海通国际证券-解密中东，探索中资企业出海之路-2024.3.24

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观点聚焦 Investment Focus
[Table_yejiao1]
本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证
券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。
关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)
研究报告 Research Report
14 Mar 2024
中国有色金属 China Non-ferrous Metals
解密中东，探索中资企业出海之路
Decoding the Middle East: Exploring the Path for Chinese Companies to Go Global
股票名称
评级
股票名称
评级
紫金矿业
Outperform
永兴材料
Outperform
洛阳钼业
Outperform
中矿资源
Outperform
中国铝业
Outperform
天山铝业
Outperform
山东黄金
Outperform
格林美
Outperform
天齐锂业
Outperform
驰宏锌锗
Outperform
天齐锂业
Outperform
厦门钨业
Outperform
赣锋锂业
Outperform
万丰奥威
Outperform
中金黄金
Outperform
横店东磁
Outperform
华友钴业
Outperform
锡业股份
Outperform
神火股份
Outperform
赤峰黄金
Outperform
云铝股份
Outperform
东阳光
Outperform
西部矿业
Outperform
金力永磁
Outperform
银泰黄金
Outperform
金力永磁
Outperform
南山铝业
Outperform
盛新锂能
Outperform
铜陵有色
Outperform
天华新能
Outperform
石英股份
Outperform
川能动力
Outperform
资料来源： Factset, HTI
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(Please see APPENDIX 1 for English summary)
中东地区地理位置关键，海运条件便利；各国经济水平两极分化
严重，平均水平较低。中东地处欧、亚、非三大陆交界处，是海运
重要通道。根据世界银行 2022 年数据，中东地区人口约为 6.19
亿，为全球总人口的 7.78%；GDP 总和为 53464 亿美元，约为全球
GDP 总和的 5.3%；近 5年来 GDP 总量均保持在全球 GDP 的4.8%左
右；经济支柱为沙特阿拉伯、土耳其、以色列、阿联酋、埃及、伊
朗，6国GDP 总量占整个中东地区的 74%左右。受自然条件限制，
中东地区第一产业占 GDP 的比重持续处于低水平，第二、第三产业
比重则为 40%和50%以上，其中能源出口占主导地位。
化石燃料资源储量、产能居世界前列；非燃料矿产资源储量也很
丰富，但受限于技术、政局等未能有效释放潜力。中东地区 23 国
中有 8个OPEC 成员国，多个国家石油、天然气储量及产能位居世
界前列。非燃料矿产资源种类丰富，主要有磷酸盐、黑色系金属、
贵金属，储量可观，开发潜力巨大，但受限于技术、政局、经济制
裁等因素，未能充分发挥资源优势。近年来陆续探明了更多非燃料
矿产，预计未来会通过技术引进、国际合作等方式加大开发力度。
中东本地主要矿业公司以王室背景资金为主，行业集中度较高。
主要的矿业公司有 Ma’aden、EGA、AMAK 等，业务范围较广、业
务链条长，涉及铜金矿、铝土矿、磷酸盐、铁矿等矿物的勘探、生
产、加工和销售。
沙特阿拉伯政策优势，确立采矿业为工业增长第三支柱。2016
年，沙特王储穆罕默德本萨勒曼阁下颁布了沙特 “2030 愿景”，将
采矿业确立为工业增长的第三大支柱，并通过简化审批手续、提供
税收优惠、优化营商环境等一系列措施，吸引全球投资者来沙特投
资发展矿业。中国企业宝钢股份、索通发展、赤峰黄金以及中国地
质矿业公司自 2023 年来落地多项涉及钢铁生产、金矿勘探、预焙
阳极（铝）等中沙合作项目。
风险提示：地区政治局势动荡，全球资源问题政治化，突发事件带
来不确定性，世界经济下行风险。
[Table_Author]
吴旖婕 Yijie Wu
王曼琪 Manqi Wang
lisa.yj.wu@htisec.com
mq.wang@htisec.com
70
80
90
100
110
Mar-23 Jun-23 Sep-23 Dec-23 Mar-24
HAI China Non-ferrous Metals MSCI China
14 Mar 2024 2
[Table_header1]
中国有色金属
一、中东地区整体概况
1、区域划分
“中东”一词来源于 16、17 世纪扩张时期的欧洲国家，它们按照东方各地区距西欧
的远近，依次将东欧、巴尔干和地中海东岸称作为“近东”，将印度及其以东的国家称
为“远东”，为进一步区分“近东”和“远东”，将其间的部分称为“中东”。
中东有着悠久的历史和古老的文明。早在数千年前这里就孕育了埃及文明和巴比
伦文明，且成为犹太教、基督教和伊斯兰教的发源地，对整个世界文明的发展产生了
深远的影响。地理条件、石油资源和宗教文化因素确定了中东在世界政治、经济和军
事上的重要地位，因此中东成为了西方列强觊觎的对象，以及霸权主义和扩张势力激
烈较量的竞技场，历史上的中东始终充满矛盾与战争。
图1 中东地区主要国家分布图
资料来源：Bing Maps，海通国际
本文对中东地区的定义，按照 2006 年外交学院博士论文《中东地区安全复合体—
—理论与现实的阐释》中“广义的中东地区“标准进行，包含土耳其、塞浦路斯、叙利
亚、黎巴嫩、以色列、巴勒斯坦、约旦、埃及、沙特阿拉伯、也门、阿曼、阿拉伯联
合酋长国、巴林、卡塔尔、伊拉克、科威特、伊朗、阿富汗、摩洛哥、突尼斯、阿尔
及利亚、利比亚和毛里塔尼亚等 23 个国家。巴勒斯坦受巴以冲突影响，多年来政治
经济形势不稳定，缺乏投资研究价值，排除在外。
2、地理位置及自然条件
中东地区总面积为 1383 万平方千米，占全球所有国家国土面积总和的 9.85%。从
地理位置来说中东是位于欧、亚、非三洲交汇之处、以亚洲为主的一个广大的地区。
它覆盖了小亚细亚半岛、地中海东岸和东南沿岸地区、阿拉伯半岛、两河流域和伊朗
高原。简而言之就是整个亚洲西部再加上北非摩洛哥以东的部分。阿拉伯半岛以北地
形以高原为主，平均海拔 1000 米左右，以南除阿拉伯高原外基本为平原。
14 Mar 2024 3
[Table_header1]
中国有色金属
图2 中东主要地区地形图
资料来源：中国地理教材，海通国际
南部包括阿拉伯半岛和北非地区以热带沙漠气候为主，年平均气温高，年温差
大，日温差更大，降水稀少，气候恶劣，植被稀少。北部以温带大陆性气候为主，夏
季高温多雨，冬季寒冷干燥，年温差和日温差大。除两河流域及尼罗河下游部分绿洲
外，其余地方不适合植被、作物生长。
3、经济状况
图3 中东国家 2022 年人口（万）
资料来源：世界银行，海通国际
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
阿拉伯埃及共和国
伊朗伊斯兰共和国
土耳其
阿尔及利亚
伊拉克
阿富汗
摩洛哥
沙特阿拉伯
也门共和国
阿拉伯叙利亚共和国
突尼斯
约旦
以色列
阿拉伯联合酋长国
利比亚
黎巴嫩
毛里塔尼亚
阿曼
科威特
卡塔尔
巴林
塞浦路斯
2022年人口（万） 占地区比例

标签： #中东

摘要：

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