华创证券-有色金属行业深度研究报告：小金属2023年进出口分析：锂和稀土进口高增长，锡锑基本平稳-2024.2.22
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证 券 研 究 报 告
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行业研究
有色金属 2024 年02 月02 日
有色金属行业深度研究报告
推荐
（维持）
小金属 2023 年进出口分析：锂和稀土进口高
增长，锡锑基本平稳
锂：23 年矿盐进口延续增长，24 年高规模或难维持。
1）锂辉石进口量增长明显，津巴布韦矿跃升为澳矿外最大增量：2023 年进口
量441.5 万吨，增量 149 万吨，其中澳矿进口量占比 79%，增量 92 万吨，主
要源自已有矿山产能释放；津巴布韦进口量同比+570%，增量 33 万吨，占比
9%，占比提升 7pct，主要来自萨比星、Arcadia 等中资矿山新投产。2024 年碳
酸锂价格已经逼近 90%产量对应的成本附近，进口量或难维持大规模增长。
2）碳酸锂进口量小幅增长，智利、阿根廷仍占绝对主导：2023 年，中国进口
量15.87 万吨，同比+17%，智利（87%）、阿根廷（12%）仍占绝对主导，其中
智利 13.86 万吨，同比+13.9%，阿根廷 1.83 万吨，同比+42.8%，主要来自 Salar
de Atacama、Cauchari&Olaroz 等项目的产能释放及 Sal de Vida 等项目的投产。
3）氢氧化锂：全年出口量延续高增长，韩国增量占比达 95%，2023 年中国氢
氧化锂出口量 12.6 万吨，同比+40%，其中出口韩国 9.4 万吨，同比+59%，全
年看海外国家和地区需求较强，但 12 月份海外多个国家与地区对国内氢氧化
锂的需求呈现持续下滑的趋势，需求趋势延续或对 24 年Q1 出口量产生影响。
锡：23 年进口矿基本稳定，国内需求优于海外，24 年矿端存紧缩预期。
1）锡精矿进口总量基本稳定 6万金属吨：受缅甸矿洞停摆、矿石入关品位降
低等因素影响，缅甸进口锡精矿总量有所减少，但由于非洲、南美等产地锡精
矿进口量增加明显，2023 年进口总量仍持平，2024 年Q1 由于缅甸矿洞开采
仍未恢复以及刚果金雨季对运输的影响，锡精矿进口量有望下降；
2）精锡净进口量同比增加 5%：2023 年精锡净进口 2.1 万吨，同比+5%。其
中进口精锡达到 3.3 万吨，创历史新高，同比上涨 7.6%；出口精锡 1.2 万吨，
同比+12.7%；受国内新能源汽车、光伏等下游的高速增长和消费类电子的回
暖，国内消费端优于海外，同时 LME 现货贴水的结构也反应了海外市场锡锭
供应充足，需求偏弱，导致 2023 年内外价差有足够的套利空间，进口旺盛；
出口受日韩、欧洲等下游需求的一定反弹以及印度等新兴市场带动有所增加，
整体保持稳中有升态势。
锑：进口矿 23 年略有恢复但近年来仍呈现下滑态势，2024 年进口增量有限。
1）锑精矿近几年进口量持续下滑，23 年略有恢复：23 年进口量 3.56 万吨，
同比+22%，主要来自塔吉克斯坦（0.85 万吨）、俄罗斯（0.84 万吨）和澳大利
亚（0.58 万吨），其中俄罗斯金锑矿以极地黄金公司为主，2023 年公司产量增
幅明显，约 60%以上进口到国内；
2）氧化锑和锑锭 2023 年出口量延续下滑：氧化锑出口较为平稳，基本维持在
3-4 万左右，2023 年同比-11%；锑锭出口量在 2800 吨-1.3 万吨之间波动，2023
年出口量 5240 吨，同比-52%。
2024 年，俄罗斯极地黄金产量以及进口量预计基本维持稳定，进口矿增量主
要看华钰矿业的塔吉克斯坦项目的进展情况，预计产量增长有限，锑矿供应仍
然紧张。
稀土及磁体：重点关注缅甸进口矿，24 年进口量或不及预期。
1）缅甸进口矿同比+234%，美国稀土矿进口量同比-13%：考虑目前缅甸政府
出具相关政策，稀土矿开采辅料进口受阻，预计要到 2024 年4月才会放开，
同时当前矿价向下已趋近成本线，24 年进口量或不及预期；2023 年从美国进
口的稀土金属矿同比-13%，主要因美国拟减弱对中国稀土的依赖，自建稀土中
游冶炼加工产业所导致。
2）稀土永磁体 23 年出口基本平稳：2018-2022 年出口量复合增速 13%，2023
年同比下滑 1%，主要受出口韩国、越南、意大利出口下滑所影响。
风险提示：缅甸矿出口政策发生变动；金属价格大幅度波动；全球经济恢复不
及预期。
证券分析师：马金龙
邮箱：majinlong@hcyjs.com
执业编号：S0360522120003
证券分析师：刘岗
邮箱：liugang@hcyjs.com
执业编号：S0360522120002
行业基本数据
占比%
股票家数(只)
124
0.02
总市值(亿元)
21,765.35
2.76
流通市值(亿元)
18,703.37
3.06
相对指数表现
%
1M
6M
12M
绝对表现
-14.6%
-23.3%
-31.4%
相对表现
-8.5%
-3.4%
-7.5%
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23/02 23/04 23/06 23/09 23/11 24/02
2023-02-02~2024-02-02
有色金属
沪深300
华创证券研究所
有色金属行业深度研究报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号
投资主题
报告亮点
本文回顾并分析了 2023 年变化最明显的锂、锡、锑、稀土及磁材行业的进出
口总量和结构情况，并对部分金属 2024 年Q1 进出口变化情况做出预判。
投资逻辑
本文分析了锂、锡、锑、稀土和磁材产品的进出口情况：
一、锂：矿盐进口延续增长，24 年高规模或难维持
1、锂辉石：进口量增长明显，津巴布韦矿跃升为澳矿外最大增量，2023 年进
口量 441.5 万吨，增量 149 万吨，2024 年碳酸锂价格已经逼近 90%产量对应
的成本附近，进口量或难维持大规模增长；
