20240604-方正证券-融资融券研究日报内参

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融资融券研究

2024.06.04

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融资融券研究日报内参

分析师

夏子衍

登记编号：S1220513090001

市场指数情况

指数

收盘

涨跌幅(%)

点位

1日

5日

上证综指

3078.49

-0.27

-1.46

上证 B股

242.04

-2.80

-4.61

深证成指

9370.50

0.07

-1.44

深圳 B股

1127.19

-0.88

-0.38

沪深 300

3588.75

0.25

-1.29

中小板指

9823.14

-0.56

-1.25

创业板指

1819.46

0.79

-0.63

上证国债

212.70

0.00

0.09

上证基金

6018.63

0.06

-0.94

数据来源：wind 方正证券研究所

【两融市场数据】

截至 2024 年5月31 日，两市融资融券余额 15,264.91 亿元，其中融资余额

为14,883.04 亿元，融券余额为 381.87 亿元。

图1：近三月每日融资融券余额规模（亿元）

资料来源：wind，方正证券研究所

沪深两市融资买入额 547.87 亿元，融券卖出额为 13.74 亿元。

图2：近三月每日融资买入额及融券卖出额（亿元）

资料来源：wind，方正证券研究所

方正证券研究所证券研究报告

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上一交易日，市场主要指数表现：上证综指（-0.27%），深证成指（+0.07%），

创业板指（+0.79%）。

图3：近期主要市场指数涨跌幅（%）

资料来源：wind，方正证券研究所

【行业首席策略】

家电行业观点（首席分析师陈炯阳）：24M4 出货量维持增长超 20%，库存

环比持平。据产业在线数据，24M4 家用空调总产量 2200 万台（yoy+21.6%），

出货量 2194 万台（yoy+22.5%），保持增长超 20%，其中内销 1210 万台

（yoy+14.2%），外销 984 万台（yoy+34.6%），内外销均保持增长，外销表

现优于内销。库存方面，24M4 为1706 万台，同比-9.5%，环比持平。24M4

内销出货量维持双位数增长，外销增长加速，库存环比持平，龙头美的、海

尔外销出货量高增，海信内销、长虹内外销维持快速增长，但内销预计渠道

端库存有所抬升，需关注终端动销和均价情况，另外原材料成本上涨或使盈

利端有所承压。

【风险提示】

宏观经济大幅不达预期，大盘发生大幅异常波动，本报告基于两融数据统计，

不构成投资建议。

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【脱水研报】

代码

公司

报告题目

分析师

300475

香农芯创

AMD 经销商再下一城，算力+存力两翼齐飞

郑震湘

香农芯创发布关于全资子公司联合创泰收到 AMD 经销商确认函的公告。鉴于联合创泰有意向采购 AMD 的商品，经友好协商，AMD

向联合创泰发送了《AMD 经销商确认函》，同意 UFCT 与AMD 的指定经销商进行采购业务，具体采购产品的数量、金额、型号等明细

以UFCT 与AMD 的指定经销商另行实际签署生效的采购订单等为准。

AMD——全球处理器芯片龙头。2023 年AMD 实现总营收 226.8 亿美金，GAAP 毛利率 46.1%，GAAP 净利润 8.5 亿美金。根据

MercuryResearch，2024Q1AMD 在服务器 x86CPU 市场份额（销售额计）达到 33.0%，桌面 x86CPU 份额 19.2%，智能手机 x86CPU 份额

14.9%，位列全球第四大 IC 设计厂商。

Instinct 加速器引领 AI 和高性能计算。AI 及HPC 领域，2023 年AMD 推出最新一代 InstinctMI300 系列两款产品，MI300A 作为

一款 APU 处理器，将 CPU 和GPU 合封，搭配 8颗总容量 128GB 的HBM3，专为处理大数据集设计，适合计算密集型建模和复杂分析；

MI300X 加速器将 MI300A 上集成的三个“Zen4”CPU 芯片更换为两个额外的 AMDCDNA3XCD 芯片，并增加了额外的 64GBHBM3 内存，HBM

