资管机构产品配置观察(第40期)：理财子规模持续增长，债基久期拉长-240515-国信证券-16页

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资管机构产品配置观察（第 40 期）（20240506-20240512）

理财子规模持续增长，债基久期拉长

核心观点

固定收益周报

证券分析师：戴丹苗

证券分析师：董德志

0755-81982379

021-60933158

daidanmiao@guosen.com.cn

dongdz@guosen.com.cn

S0980520040003

S0980513100001

基础数据

中债综合指数

241.8

中债长/中短期指数

245.4/209.1

银行间国债收益(10Y)

2.30

企业/公司/转债规模(千亿)

67.5/27.0/8.0

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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主要结论：本周理财子产品规模环比增长 3915 亿元，主要源于固定收益类

和现金管理类理财产品规模增长；中长期纯债基金、短债基金久期拉长，久

期均值分别为 2.49 年、1.02 年；理财产品破净率为 2.97%，环比下降 0.60

个百分点。

本周理财子产品规模环比增长 3915 亿元。截至 2024 年 5 月 12 日，理财

子公司产品存续总规模为 24.81 万亿元，周规模环比上升 1.60%，环比

增加 3915 亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理

财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环

比变化+2.36%、+1.37%、+0.28%、-0.29%、+0.41%，分别环比变化+2154.68

亿元、+1682.28 亿元、+79.26 亿元、-3.62 亿元、+2.15 亿元。

1 个月以内理财产品规模环比增长 2.77%。从不同期限类型的理财产品存续

规模来看，截至 5 月 12 日，本周 1 个月以内的理财产品存续规模环比上升

2.77%。其中 1 个月-3 个月、3 个月-6 个月的理财产品存续规模环比变化

+0.81%、+0.54%，6 个月-1 年、1 年-3 年、3 年以上的理财产品存续规模分

别环比变化+1.17%、+0.11%、+0.49%。从不同运作模式来看，本周开放式净

值型产品存续规模为 20.14 万亿元，环比上升 1.93%；封闭式净值型产品存

续规模为 4.67 万亿元，环比上升 0.23%。

固定收益类产品规模环比增长 1.75%。从理财子公司存续理财产品的结构

来看，截至 5 月 12 日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比上升

1.75%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比

变化+1.38%、-1.55%、+0.70%。

理财产品破净率下降 0.60 个百分点。从净值变化来看，截至 5 月 12 日，理

财子产品累计净值为 1.041 元，环比上升 0.32%。从理财子固收类理财产品

净值变化来看，累计净值 1.044 元，环比上升 0.21%。截至 5 月 12 日，理财

子产品累计净值破净率为 2.97%，较上周下降 0.60 个百分点。

中长期纯债基金、短期纯债基金久期拉长。截至 5 月 12 日，全市场债券型

基金资产净值为 9.46 万亿元，环比上升 0.22%，其中中长期纯债型基金

环比上升 0.28%。债券型公募基金久期有所拉长，中长期纯债基金久期

均值为 2.49 年，处在近一年 10%-25%历史分位；短期纯债基金久期均值

为 1.02 年，处在近一年 10%-25%历史分位。

保险资管固定收益产品周回报率上升 0.20 个百分点。从保险资管的固定收

益产品净值来看，截至 5 月 12 日，累计净值为 1.153 元。从保险资管

固定收益产品收益率来看，截至 5 月 12 日，本周回报率为 0.30%，最近

一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.66%、

+1.75%、+1.98%、+2.48%、+6.04%、+9.53%、+23.87%。

风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影

响等。

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证券研究报告

内容目录

理财子公司 .................................................................... 4

产品存量规模环比增长 3915 亿元 ......................................................... 4

固定收益类产品周规模环比增长 1.75% .................................................... 5

理财产品破净率下降 0.6 个百分点 ........................................................ 7

公募基金 ...................................................................... 9

债券型基金资产净值上升 206.56 亿元 ..................................................... 9

债券型基金久期拉长 ................................................................... 10

保险资管 ..................................................................... 11

固收产品净值上升 ..................................................................... 11

固收产品周回报率上升 0.20 个百分点 .................................................... 12

附录：公募基金久期计算方法 ................................................... 13

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图表目录

图1：理财子公司理财产品存续总规模 ........................................................ 4

图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 .................................................. 4

图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 .................................................... 5

图4：理财子公司理财产品结构 .............................................................. 6

图5：理财子公司产品各区间年化收益率 ...................................................... 7

图6：理财子产品净值变化 .................................................................. 7

图7：理财子固收类产品净值变化 ............................................................ 8

图8：理财子产品周度破净率 ................................................................ 8

图9：理财子产品月度破净情况统计 .......................................................... 9

图10：债券型公募基金数量及资产净值占比变化 .............................................. 10

图11：公募基金数量分布占比 .............................................................. 10

图12：公募基金资产净值分布占比 .......................................................... 10

图13：中长期纯债基金久期变化 ............................................................ 11

图14：短期纯债基金久期变化 .............................................................. 11

图15：保险固收资管产品累计净值 .......................................................... 12

图16：保险资管固收产品周度回报率 ........................................................ 12

图17：保险资管固收产品不同时间区间回报率 ................................................ 12

图18：久期计算多元回归结果 .............................................................. 14

图19：近一年来债券型基金和债券指数久期变化 .............................................. 14

表1：存续理财产品结构及变化率 ............................................................ 5

表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 .................................................... 6

表3：不同类型债券型基金资产净值变化 ...................................................... 9

表4：纯债型基金描述性统计结果 ........................................................... 13

表5：资产组合法因子选取 ................................................................. 13

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摘要：

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资管机构产品配置观察（第40期）（20240506-20240512）理财子规模持续增长，债基久期拉长核心观点固定收益周报证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001基础数据中债综合指数241.8中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.30企业/公司/转债规模(千亿)67.5/27.0/8.0市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整...

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