广发证券-非银金融行业资本市场“国九条”：复盘与展望-240413-总19页
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跟踪分析|非银金融
证券研究报告
[Table_Title]
非银金融行业
资本市场“国九条”：复盘与展望
[Table_Summary]
核心观点：
⚫ 第三次“国九条”出台标志着我国资本市场发展进入了崭新的周期，
为未来资本市场高质量发展描摹了蓝图与时间表。国务院出台《国务
院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，资本
市场的表述从 2004 年“改革开放和稳定发展”、2014 年“健康发展”
到本次“高质量发展”，其核心思想和任务在不同的时代发生了鲜明变
化。本次充分体现了资本市场政治性、人民性与目标导向、问题导向。
⚫ 具体来看，强监管、防风险与促发展并重。强化上市公司的准入、持
续、退市监管；强化证券基金机构监管，业务层面完善对衍生品、融资
融券等重点业务的监管制度，稳慎有序发展期货和衍生品市场，推动行
业机构加强投行能力和财富管理能力建设，再次强调支持头部券商并
购重组，重视对行业格局的影响；完善交易监管，促进公平高效，规范
各类主体和资金的交易行为，多措并举增强资本市场内在稳定性，加强
战略性力量储备和稳定机制建设，健全预期管理机制及建立重大政策
信息发布协调机制。全面深化投资端改革与全面深化改革开放成为服
务高质量发展的重要手段。从市场生态、公募基金、保险资金等角度大
力推动中长期资金入市，公募基金行业预计成为监管重点关注和大力
推动发展的关键领域。深化央地和部际协调联动，形成推动资本市场高
质量发展的强大合力。
⚫ 国务院纲领出台后，证监会的配套机制及改革将持续推出。2004 年后
股权分置改革、证券公司综合治理及并购重组、资本市场多层次体系建
设、创新交易机制和丰富交易品种等，推动了资本市场快速发展。2014
年后沪深港通、沪伦通深化开放，注册制试点到全面推行，期货品种创
新逐步加快，全面深化了多层次、开放性资本市场建设。
⚫ 首次明确一体推进，系统落实的“1+N”政策体系，强监管举措迅速落
地。入口端适度提高主板和创业板企业的财务指标、对科创板的属性提
出更高的要求，出口端严格强制退市标准、畅通多元退市渠道、加强并
购重组监管削减“壳”资源价值等推动资本市场生态优化。融资端固化
违规减持的处罚措施，投资端优化程序化交易监管，明确内外资一视同
仁，交易所明确高频交易认定标准并可实行差异化收费，多管齐下切实
维护公平、公开、公正的市场秩序，提振市场信心。
⚫ 合力促进资本市场高质量发展。本次资本市场“国九条”是新时代建设中
国特色金融强国的蓝图和规划，以强监管、防风险、促高质量发展为主
线，将更好发挥资本市场功能作用，服务中国式现代化大局。
⚫ 风险提示。资本市场大幅波动风险，内需下行导致市场信用风险，投资
端改革进度不及预期风险；行业竞争加剧风险等。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2024-04-13
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相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
陈福
SAC 执证号：S0260517050001
SFC CE No. BOB667
0755-82535901
chenfu@gf.com.cn
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[Table_Contacts]
联系人：
严漪澜 0755-88286912
yanyilan@gf.com.cn
-24%
-16%
-9%
-1%
6%
14%
04/23 06/23 09/23 11/23 01/24 04/24
非银金融
沪深300
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跟踪分析|非银金融
重点公司估值和财务分析表
股票简称
股票代码
货币
最新
收盘价
最近
评级
合理价值
（元/股）
EPS(元)
PE(x)
P/B(x)
ROE
报告日期
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
中国银河
601881.SH
CNY
11.00
20240330
买入
17.26
0.86
0.94
12.79
11.70
1.06
1.02
7.00%
7.30%
华泰证券
601688.SH
CNY
13.10
20240330
买入
24.96
1.36
1.62
9.63
8.09
0.63
0.60
6.70%
7.60%
中信证券
600030.SH
CNY
17.94
20240327
买入
25.00
1.37
1.59
13.09
11.28
0.93
0.87
9.10%
9.80%
东方证券
600958.SH
CNY
7.90
20240328
买入
11.37
0.37
0.47
21.35
16.81
2.03
1.61
5.50%
5.90%
国泰君安
601211.SH
CNY
13.05
20240402
买入
22.50
1.29
1.47
10.12
8.88
0.70
0.65
6.60%
7.00%
东方财富
300059.SZ
CNY
12.10
20240315
增持
16.46
0.55
0.6
22.00
20.17
2.04
1.67
10.45%
10.22%
招商证券
600999.SH
CNY
13.49
20240330
买入
19.40
1.09
1.21
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11.15
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8.00%
8.80%
东吴证券
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CNY
6.65
20231030
买入
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0.42
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5.20%
5.60%
财通证券
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20231028
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兴业证券
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越秀资本
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同花顺
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CNY
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20240228
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2.96
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江苏金租