总容量可达 192GB，专为大型语言模型和其他需要在大数据集上进行训练和大规模推理的尖端 AI 应用而设计。AMD2024Q1 法说会指

引全年 MI300 系列产品销售额 40 亿美元。

算力+存力，满足客户 AI 关键需求。香农芯创主要收入来源于半导体分销业务，主要分销产品包括 DRAM、NAND 等企业级存储产

品以及应用于消费电子的主控芯片，公司分销的企业级存储产品应用于数据中心建设等领域的服务器。2023 年公司分销业务中约 60%

来自 SK 海力士，35%来自 MTK，随着存储市场价格回暖，公司预计 2024 年SK 海力士份额将提升，DDR5 占比大幅增长。联合创泰本

次收到 AMD 经销商确认函，公司将利用销售渠道的协同效应将新产品销售给公司现有客户，满足客户的多元化需求，有助于提升客

户粘性，增强公司竞争力，将对公司本年度及未来财务状况、经营成果产生积极作用。我们认为此次收到 AMD 经销商确认函，将有

助于公司在原有企业级存储业务基础上，围绕客户需求进行深度挖掘，有望在高速发展的 AI 及高性能计算领域为客户提供关键算力

+存力解决方案。

我们预计香农芯创 2024-2026 年分别实现营收 172/225/294 亿元，归母净利润 5.9/8.5/11.9 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：存储器等 IC 产品价格波动导致毛利率波动的风险、供应商依赖风险、国际贸易纷争风险。

资料来源：方正证券研究所

代码

公司

报告题目

分析师

000682

东方电子

电力自动化企业龙头，业务全面增长未来可期

郭彦辰

电力自动化全产业链布局龙头企业，乘电网数字化改革之风发展迅速。东方电子在电力自动化领域深耕多年，其产品体系已全

面覆盖发、输、变、配、用电环节，形成源-网-荷-储的完整产业链布局。公司业绩保持稳步增长，自 2007 至2023 年营业收入和归

母净利润已实现连续 16 年持续增长，其中 2023 年公司营收 64.78 亿元，同比+18.64%；归母净利润 5.41 亿元，同比+23.46%。随着

新型电力系统建设进入新阶段，电网数字化和智能化发展大势所趋。“十四五”期间两网均计划加大电网投资力度，预计 2024 年电

网建设投资总规模将超 5000 亿元。作为配电自动化头部厂家，公司将受益于电网投资结构向数字化倾斜。

子公司威思顿业务覆盖全国，海外业务加速布局。公司全资子公司威思顿生产的智能电表在国网集招中，连续 8年位列单主体

投标厂家的市场前 3。2023 年国网集招全年中标额 7.43 亿元，南网统招中标 1.42 亿元；关口表实现国内省份全覆盖，光伏规约转

换器、量测开关实现连续中标；高压直接计量产品现场运行超 10 年，在国内外市场应用数量超 2万台。海外业务进展迅速，市场持

续突破。2023 年公司实现海外营收 3.74 亿元，同比+31.09%，与 40 多个国家当地合作伙伴形成战略联盟关系，国外运行的变电站

自动化系统达到 4300 余套，预计海外业务营收不断释放。

虚拟电厂、储能业务前瞻性布局，有望打造全新利润增长点。中国虚拟电厂市场目前处于发展初期，市场规模正在不断扩大。

经测算，预计 2025 年中国虚拟电厂市场规模将达到 99.3 亿元，2022-2030 年的年均复合增长率(CAGR)将超过 50%。近年来电力市场

化改革、虚拟电厂相关政策密集发布，虚拟电厂作为促进新能源消纳的重要环节，后续政策支持力度有望持续加大。公司高研发投

入持续布局虚拟电厂及储能业务，掌握国际领先的综合能源和虚拟电厂整体技术，实施了国内规模最大的南方电网虚拟电厂及国内

首个油气领域胜利油田源网荷储一体化智慧管控项目。

投资建议：我们预计公司 2024-2026 年实现营收 81.07/100.85/121.82 亿元，归母净利润分别为 7.10/8.73/10.46 亿元，EPS

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融资融券研究2024.06.041敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券研究日报内参分析师夏子衍登记编号：S1220513090001市场指数情况指数收盘涨跌幅(%)点位1日5日上证综指3078.49-0.27-1.46上证B股242.04-2.80-4.61深证成指9370.500.07-1.44深圳B股1127.19-0.88-0.38沪深3003588.750.25-1.29中小板指9823.14-0.56-1.25创业板指1819.460.79-0.63上证国债212.700.000.09上证基金6018.630.06-0.94数据来源：wind方正证券研究所【两融市场数据】截至20...

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