华宝证券-ETF策略周报：红利指数基金，哪些机构在买，买什么？-240528

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2024 年05 月28 日

证券研究报告 |公募基金周报

红利指数基金，哪些机构在买，买什么?

ETF 策略周报

分析师：程秉哲

分析师登记编码：S0890522110001

电话：021-20321297

邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com

研究助理：孙佳琦

邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com

销售服务电话：

021-20515355

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投资要点

近期 ETF 产品热点：红利类基金市场热度颇高，到 2024 第二季度已经逐渐

成为各大机构配置的底层基金。了解红利类 ETF 的持有人结构一方面方便资方

了解到同类机构在配置方面的动态，一方面也有利于产品提供方更好地进行相

关产品创设和营销。2023 年底，投资于 A股的红利 ETF 机构持有占比小于投

资于港股的红利 ETF。红利低波 100 指数是机构最喜欢投资的指数之一。从前

十大持有人数据来看，除联接基金外，保险、证券和公募基金是持有红利类 ETF

最大的三类机构投资者。保险机构和公募基金均相比纯红利类 ETF 均更偏好红

利低波类 ETF，而质量类因子和红利因子的结合或因业绩的阶段性低迷未获机

构较多关注。

上周资金流情况：上周 ETF 整体资金流从流出转为流入。宽基 ETF 中，资金

流入最大的是上证 50ETF（+22.37 亿元），流出最多的是中证 500ETF（-38.48

亿元）。行业 ETF 中，资金流入最大的是医药 ETF（+11.57 亿元），流出最多

的是煤炭 ETF（-3.33 亿元）。

5月宽基 ETF 观点：看好大盘。当前市场轮动较快，北向资金流入进一步放

缓，需要耐心等待市场企稳和主线酝酿。推荐配置：中证 A50 指数。

风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来

表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金

未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。指数成分股为客观列示，不做推

荐覆盖。

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内容目录

1. 近期 ETF 市场热点：红利指数基金热度不减，哪些机构在买，买什么？........................................................................3

2. 上周 ETF 资金流.........................................................................................................................................................................4

2.1. 股票市场资金流................................................................................................................................................................ 4

3. 宽基 ETF 观点............................................................................................................................................................................. 7

4. 风险提示.......................................................................................................................................................................................8

附录：上周各类 ETF 收益排名前十/前五.....................................................................................................................................9

图表目录

图1：截至 2024.05.24 近15 周各资产类型 ETF 周频资金流情况（单位：亿元）.....................................................5

图2：截至 2024.05.24 近15 周权益 ETF 中各二级分类 ETF 周频资金流情况（单位：亿元）...............................6

图3：上周主要宽基 ETF 资金流（亿元）..........................................................................................................................6

图4：上周行业 ETF 资金流（亿元）..................................................................................................................................7

图5：上周主题 ETF 资金流（亿元）..................................................................................................................................7

图6：上周策略 ETF 资金流（亿元）..................................................................................................................................7

图7：我国国内生产总值当季同比（%）............................................................................................................................8

图8：全国规模以上工业企业利润：累计同比（%）........................................................................................................8

图9：国内规模以上工业增加值:累计同比（%）...............................................................................................................8

图10：中国:固定资产投资完成额:累计同比（%）........................................................................................................... 8

表1：投资于 A股和港股的红利 ETF 机构投资者占比.....................................................................................................3

表2：红利类 ETF 按指数归总后机构投资者占比情况......................................................................................................3

表3：红利类 ETF 从前十大持有人数据来看各机构持有规模和持有占比..................................................................... 4

表4：股票-宽基 ETF 上周收益率前十.................................................................................................................................9

表5：股票-行业主题 ETF 上周收益率前十........................................................................................................................ 9

表6：境外 ETF 上周收益率前五..........................................................................................................................................9

表7：债券 ETF 上周收益率前五........................................................................................................................................10

表8：商品 ETF 上周收益率前五........................................................................................................................................10

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1. 近期 ETF 市场热点：红利指数基金热度不减，哪些机构在买，

买什么？

红利类基金从 2022 年以来市场热度逐渐提升，到 2024 年第二季度已经逐渐成为各大机构

配置的底层基金。了解红利类 ETF 的持有人结构一方面方便资方了解到同类机构的动态，一方

面也有利于产品提供方可以更好地进行相关产品创设和营销。

我们通过 ETF 在半年期披露的数据首先可以得到其在 2023 年底的投资者结构的机构和个

人占比，并可通过前十大持有人的数据，从中了解具体哪类投资者是红利类 ETF 的主要购买方。

通过计算，整体红利类 ETF2023 年底的机构持有比例（按规模加权，穿透后，下同）为

48.2%，略高于全市场 ETF 的机构持有占比 47.6%。2023 年底，投资于 A股的红利 ETF 机构

持有占比 47.4%小于投资港股的红利 ETF 机构持有占比 67.5%，和港股市场本身机构投资者

占比较高的结果相一致，背后的原因或和内地机构投资者对港股红利机会的认可程度更高、提

前布局有关。

表1：投资于 A股和港股的红利 ETF 机构投资者占比

投资范围

机构投资者占比

A股

47.42%

港股

67.55%

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，截至时间 2023 年底

红利类指数角度来看，红利类 ETF 按指数归总机构投资者占比最高的是红利低波 100 指

数，规模最大的是景顺长城红利低波 100ETF（515100.SH），从持有人明细来看可以看到 2023

年该产品明显获得保险机构的加仓和青睐；最低的是红利质量指数，对应的是华夏红利质量

ETF（159758.SZ），从持有人明细来看，其前十大持有人除了一家私募基金外，仍较多为个人

投资者和券商。

表2：红利类 ETF 按指数归总后机构投资者占比情况

指数名称

机构投资者占比

红利低波 100

90.80%

恒生港股通高股息率

71.59%

红利低波

69.80%

港股通高息精选

69.02%

恒生港股通高股息低波动

64.16%

港股通高股息(CNY)

57.79%

中证红利

55.85%

标普中国 A股大盘红利低波 50

51.87%

恒生中国内地企业高股息率

43.17%

300 红利 LV

39.45%

深证红利

39.33%

红利指数

28.48%

沪深 300 红利

20.85%

红利质量

13.92%

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，截至时间 2023 年底，按机构投资者占比从高到底排列

从前十大持有人数据来看，红利类 ETF 前十大持有人持有的合计规模是 145 亿，约占总

产品规模的 35%，数据对我们分析红利类 ETF 投资者结构有一定的代表性。除联接基金外，

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