华福证券-有色金属行业锡月度数据跟踪：锡矿进口超预期，消费端明显改善-240322-12页

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有色金属行业

锡月度数据跟踪：锡矿进口超预期，消费端明显

改善

投资要点：

➢ 锡矿：进口缅甸矿超预期。2月进口锡矿粗折金属量4,970吨（缅甸

2,474+刚果金1,123），同比+3.6%，环比-21.0%；1-2月累计进口金属量

1.13万吨（缅甸5,187+刚果金2,081），同比10.3%。

➢ 锡锭：产量收缩，进口下降。

1）2月我国精锡产量11,460吨，同比-10.4%，环比-25.5%。1-2月累计精

锡产量2.68万吨，同比+8.3%。

2）2月我国精锡进口1,040吨（印尼51+秘鲁776），环比-74.0%，同比-

33.3%，主因印尼配额审批影响出口。1-2月累计进口精锡5,040吨（印尼

2,011+秘鲁1,597），同比+95.3%。

3）2月出口精锡776吨，同比-28.7%，环比-37.0%。1-2月累计出口2,008

吨，同比-8.0%。

➢ 精锡表观消费量仍增长。2月春节因素导致内库存累库，精锡表观消

费量降至9,659吨；1-2月累计精锡表观消费量2.68万吨，同比+24.5%。

➢ 传统消费明显改善，新能源维持增长。1-2月我国集成电路产量表现

强势，累计产量704亿块，同比+58.9%，即使考虑到春节因素，平均月产

量基本与23Q4相差不大。

➢ 投资建议： 3月份锡供给逐渐恢复，短期锡价有压力。中期消费改善

带动下游补库，精锡仍有去库预期。1-2月份消费端数据明显改善，表观

消费量同比+24.5%，消费电子、家电出货量同比显著增加，新能源维持

高增长。我们认为，随着国内消费复苏带动下游补库，叠加佤邦复产仍未

有消息，中期锡仍有去库预期，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银

锡。

➢ 风险提示：下游需求不及预期，缅甸矿进口超预期

有色金有色金属属

2024年3月22 日

Table_First|Table_Rating

强于大市(维持评级)

Table_First|Tabl e_Chart

一年内行业相对大盘走势

团队成员

Table_First|Table_Author

分析师

王保庆

执业证书编号：S0210522090001

邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn

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有色金属（申万）沪深300

华福证券

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行业定期研究|有色金属

正文目录

1 锡精矿：进口超预期但未改紧张局面，加工费维持低位 ...................... 4

1.1 缅甸锡矿进口超预期，4月预期收缩 .......................................................... 4

1.2 锡精矿加工费维持低位 ............................................................................... 5

2 精锡：表观消费量同比增加 .............................................. 5

2.1 1-2 月国内精锡产量同比增加 0.3 万吨 ....................................................... 5

2.2 2023 年精锡净进口同比减少 0.12 万吨 ...................................................... 6

2.3 全球显性库存超预期累库，内弱外强 ......................................................... 8

2.4 春节因素致 2月精锡表观消费量下降，1-2 月累计同比仍增加 .................. 8

3 需求：传统消费明显改善，新能源维持增长 ................................ 9

4 投资建议 ............................................................ 10

5 风险提示 ............................................................ 10

华福证券

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行业定期研究|有色金属

图表目录

图表 1：国内锡精矿进口量/（吨，%） ........................................................................... 4

图表 2：国内锡精矿累计进口量/（吨，%） .................................................................... 4

图表 3：中国锡精矿分国家进口/吨 .................................................................................. 4

图表 4：中国锡精矿来源国占比-年度累计 ....................................................................... 4

图表 5：锡精矿售价均价/（万元/吨） ............................................................................. 5

图表 6：锡精矿加工费均价/（万元/吨） .......................................................................... 5

图表 7：国内精炼锡产量/(吨，%) .................................................................................... 6

图表 8：国内精锡产能平均开工率/% ............................................................................... 6

图表 9：国内精锡进口量/（吨，%） ............................................................................... 6

图表 10：国内精锡累计进口/（吨，%） ......................................................................... 6

图表 11：国内精锡分国家进口/（吨，%） ...................................................................... 6

图表 12：国内精锡进口分国家占比-年度累计 ................................................................. 6

图表 13：国内精锡出口量/（吨，%） ............................................................................. 7

图表 14：国内精锡累计出口/（吨，%） ......................................................................... 7

图表 15：国内精锡净进口量/吨 ....................................................................................... 7

图表 16：全球精锡显性库存/吨 ....................................................................................... 8

图表 17：中国锡月度数据 ................................................................................................ 8

图表 18：国内集成电路产量/（亿块，%） ..................................................................... 9

图表 19：国内移动通信手持机产量/（万部，%） .......................................................... 9

图表 20：国内计算机整机产量/（万台，%） .................................................................. 9

图表 21：国内空冰洗月度产量/（万台，%） .................................................................. 9

图表 22：我国太阳能电池产量/(万千瓦，%) ................................................................... 9

图表 23：我国新能源汽车累计产量/(万辆，%) ............................................................... 9

图表 24：费城半导体指数 .............................................................................................. 10

华福证券

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标签： #有色金属 #超预期

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1TTaabbllee__FFiirrstst证券研究报告ble_First|Table_ReportType行业研究行业定期研究有色金属行业锡月度数据跟踪：锡矿进口超预期，消费端明显改善投资要点：➢锡矿：进口缅甸矿超预期。2月进口锡矿粗折金属量4,970吨（缅甸2,474+刚果金1,123），同比+3.6%，环比-21.0%；1-2月累计进口金属量1.13万吨（缅甸5,187+刚果金2,081），同比10.3%。➢锡锭：产量收缩，进口下降。1）2月我国精锡产量11,460吨，同比-10.4%，环比-25.5%。1-2月累计精锡产量2.68万吨，同比+8.3%。2）2月我国精锡进口1,040吨...

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