华福证券-有色金属行业稀土产业链月度追踪：供给宽松稀土价格持续下行，价格底部运行和终端利好频出板块有较强支撑-240323-19页

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稀土产业链月度追踪

供给宽松稀土价格持续下行，价格底部运行和终

端利好频出板块有较强支撑

投资要点：

➢ 进口稀土矿：缅甸矿进口下滑，马来西亚矿进口增长。1）缅甸矿：

2月缅甸矿进口量为0.23万吨REO，环比-34%，同比-38%。1-2月累计进

口缅甸矿0.58万吨REO，同比-803吨REO/-12%。2）美国矿：2月进口美

国矿0.19万吨REO，环比-14%，同比-33%。1-2月累计进口美国矿0.42万

吨REO，同比-0.29万吨REO/-41%，主因系MP已开始自己进行稀土冶

炼，自用美国矿量增加。

➢ 氧化物：供给仍宽松。1）镨钕氧化物：中国2月镨钕氧化物产量

7689吨，同环比+22.5%/-1.9%，中国1-2月镨钕氧化物产量合计15525

吨，同比+27.3%/+3329吨。中国2月镨钕氧化物产量环比有所下滑，主要

受部分企业开工率下降导致。2）氧化镝：中国2月氧化铽产量51吨，同

环比+45.7%/-3.8%，中国1-2月氧化铽产量合计104吨，同比+57.6%/+38

吨。3）氧化铽：中国2月氧化铽产量51吨，同环比+45.7%/-3.8%，中国

1-2月氧化铽产量合计104吨，同比+57.6%/+38吨。

➢ 金属：镨钕金属产量基本持平，镝铁、金属铽降幅较大。1）镨钕金

属：中国2月镨钕金属产量6205吨，同环比+21.2%/-0.5%，中国1-2月镨

钕金属产量合计12440吨，同比+22.9%/+2315吨。2）镝铁：中国2月镝

铁产量127吨，同环比-12.4%/-4.5%，中国1-2月镝铁产量合计260吨，同

比-5.8%/-16吨。3）金属铽：中国2月金属铽产量25吨，同环比+25.0%/-

10.7%，中国1-2月金属铽产量合计53吨，同比+23.3%/+10吨。

➢ 磁材： 24年2月钕铁硼毛坯产量同比增长28.8%。中国2月钕铁硼毛

坯产量24850吨，同环比+28.8%/-3.6%，中国1-2月钕铁硼毛坯产量合计

50640吨，同比+38.9%/+14170吨。2月四种磁材出口合计5157吨，环比-

34.7%，同比-0.7%；2024年1-2月出口量1.3万吨，同比+502吨/+4.0%。

➢ 价格：截至2024年2月29日，根据稀土协会，氧化镨钕价格为36.3万

元/吨，环比上月底-9.0%，较年初-18.1%；氧化镝价格为182.5万元/吨，

环比上月底-4.9%，较年初-27.0%；氧化铽价格为537.5万元/吨，环比上

月底-4.7%，较年初-27.6%。2024年2月北方稀土镨钕氧化物挂牌价40.49

万元/吨，较1月下调4.84万元/吨；镨钕金属挂牌价50.2万元/吨，较1月

下调5.8万元/吨。

➢ 投资建议： 2023年因缅甸矿进口和稀土指标增加较多，叠加下游需

求仍然偏弱，镨钕和镝过剩较多，铽保持紧平衡。短期，正值需求淡季，

第三批指标下发和进口矿再次增多致供给增加，底部支撑不足，稀土价格

或将进一步承压；中长期，预计24-25年市场仍处于供大于求局面，但考

虑到缅甸矿进口将减少以及海外产能建设仍偏慢，稀土价格有望企稳，建

议关注中国稀土和金力永磁。

➢ 风险提示：下游需求不及预期；海外冶炼分离产能建设超预期；可替

代稀土材料技术发展超预期；环保问题影响超预期。

有色金有色金属属

2024年3月23 日

Table_First|Table_Rating

强于大市(维持评级)

