东莞证券-新材料系列报告之-先进有色金属材料：前沿合金提质增效，新型材料辉光日新-240328-30页

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有色金属行业

超配（维持）

新材料系列报告之——先进有色金属材料

前沿合金提质增效，新型材料辉光日新

2024 年 3 月 28 日

投资要点：

分析师：许正堃

SAC 执业证书编号：

S0340523120001

电话：0769-23320072

邮箱：

xuzhengkun@dgzq.com.cn

申万有色金属行业指数走势

资料来源：东莞证券研究所，iFind

相关报告

一体化压铸延续景气，汽车轻量化加速铝镁合金需求。轻质合金在能有效减

轻汽车重量的同时，强度等各项指标均能满足替代钢材的需求，轻质合金作

为一体化压铸产业应用的重要新材料正迎来发展新机遇。双碳进程的推进加

速了新能源汽车产业蓬勃发展，而现阶段在锂电池轻量化技术未有重大突破

的背景下，汽车轻量化成为提升新能源汽车续航能力的关键。受益于汽车轻

量化趋势的普及，纯电车及燃油车各类汽车零部件的轻质合金用量持续提

升，叠加一体化压铸产业的助推下，轻质合金产业正迎来快速发展时期。

工业用型材加速普及，高端装备用轻质合金值得期待。凭借着一次挤压成型

的特性、较高的机械性能以及良好的导电导热性等优势，除汽车领域之外，

越来越多的轻质合金型材运用于机械设备、石油化工、航空航天等领域。2023

年国内工业用铝型材产量占总铝型材产量的44%，相较欧美发达国家70%的占

比仍有一定差距，我国工业用型材的产量占比仍有较大提升空间，未来工业

用型材将为轻质合金继续提供新的需求增量。

高温合金—航空航天需求稳步增长，工业应用市场前景广阔。随着“两机”

专项的落地实施，航空发动机军用及民用市场的高温合金需求愈发迫切，市

场前景广阔。国内生产企业针对技术依赖等问题，正加速研发进程以提高国

内高温合金材料的质量。燃气轮机中，我国大功率燃气轮机市场依然为海外

国家占据较大份额，而随着能源工程的加速推进，燃气轮机的大规模应用将

带动高温合金产业高速发展。

硬质合金—高端制造业重要加工工具，国产替代进程亟待提速。硬质合金具

有硬度高、耐磨性好、强度高、韧性强等一系列优良性能，其硬度、耐磨性

等强于高速钢，韧性优于陶瓷及超硬材料。刀具下游应用企业在选择不同材

料刀具的时候会综合考虑刀具成本、加工精度及效率，硬质合金刀具的精度

及寿命低于超硬材料，但其生产成本更具优势，虽然部分加工复杂的高端精

密制造领域逐步使用超硬刀具替代硬质合金，但目前刀具行业中仍是以硬质

合金材料为主。因此，提升硬质合金刀具的加工精度、加工效率及使用寿命

是维护其优势的关键所在。

投资建议。建议关注汽车轻量化业务占据优势的豪美新材(002988.SZ)、星

源卓镁 (301398.SZ）；高端钛材行业领先，产品结构持续优化的西部超导

(688122.SH)、西部材料(002149.SZ)；硬质合金产业链一体化发展的新锐股

份(688257.SH)；以及积极践行再生概念的亚太科技(002540.SZ)。

风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、汽车需求下降的风险、

原材料及能源价格波动风险、在建项目进程不及预期的风险、行业竞争加剧

的风险等。

金属新材料行业深度报告

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1. 轻质合金 ............................................................................... 4

1.1 铝基合金、镁基合金、钛基合金、锌基合金 ............................................ 4

1.2 一体化压铸延续景气，汽车轻量化加速铝镁合金需求 .................................... 6

1.2.1 乘一体化压铸东风，新能源汽车市场加速发展 .................................... 6

1.2.2 节能减排、新能车续航能力提升汽车轻量化需求 .................................. 7

1.3 建筑及工业用型材加速普及，高端装备用合金值得期待 .................................. 8

1.4 环保概念价值凸显，资源再生助力合金产业发展 ....................................... 10

1.5 轻质合金竞争格局及未来展望 ....................................................... 11

2. 高温合金 .............................................................................. 12

