订

单需求趋势较为确定，叠加下游客户在东南亚产能的转移，海外订单增长

趋势明显

泛半导体方面，公司以直写光刻为核心，拓展产品外延。

公司加快了

在先进封装、新型显示、功率分立器件等方面的布局，与各个细分领域头

部客户进行战略合作，与下游共同成长。先进封装成为公司布局的重要领

域，公司晶圆级封装设备 WLP2000 精度可达 2μm，成熟度较高，已在客

户端做量产测试，同时

也在研制更高端、精细度更高的晶圆级封装设备；

公司键合设备能够实现热压键合，目前支持的最大晶圆尺寸为 8英寸，

采用半自动化操作，可运用于先进封装、MEMS 等多种场景用。



投资建议

我们考虑验收节奏进行小幅调整，预测公司 2024-2026年营业收入分

别为 11.86/15.93/20.45 亿元（调整前为 12.08/16.89/20.45 亿元），归母净

利润分别为 2.63/3.49/4.91 亿元（调整前为2.79/3.91/5.07 亿元），以当前

总股本 1.31 亿股计算的摊薄 EPS 为2.0/2.7/3.7 元。公司当前股价对 2024-

2026年预测 EPS 的PE 倍数分别为 35/27/19 倍，维持“买入”评级。



风险提示

1）技术导入不及预期；2）下游需求不及预期；3）募投项目落地不及

预期；4）核心技术人员流失。

芯碁微装（688630）

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重要财务指标单位:百万元

主要财务指标 2023 2024E 2025E 2026E

营业收入 829 1,186 1,593 2,045

收入同比(%) 27.1% 43.0% 34.4% 28.3%

归属母公司净利润 179 263 349 491

净利润同比(%) 31.3% 46.6% 32.7% 40.9%

毛利率(%) 42.6% 41.7% 41.9% 44.0%

ROE(%) 8.8% 12.0% 14.3% 17.4%

每股收益(元) 1.4 2.0 2.7 3.7

P/E 52 35 27 19

P/B 5443

EV/EBITDA 27.6 18.5 13.8 9.7

资料来源：wind，华安证券研究所

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标签： #业绩 #半导体

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敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告2024Q3业绩符合预期PCB主业深耕泛半导体拓展持续驱动公司成长芯碁微装（688630）公司点评投资评级：买入（维持）报告日期：202411R收盘价（元）7084近12个月最高最低（元）891N4848总股本（百万股）13142流通股本（百万股）13142流通股比例（）10000D1DAB93104I1DAB9310L0B300Ei1p分析师：张帆执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan亚azqcom分析师：徒月婷执业证书号：S0010522110003邮箱：tuyueting亚azqcom相关报告1《芯碁微装：PCB直写光刻设...

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