Table_First|Tabl e_Chart

一年内行业相对大盘走势

12M

绝对表现

12.58%

-1.44%

-12.54%

相对表现

（pct）

10.0

4.3

-2.2

团队成员

Table_First|Table_Author

分析师

王保庆

执业证书编号：S0210522090001

邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn

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有色金属（申万)沪深300

华福证券

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行业定期研究|有色金属

正文目录

1 稀土矿跟踪 ............................................................ 4

1.1 2024 年稀土开采和冶炼分离指标同比增长 12.5%和10.4% ..................... 4

1.2 2024 年2月缅甸矿进口下滑，美国矿进口减少 .............................. 4

2 冶炼分离跟踪 .......................................................... 7

2.1 24 年2月受春节影响开工率下降，氧化物产量环比略降 ...................... 7

2.2 24 年2月镨钕金属产量环比基本持平，镝铁、金属铽环比降幅较大 ............ 9

3 中国需求跟踪 ......................................................... 10

3.1 磁材：24 年2月钕铁硼毛坯产量同比增长 28.8% ........................... 10

3.2 终端需求：新能源车和家电需求下滑， 3C 和工业机器人需求提振 ............ 13

4 稀土价格：24 年1-2 月镨钕价格持续下行，北方稀土 3月挂牌价继续下调 ..... 16

5 投资建议 ............................................................ 17

6 风险提示 ............................................................ 17

6.1 下游需求不及预期 ..................................................... 17

6.2 海外冶炼分离产能建设超预期 ........................................... 17

6.3 可替代稀土材料技术发展超预期 ......................................... 17

6.4 环保问题影响超预期 ................................................... 18

图表目录

图表 1：2024 年第一批稀土指标（吨 REO） ..................................... 4

图表 2：中国未列名氧化稀土进口量（吨） ..................................... 5

图表 3：中国未列名氧化稀土进口量：进口自缅甸（吨） ......................... 5

图表 4：中国未列名氧化稀土进口量：进口自马来西亚（吨） ..................... 5

图表 5：中国未列名氧化稀土进口量：进口自老挝（吨） ......................... 5

图表 6：中国稀土金属矿进口量（吨） ........................................ 5

图表 7：中国独居石进口量（吨） ............................................ 6

图表 8：中国锆矿砂进口量（吨） ............................................ 6

图表 9：中国混合碳酸稀土进口量（吨）....................................... 7

图表 10：中国镨钕氧化物产量（吨） ......................................... 8

图表 11：中国镨钕氧化物表观消费量（吨） .................................... 8

图表 12：中国氧化镝产量（吨） ............................................. 8

图表 13：中国氧化镝表观消费量（吨） ....................................... 8

图表 14：中国氧化铽产量（吨） ............................................. 9

图表 15：中国氧化铽表观消费量（吨） ....................................... 9

图表 16：中国镨钕金属产量（吨） ........................................... 9

图表 17：中国镨钕金属表观消费量（吨） ...................................... 9

图表 18：中国镝铁产量（吨） .............................................. 10

图表 19：中国镝铁表观消费量（吨） ........................................ 10

图表 20：中国金属铽产量（吨） ............................................ 10

图表 21：中国钕铁硼毛坯产量（吨） ........................................ 11

图表 22：中国钕铁硼磁粉进口量（吨） ...................................... 11

图表 23：中国稀土的永磁铁及磁化后进口量（吨） ............................. 12

图表 24：中国其他钕铁硼合金进口量（吨） ................................... 12

图表 25：中国钕铁硼磁粉出口量（吨） ...................................... 12

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丨公司名称

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行业定期研究|有色金属

图表 26：中国速凝永磁片出口量（吨） ...................................... 12

图表 27：中国稀土的永磁铁及磁化后出口量（吨） ............................. 12

图表 28：中国其他钕铁硼合金出口量（吨） ................................... 12

图表 29：中国乘用车产量（万辆） .......................................... 13

图表 30：中国新能源汽车产量（万辆） ...................................... 13

图表 31：中国手机产量（万台） ............................................ 14

图表 32：中国变频空调产量（万台） ........................................ 14

图表 33：中国电梯产量（万台） ............................................ 15

图表 34：中国风电新增装机容量（万千瓦） ................................... 15

图表 35：中国工业机器人产量（台） ........................................ 16

图表 36：镨钕氧化物价格（万元/吨） ....................................... 17

图表 37：氧化镝和氧化铽价格（万元/吨） .................................... 17

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1证券研究报告行业研究行业定期研究稀土产业链月度追踪供给宽松稀土价格持续下行，价格底部运行和终端利好频出板块有较强支撑投资要点：➢进口稀土矿：缅甸矿进口下滑，马来西亚矿进口增长。1）缅甸矿：2月缅甸矿进口量为0.23万吨REO，环比-34%，同比-38%。1-2月累计进口缅甸矿0.58万吨REO，同比-803吨REO/-12%。2）美国矿：2月进口美国矿0.19万吨REO，环比-14%，同比-33%。1-2月累计进口美国矿0.42万吨REO，同比-0.29万吨REO/-41%，主因系MP已开始自己进行稀土冶炼，自用美国矿量增加。➢氧化物：供给仍宽松。1）镨钕氧化物：中国2月镨钕氧化物产量768...

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