有色金属行业报告：中东紧张局势升级，避险情绪提振金价

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证券研究报告：有色金属|行业周报

2024 年4月7日

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分

行业投资评级

强于大市|维持

行业基本情况

收盘点位

4851.44

52 周最高

5193.47

52 周最低

3437.51

行业相对指数表现

资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

分析师:李帅华

SAC 登记编号:S1340522060001

Email:lishuaihua@cnpsec.com

研究助理:王靖涵

SAC 登记编号:S1340122080037

Email:wangjinghan@cnpsec.com

研究助理:张亚桐

SAC 登记编号:S1340122080030

Email:zhangyatong@cnpsec.com

研究助理:魏欣

SAC 登记编号:S1340123020001

Email:weixin@cnpsec.com

近期研究报告

《供给指标收紧，政策东风加速需求复

苏》 - 2024.04.03

有色金属行业报告（2024.4.1-2024.4.7）

中东紧张局势升级，避险情绪提振金价

⚫ 投资要点

贵金属：中东紧张局势再升级，避险情绪下金价再创新高。本周，

金价连续多日上涨，继续刷新历史高点，最高涨至 2350 美元/盎司。

金价强势上涨一方面是因为以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭；

以及伊朗东南部省的拉斯克市和恰巴哈尔市的军事总部遭到恐怖袭

击，预示着中东局势态势恶化。另一方面，尽管本周五的非农数据超

预期增长，但 PMI 数据不及预期，3月ISM 服务业 PMI 录得 51.4，为

2023 年12 月以来新低，不及市场预期的 52.8，巩固市场对降息的预

期。整体看，地缘冲突紧张局势下，避险情绪提振金价，有望再创新

高。

铜：沪铜单价突破 7.4 万元，供应端持续收紧。海外供应端扰动

不断，3月底举行的 CSPT 会议上，成员企业倡议联合减产，减产幅度

在5%-10%；在港库存已处于 2020 年以来极低水平。3月也正值国内

淡季切换至旺季阶段，价格高企也自上而下的打乱了生产节奏，在一

定程度上抑制了需求。整体看，供应端紧张，铜价或开启新一轮强势

上涨。

钨：钨企上调长单报价，下游企业或陆续调价。本周钨价保持坚

挺，上游江西钨业、章源钨业等多家钨企继续上调长单报价，且其调

涨幅度较 3月下半月有所扩大，目前 55-60%钨精矿参考价在 12.75-

12.85 万元/标吨，稳中有升；APT 散货成交价站稳 19 万元/吨，碳化

钨参考价在 279-282 元/公斤，钨粉参考价 283-285 元/公斤，继续上

调；钨精矿主动卖盘仍少，APT 成本倒挂犹存，支撑价格缓慢爬升。

受上游原料成本增加影响，下游钨粉末报价小幅上调，硬质合金也初

现提价举动，静待大型硬质合金企业公布涨价函确认。

锡：佤邦暂未明确曼象矿区复产时间，锡价短期将维持坚挺。本

周LME 锡价上涨 3.82%，领涨沪锡价格，主要由于国际市场通胀预期

升温，叠加美联储降息周期即将到来，资金纷纷押注大宗资产。库存

商，国内社会库存/期货库存/LME 库存-1.61%/+0.93%/-4.49%，国内

库存略有改善。供给端，根据佤邦最新政策文件，除曼象矿区、氧化

金矿不允许开采外，其他矿区和矿种陆续复工复产，曼象矿区是否复

产或需等待佤邦 4月17 日邦庆以后才有下文，锡价短期供给稳定，

情绪回暖或带动锡价维持坚挺。

铝：云南复产不及预期，下游订单回暖。云南地区电解铝企业继

续复产，但复产速度仍旧较慢。3月时有部分云南电解铝企业反馈将

在4月迎来较大规模的复产，云南电解铝企业的实际复产计划尚未最

终确定。工厂库存自春节后也维持持续减少的状态。需求方面，近期

铝板企业有所复产，主要得益于下游订单的回暖原因，而铝棒企业开

-30%

-26%

-22%

-18%

-14%

-10%

-6%

-2%

2023-04 2023-06 2023-08 2023-11 2024-01 2024-04

有色金属

沪深300

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工整体也有增加，主要受到铝水供应量增加影响，总体来说，铝棒铝

板供应较上周增加。

锂：环保影响逐渐降低，进口碳酸锂陆续到港。江西地区部分企

业预计四月能逐步开工，且部分锂盐厂已检查完毕，江西地区产量将

有所提升。四川有部分锂盐厂本月开始检修，产量将有一定影响。进

口碳酸锂陆续到港，整体供应情况将有所增加。需求方面：从需求端

来看，新能源汽车增速明显放缓，但储能或将带来新的活力。4月有

三家电池厂的储能订单需求较好，满负荷生产，整体需求有所提升。

⚫ 投资建议

建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、厦门钨业、

立中集团、中广核矿业等。

⚫ 风险提示：

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目

进度不及预期。

请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

1 板块行情 ................................................................................. 5

2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6

3 价格 .................................................................................... 7

4 库存 ................................................................................... 10

5 风险提示 ................................................................................ 12

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标签： #有色金属 #中东

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证券研究报告：有色金属|行业周报2024年4月7日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市|维持行业基本情况收盘点位4851.4452周最高5193.4752周最低3437.51行业相对指数表现资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李帅华SAC登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com研究助理:王靖涵SAC登记编号:S1340122080037Email:wangjinghan@cnpsec.com研究助理:张亚桐SAC登记编号:S1340122080030Email:zhangyatong@cnpsec...

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