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5.16
20231028
增持
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0.63
0.71
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7.27
1.25
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16.44%
南华期货
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CNY
10.14
20231022
增持
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0.87
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11.66
1.49
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11.40%
HTSC
06886.HK
HKD
8.65
20240330
买入
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1.36
1.62
5.87
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0.38
0.37
6.70%
7.60%
中信证券
06030.HK
HKD
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买入
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1.37
1.59
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0.53
9.10%
9.80%
东方证券
03958.HK
HKD
2.90
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5.90%
国泰君安
02611.HK
HKD
7.65
20240402
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1.29
1.47
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7.00%
中金公司
03908.HK
HKD
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5.40%
招商证券
06099.HK
HKD
5.86
20240330
买入
8.31
1.09
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0.34
8.00%
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中银航空租赁
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HKD
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0.82
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11.30%
香港交易所
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拉卡拉
300773.SZ
CNY
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20240325
增持
17.70
0.78
1.04
16.68
12.51
2.95
2.39
17.80%
19.20%
注：可比性下仅呈现部分更新最新业绩的公司，A+H 股上市公司的业绩预测一致，且货币单位均为人民币；对应的 H股PE 和PB 估
值，为最新 H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得。EPS 中友邦保险、中银航空租赁的货币为美元，而其余为人民币；保险估
值中仅中国财险为 PB，其余为 PEV。收盘价及表中估值指标按照最新收盘价计算。数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
kWhXnPoOsQmQtPqRsR8ObPbRtRmMtRqMiNmMsOkPrQnO6MpNtRNZsQtPxNtPrN
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跟踪分析|非银金融
目录索引
一、第三次“国九条”出台：复盘与展望 ............................................................................... 5
（一）2004 年、2014 年：市场化、法治化绘就资本蓝图 ........................................ 5
（二）2024 年：金融强国背景下强监管、防风险、促发展 ....................................... 8
二、“1+N”政策体系：相关配套政策文件和制度规则陆续出台 ......................................... 11
（一）强监管举措迅速落地 ...................................................................................... 11
（二）2024 年立法计划明确短期政策重点 .............................................................. 16
三、风险提示 .................................................................................................................... 17
标签： #广发证券
摘要：
展开>>
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识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明[Table_Page]跟踪分析|非银金融证券研究报告[Table_Title]非银金融行业资本市场“国九条”：复盘与展望[Table_Summary]核心观点：⚫第三次“国九条”出台标志着我国资本市场发展进入了崭新的周期，为未来资本市场高质量发展描摹了蓝图与时间表。国务院出台《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，资本市场的表述从2004年“改革开放和稳定发展”、2014年“健康发展”到本次“高质量发展”，其核心思想和任务在不同的时代发生了鲜明变化。本次充分体现了资本市场政治性、人民性与目标导向、问题导向。⚫具体来看，强监管、...
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作者：九派
分类：精选研报
价格：免费
属性：19 页
大小：776.78KB
格式：PDF
时间：2024-04-13
