华鑫证券-六维因子ETF组合月报：六月推荐家电、汽车、5G、芯片、煤炭、旅游、电力、钢铁等ETF-20240604

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2024 年06 月04 日

六月推荐家电、汽车、5G、芯片、煤炭、旅游、

电力、钢铁等 ETF

—六维因子 ETF 组合月报

投资要点

分析师：吕思江

S1050522030001

lvsj@cfsc.com.cn

分析师：马晨

S1050522050001

machen@cfsc.com.cn

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红利质量强化进攻》2024-04-

▌ 近期组合表现回顾

五月宽幅震荡，行业层面仅煤炭、地产、农林牧渔、银行、

交运、电力等行业有绝对收益，科技大幅回调。组合层面我

们推荐的芯片 ETF 相对较左侧，但提前踩中政策扶持电子板

块。五月我们推荐了家电 ETF、证券 ETF 、5GETF、芯片

ETF、（人工智能 ETF、传媒 ETF），组合相对收益-1.63%，

但组合超额当前已经企稳上行。当期继续延续防御+事件驱动

的思路，结合近期和年初的市场情况不同而加入反转思路。

▌ 六月 ETF 产品推荐

基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月 ETF 配置

建议为（同一 Beta 下规模最大的前 3ETF 产品）：

家电 ETF、汽车 ETF、5GETF、芯片 ETF、煤炭 ETF、旅游

ETF、（电力 ETF、钢铁 ETF）。

全量推荐名单详见正文。

▌ 大类因子和投资思路跟踪

A股五月宽幅震荡下旬步入调整，月末市场缩量资金继续切

向防御。我们上一期报告预测较为持续性的大类因子是流动

性、价量和动量，当前动量、流动性超额收益继续上行。价

量短期反弹后开始走弱。结合市场情况来看，大类因子说明

前期政策密集发布当前无新增催化下，市场等待政策效果，

新增资金少资金面偏紧，大部分资金选择防御板块避险，静

待新的催化出现。近期政策密集发布延续性强，且近两周市

场缩量，六月市场环境料与年初流动性推动的反弹有较大不

同，不宜使用因子动量的思路配置因子权重。我们按照防御+

反转+事件驱动的思路配置大类因子权重。

资金流方面，主力因子有效性回升，差分因子继续走弱。外

资长线资金开始流出（但我们跟踪的短线资金因子自北向公

金

融

工

程

研

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布新政后超额收益显著上行且近期持续净流入）。当前看资

金面六月或会趋紧，内资、基金切向防御，且北向长线资金

流出，短期流动性因子可能走平。综上，流动性因子权重降

低至 10%，等待未来新增入市资金类别明确后再做调整。

长端景气因子超额收益反弹后下行。整体来看当前长端预期

偏向有新质生产力政策催化/新能车销量数据驱动的成长板

块，和高分红的红利质量板块。六月关注政策面驱动下大盘

成长提前反弹可能性，权重设置为 20%（上期 0%）。

短期景气预期超额仍有弹性，端午临近社服分析师边际开始

乐观。当前分析师推荐业绩强于预期的消费电子和大基金入

场的半导体，以及出海/新能源汽车销量共振的汽车，另外推

荐回调走稳的煤炭，维持短期预期因子 30%权重。

质量因子随科技板块调整走弱，当前细分因子有企稳趋势，

依据反转思路调升至 15%权重。

价量因子中的细分因子开始分化，相关性、新高占比走强，

本期降低权重至 15%（上期 20%），后续观察复合因子超额是

否继续趋势向上。

动量超额收益延续性比我们预计更强，但短期看不宜过度偏

向防御板块，降至 0%。

估值所代表的深度价值行业超额收益开始继续走高，我们观

察到部分红利板块有回调，但资金并未大幅止盈价值板块，

基于杠铃式配置思路适当降低价值因子的权重。本期估值因

子10%权重。后续将关注红利指数等深度价值指数的拥挤

度。

综上本期因子方面打分降低了资金流、价量类、动量因子权

重，提升长期景气预期、质量和估值因子权重。

▌ 风险提示

历史规律样本外发生变化，历史收益不代表未来收益，海外

宏观环境变化。

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正文目录

1、组合样本外表现跟踪 ..................................................................... 4

2、大类因子和投资思路跟踪 ................................................................. 7

2.1、等权复合因子与大类因子走势对比 .................................................. 7

2.2、流动性因子跟踪与权重建议 ........................................................ 7

2.3、长端景气预期因子跟踪与权重建议 .................................................. 8

2.4、短端景气预期因子跟踪与权重建议 .................................................. 9

2.5、动量因子跟踪与权重建议 .......................................................... 9

2.6、价量类因子跟踪与权重建议 ........................................................ 10

2.7、财务质量因子跟踪与权重建议 ...................................................... 11

2.8、估值因子跟踪与权重建议 .......................................................... 11

2.9、综合推荐与主动调整 .............................................................. 12

3、 ETF 对应名单选择 ....................................................................... 13

4、附录 .................................................................................. 14

5、风险提示............................................................................... 15

图表目录

图表 1：六维因子框架 ................................................................... 4

图表 2：样本外组合跟踪情况 ............................................................. 5

图表 3：大类因子累计超额收益走势一览 ................................................... 6

图表 4：复合因子超额收益走势一览 ....................................................... 7

图表 5：流动性细分因子超额跟踪 ......................................................... 8

图表 6：长端景气预期细分因子超额跟踪 ................................................... 8

图表 7：短端景气预期细分因子超额跟踪 ................................................... 9

图表 8：动量细分因子超额跟踪 ........................................................... 10

图表 9：价量类细分因子超额跟踪 ......................................................... 10

图表 10：财务质量细分因子超额跟踪 ...................................................... 11

图表 11：估值类细分因子超额跟踪 ........................................................ 11

图表 12：本期推荐对应 ETF Beta 一览 ..................................................... 13

图表 13：本期推荐对应 ETF 产品一览 ...................................................... 14

图表 14：大类与细分因子构建方式 ........................................................ 14

图表 15：大类与细分因子超额收益回撤分析 ................................................ 14

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标签： #汽车 #ETF

摘要：

2024年06月04日六月推荐家电、汽车、5G、芯片、煤炭、旅游、电力、钢铁等ETF—六维因子ETF组合月报投资要点分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn相关研究1、《红利拥挤度重归高位，高景气左侧行情可期》2024-06-042、《四月组合绝对收益+5.24%，五月推荐家电、证券、5G、芯片、人工智能、传媒等ETF》2024-05-053、《小盘成长有望接棒，红利质量强化进攻》2024-04-30▌近期组合表现回顾五月宽幅震荡，行业层面仅煤炭、地产、农林牧渔、银行、交运、电力等行业...

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