行业配置策略与ETF组合构建-20240201-西南证券-16页

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2024年02 月01 日

证券研究报告•金融工程动态报告

行业配置报告（2024年2月）

行业配置策略与 ETF 组合构建

摘要

西南证券研究发展中心

[Table_Summary]

 相似预期差行业轮动模型

最新配置观点：食品饮料、商贸零售、家电、建材、电力及公用事业、钢铁

上月组合收益表现：2024年1月，组合月度收益-3.82%，相较于行业等权指

数超额收益 6.47%。1月行业配置为：银行、电力及公用事业、煤炭、家电、

有色金属、国防军工。其中银行贡献超额收益 16.61%，电力及公用事业贡献

超额收益 8.59%，煤炭贡献超额收益 17.08%，家电贡献超额收益 9.05%。

 分析师预期边际变化行业轮动模型

最新配置观点：汽车、银行、电力及公用事业、石油石化、家电、消费者服务

上月组合收益表现：2024年1月，组合月度收益-6.85%，相较于行业等权指

数超额收益 3.43%。1月行业配置为：家电、汽车、石油石化、食品饮料、电

力及公用事业、纺织服装。其中家电贡献超额收益 9.05%，石油石化贡献超额

收益 9.85%，电力及公用事业贡献超额收益 8.59%。

 交易集中度因子行业轮动模型

最新配置观点：医药、电力及公用事业、农林牧渔。

上月组合收益表现：2024年1月，组合月度收益-14.73%，相较于行业等权指

数超额收益-4.44%。12月行业配置为：医药(-4.50%)、消费者服务(-4.50%)、轻

工制造(-4.50%)。

 ETF 组合构建

最新 ETF 行业组合配置：医药、电力及公用事业、家电、汽车、食品饮料。

 风险提示

本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际

表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。

ETF 组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市

场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自

身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。

[Table_Author]

分析师：郑琳琳

执业证号：S1250522110001

电话：13127711820

邮箱：zhengll@swsc.com.cn

联系人：盛宝丹

电话：17761229406

邮箱：sbdy@swsc.com.cn

联系人：王天业

电话：17308103116

邮箱：wty@swsc.com.cn

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2024年2月行业配置报告

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1 基于相似预期差因子的行业轮动模型.................................................................................................................................................... 1

1.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 1

1.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 2

1.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 2

2 基于分析师预期边际变化的行业轮动模型........................................................................................................................................... 4

2.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 4

2.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 4

2.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 4

3 基于交易集中度的行业轮动模型............................................................................................................................................................. 6

3.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 6

3.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 7

3.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 7

4 模型汇总 ......................................................................................................................................................................................................... 9

4.1 观点汇总.................................................................................................................................................................................................. 9

4.2 情景分析.................................................................................................................................................................................................. 9

5 ETF 组合构建 .................................................................................................................................................................................................10

6 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................10

2024年2月行业配置报告

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图目录

图1：行业维度相似预期差因子 IC 统计图 ............................................................................................................................................... 2

图2：近一年相似预期差行业轮动策略月度收益 ................................................................................................................................... 3

图3：相似预期差多头策略与市场指数净值变化图 ............................................................................................................................... 3

图4：动态分析师预期因子 IC 统计图 ........................................................................................................................................................ 4

图5：近一年动态分析师预期行业轮动策略月度收益 .......................................................................................................................... 5

图6：动态分析师预期多头策略与市场指数净值变化图 ...................................................................................................................... 5

图7：交易集中度因子 IC 统计图 ................................................................................................................................................................. 7

图8：2023.01 至今交易集中度行业轮动策略月度收益 ........................................................................................................................ 8

图9：交易集中度多头策略与市场指数净值变化图 ............................................................................................................................... 8

表目录

表1：相似预期差因子信息系数分析结果................................................................................................................................................. 2

表2：相似预期差行业轮动策略收益表现（2016 年12 月至 2024 年1月） ................................................................................. 2

表3：相似预期差行业轮动策略推荐行业................................................................................................................................................. 3

表4：动态分析师预期因子信息系数分析结果........................................................................................................................................ 4

表5：动态分析师预期行业轮动策略收益表现（2016 年12 月至 2024 年1月） ........................................................................ 5

表6：动态分析师预期行业轮动策略推荐行业........................................................................................................................................ 6

表7：交易集中度因子信息系数分析结果................................................................................................................................................. 7

表8：交易集中度策略收益表现（2018 年1月至 2024 年1月） ..................................................................................................... 7

表9：交易集中度行业轮动策略推荐行业................................................................................................................................................. 9

表10：行业轮动模型配置观点..................................................................................................................................................................... 9

表11：策略情景分析 ...................................................................................................................................................................................... 9

表12：2024 年2月ETF 组合相关基金标的 ...........................................................................................................................................10

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