2.1 高温合金介绍及分类 ............................................................... 12

2.2 航空航天需求稳步增长，工业应用市场前景广阔 ....................................... 12

2.3 高温合金竞争格局及未来展望 ....................................................... 14

3. 硬质合金 .............................................................................. 15

3.1 硬质合金切削工具——工业机床的“牙齿” ........................................... 16

3.2 矿用工具及耐磨工具 ............................................................... 18

3.3 硬质合金竞争格局及未来展望 ....................................................... 19

4. 建议关注公司 .......................................................................... 20

4.1 豪美新材 [002988.SZ] ............................................................. 20

4.2 星源卓镁 [301398.SZ] ............................................................. 21

4.3 西部超导 [688122.SH] ............................................................. 22

4.4 新锐股份 [688257.SH] ............................................................. 24

4.5 西部材料 [002149.SZ] ............................................................. 25

4.6 亚太科技 [002540.SZ] ............................................................. 25

5. 投资建议 .............................................................................. 27

6. 风险提示 .............................................................................. 29

插图目录

图 1 ：铝加工产业链一览 ............................................................... 5

图 2 ：2021 年以来国内新能源汽车产销量（万辆） ........................................ 6

图 3 ：中国新能源汽车销量当月值（万辆） ............................................... 6

图 4 ：中国铸件产量（万吨） ........................................................... 6

图 5 ：豪美新材汽车轻量化系列产品应用 ................................................. 7

图 6 ：豪美新材建筑用铝型材已应用于一系列城市地标 ..................................... 8

图 7 ：房地产开发投资累计同比（%） .................................................... 9

图 8 ：房屋施工面积累计同比（%） ...................................................... 9

图 9 ：国内铝合金产量当月值（万吨） .................................................. 11

图 10 ：未锻轧的铝合金进出口数量（吨） ............................................... 11

图 11 ：先进航空发动机中关键的热端承力部件（图中红色部分）全部为高温合金 ............. 13

金属新材料行业深度报告

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图 12 ：中国高温合金下游应用分布情况 ................................................. 14

图 13 ：硬质合金产业链 ............................................................... 15

图 14 ：中国硬质合金产量结构 ......................................................... 16

图 15 ：中国硬质合金产量（万吨，%） .................................................. 16

图 16 ：国内切削刀具产品市场结构 ..................................................... 17

图 17 ：中国汽车产量当月值（万辆） ................................................... 17

图 18 ：中国汽车销量当月值（万辆） ................................................... 17

图 19 ：中国刀具企业竞争梯队 ......................................................... 20

图 20 ：豪美新材主营业务收入占比情况（2023 年报） .................................... 21

图 21 ：豪美新材归母净利润及同比增速（百万元，%） .................................... 21

图 22 ：星源卓镁主营业务收入占比情况（2023 中报） .................................... 22

图 23 ：星源卓镁归母净利润及同比增速（百万元，%） .................................... 22

图 24 ：西部超导主营业务收入占比情况（2023 中报） .................................... 23

图 25 ：西部超导归母净利润及同比增速（百万元，%） .................................... 23

图 26 ：新锐股份主营业务收入占比情况（2023 中报） .................................... 24

图 27 ：新锐股份归母净利润及同比增速（百万元，%） .................................... 24

图 28 ：西部材料主营业务收入占比情况（2023 中报） .................................... 25

图 29 ：西部材料归母净利润及同比增速（百万元，%） .................................... 25

图 30 ：亚太科技主营业务收入占比情况（2023 中报） .................................... 26

图 31 ：亚太科技归母净利润及同比增速（百万元，%） .................................... 26

表格目录

表 1 ：轻质合金系列产品图示及简介 ..................................................... 4

表 2 ：政策发力支持再生金属发展 ...................................................... 10

表 3 ：高温合金的分类 ................................................................ 12

表 4 ：2023 年全球现役军用飞机数量（架） ............................................. 13

表 5 ：硬质合金晶粒分类标准（单位:微米） ............................................. 16

表 6 ：新锐股份矿用工具合金产品介绍 .................................................. 18

表 7 ：星源卓镁镁合金产品图示 ........................................................ 22

表 8 ：西部超导产品图示 .............................................................. 23

表 9 ：重点公司盈利预测（截至 3 月 27 日收盘价） ....................................... 28

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