2、碳酸锂：进口量小幅增长，中国进口量 15.87 万吨，同比+17%，智利（87%）、
阿根廷（12%）仍占绝对主导，主要来自 Salar de Atacama、Cauchari&Olaroz
等项目的产能释放及 Sal de Vida 等项目的投产；
3、氢氧化锂：2023 年中国氢氧化锂净出口量 12.6 万吨，同比+40%，出口韩
国9.4 万吨，同比+59%，但 12 月份海外多个国家与地区对国内氢氧化锂的
需求呈现持续下滑的趋势，需求趋势延续或对 24 年Q1 出口量产生影响。
二、锡：23 年进口矿基本稳定，国内需求优于海外，24 年矿端存紧缩预期
1、锡矿：进口矿基本稳定，缅甸矿减量与非洲、南美增量并行，2023 年进口
总量仍持平，2024 年Q1 由于缅甸矿洞开采仍未恢复以及刚果金雨季对运输
的影响，锡精矿进口量有望下降；
2、精锡：2023 年精锡净进口 2.1 万吨，同比+5%，其中受国内新能源汽车、
光伏等下游的高速增长和消费类电子的回暖，国内消费端优于海外，同时
LME 现货贴水的结构也反应了海外市场锡锭供应充足，需求偏弱，导致 2023
年内外价差有足够的套利空间，进口旺盛；出口受日韩、欧洲等下游需求的
一定反弹以及印度等新兴市场带动有所增加，整体保持稳中有升态势。
三、锑：进口矿 23 年略有恢复但近年来仍呈现下滑态势
1、锑精矿：近几年进口量持续下滑，23 年略有恢复，23 年进口量 3.56 万吨，
同比+22%，其中俄罗斯金锑矿以极地黄金公司为主，2023 年公司产量增幅明
显，约 60%以上进口到国内；
2、氧化锑及锑锭：2023 年出口量延续下滑：氧化锑出口基本维持在 3-4 万左
右，2023 年同比-11%，锑锭出口量在 2800 吨-1.3 万吨之间波动，2023 年出
口量 5240 吨，同比-52%。
四、稀土及磁体：重点关注缅甸进口矿，24 年或具备不确定性
1、稀土矿：缅甸进口矿同比增长 234%，美国稀土金属矿进口量同比下滑 13%，
考虑目前缅甸政府出具相关政策，稀土矿开采辅料进口受阻，24 年进口量或
不及预期；2023 年从美国进口的稀土金属矿同比-13%，主要因美国拟减弱对
中国稀土的依赖，自建稀土中游冶炼加工产业所导致；
2、稀土永磁体：2018-2022 年出口量复合增速 13%，2023 年同比下滑 1%，
主要受出口韩国、越南、意大利出口下滑所影响。
有色金属行业深度研究报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3
目 录
一、 锂：矿盐进口延续增长，津巴布韦矿跃升为澳矿外最大增量 ................................... 6
（一） 锂辉石：进口增长明显，澳矿仍为主要增量，津巴布韦跃升第二大进口国 6
（二） 碳酸锂：进口量小幅增长，智利、阿根廷仍占绝对主导 ............................... 7
（三） 氢氧化锂：全年出口量延续高增长，韩国增量占比达 95% ........................... 8
二、 锡：23 年进口矿基本稳定，国内需求优于海外，24 年矿端存紧缩预期 ............... 10
（一） 锡矿：进口矿基本稳定，缅甸矿减量与非洲、南美增量并行...................... 10
（二） 精锡：净进口量同比增加 5% ........................................................................... 10
三、 锑：进口矿 23 年略有恢复但近年来仍呈现下滑态势，预计 24 年进口增量有限
................................................................................................................................................... 12
（一） 锑精矿：近几年进口量持续下滑，23 年略有恢复 ........................................ 12
（二） 氧化锑及锑锭：2023 年出口量延续下滑 ........................................................ 13
四、 稀土及磁体：重点关注缅甸进口矿，24 年进口量或不及预期 ................................ 15
（一） 稀土矿：缅甸进口矿同比增长 234%，美国稀土矿进口量同比下滑 13% ... 15
（二） 稀土永磁体：2018-2022 年出口量复合增速 13%，2023 年同比下滑 1% .... 17
五、 风险提示 ......................................................................................................................... 18
摘要：
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证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号行业研究有色金属2024年02月02日有色金属行业深度研究报告推荐（维持）小金属2023年进出口分析：锂和稀土进口高增长，锡锑基本平稳锂：23年矿盐进口延续增长，24年高规模或难维持。1）锂辉石进口量增长明显，津巴布韦矿跃升为澳矿外最大增量：2023年进口量441.5万吨，增量149万吨，其中澳矿进口量占比79%，增量92万吨，主要源自已有矿山产能释放；津巴布韦进口量同比+570%，增量33万吨，占比9%，占比提升7pct，主要来自萨比星、Arcadia等中资矿山新投产。2024年碳酸锂价格已经逼近90%产量...
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作者：九派
分类：按申万行业
价格：免费
属性：21 页
大小：2.27MB
格式：PDF
时间：2024-04-09
