计算机行业研究：现货以太坊ETF预计最早9月上市，比特币价跌破短期投资者成本

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投资逻辑

根据 CoinMarketCap 统计，至 2024 年6月28 日，全球加密货币总市值达 2.29 万亿美元，较上周末下跌；其中比

特币市值占比 53.09%、以太坊市值占比 18.10%。比特币价格为 6.03 万美元/枚，7日涨跌幅为-5.96%；以太坊价格

为0.34 万美元/枚，7日价格涨跌幅为-4.05%。至 2024 年6月28 日，短期投资人持仓成本为 6.44 万美元/枚比特

币，长期投资人持仓成本为 1.97 万美元/枚比特币，当前币价跌破短期投资人持仓成本。

交易层面，根据 CoinMarketCap 统计，年初至今，加密货币总成交额为 15.01 万亿美元，同比增长 88.6%。根据

CoinCarp 统计，2024 年6月22 日至 6月28 日，Coinbase 总成交额为 148.14 亿美元，环比上周增长 7.5%。年初

至6月28 日，Coinbase 总成交额为 5,198.53 亿美元，同比增长 126.2%。根据 Coinglass 统计，至 2024 年6月28

日，BTC 合约持仓量达 607.34 亿美元，较上周末有所下跌。

外部流动性方面，2024 年4月，中美日欧央行 M2 同比下降 0.7%，增速环比下降 0.17pct，外部流动性未见明显释

放。根据 wind 数据，至 2024 年6月28 日，美元指数为 105.86，较上周末上升；10 年期美债收益率为 4.58%，较

上周末上升。稳定币方面，根据 CoinMarketCap 统计，至 2024 年6月28 日，USDT+USDC+DAI 稳定币市值达

1,506.14 亿美元，较上周末下跌。

至2024 年6月28 日，美国比特币现货 ETF 共计净流入 145.11 亿美元，较上周下跌。6月22 日至 6月28 日，现

货比特币 ETF 流入占比特币总成交额的 0.14%，较上周有所上升。挖矿成本方面，根据 OKLink 统计，本年 6月22

日至 6月28 日，BTC 全网平均算力为 571.70EH/s，较上周环比下降 3.42%；BTC 挖矿难度平均值为 83.68，较上

周下降。根据 Glassnode 统计，至 2024 年6月28 日，矿工钱包余额为 180.3万枚比特币，与上周末相比略有上升，

当前矿工钱包持币余额跌破 2021 年牛市水平。

本周，SEC 主席预计最早将在 9月看到现货以太坊 ETF 上市。Mt.Gox 受托人表示将于 2024 年7月初开始进行债务

偿还，目前受托人持有约 14.2 万枚比特币，占比特币流通供应量的 0.72%。比特币网络周活跃地址比例降至 1.22%，

低于 2010 年11 月创下的记录，6月长期持有者抛售趋势放缓。6月底 10.7 万张 BTC 期权到期，最大痛点为 5.7 万

美元；104 万张 ETF 期权到期，最大痛点为 0.31 万美元。全球加密货币采用率方面，阿联酋排名第一、采用率超过

30%；越南约有 21.2%的人使用加密货币；美国约有 15.6%的人使用加密货币，美国政府目前共持有 21.3 万枚 BTC。

玻利维亚央行宣布银行可以进行加密货币交易。矿企 Hut 8 宣布成功发行 1.5 亿美元可转债，年利率为 8%。

Marathon 宣布开展 Kaspa 挖矿业务。CleanSpark 宣布通过全股票方式以 1.5 亿美元收购 GRIID。

投资建议

目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐 Coinbase，建议关注 MicroStrategy。我们

判断仍为本轮行情前期，2024 年5月比特币价上涨 11%，减半后首月行情平稳，维持中长期看好。

风险提示

加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。

行业周报

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内容目录

1．加密货币行情回顾 ............................................................................ 3

2．本周重点新闻 ................................................................................ 5

3．投资建议 .................................................................................... 7

4．风险提示 .................................................................................... 7

图表目录

图表 1：加密货币总市值较上周末下跌 ............................................................. 3

图表 2：本周比特币及以太坊价格均下跌 ........................................................... 3

图表 3：目前比特币价格处于第四轮周期中 ......................................................... 3

图表 4：当前币价跌破短期投资人持仓成本 ......................................................... 4

图表 5：美元指数及 10 年美债收益率均上涨 ........................................................ 4

图表 6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖 ................................................... 4

图表 7：年初至今 Coinbase 成交额同比增长 126.2% ................................................ 4

图表 8： BTC 合约持仓量较上周末下跌 ............................................................ 4

图表 9：外部流动性未见明显释放 ................................................................. 5

图表 10：稳定币市值较上周末下跌 ................................................................ 5

图表 11：现货比特币 ETF 累计净流入较上周末下跌 ................................................. 5

图表 12：现货比特币 ETF 流入占比特币总成交额比重较上周上升 ..................................... 5

图表 13： BTC 全网平均算力及挖矿难度平均值均下降 ............................................... 5

图表 14：矿工钱包余额较上周末略有上升 .......................................................... 5

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1．加密货币行情回顾

根据 CoinMarketCap 统计，至2024 年6月28 日，全球加密货币总市值达 2.29 万亿美

元，较上周末下跌；其中比特币市值占比 53.09%、以太坊市值占比 18.10%。比特币价

格为 6.03 万美元/枚，7日涨跌幅为-5.96%；以太坊价格为 0.34 万美元/枚，7日价格涨

跌幅为-4.05%。

图表

：加密货币总市值较上周末下跌

图表

：本周比特币及以太坊价格均下跌

来源：CoinMarketCap 官网，国金证券研究所

根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，2024 年

5月比特币价上涨 11%，减半后首月行情平稳。

图表

：目前比特币价格处于第四轮周期中

来源：CoinMarketCap 官网，wind，国金证券研究所

说明：1）M2 增速为美国 M2、欧元区 M2、中国 M2 及日本 M2 之和的增速；2）图中每个年份的第一行均为当月比特币价环比涨幅，第二行均为当月 M2 同比增

速。

根据 Glassnode 统计，至 2024 年6月28 日，短期投资人持仓成本为 6.44 万美元/枚比

特币，长期投资人持仓成本为 1.97 万美元/枚比特币，当前币价跌破短期投资人持仓成本。

根据 wind 数据，至 2024 年6月28 日，美元指数为 105.86，较上周末上升；10 年期美

债收益率为 4.58%，较上周末上升。

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摘要：

敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑根据CoinMarketCap统计，至2024年6月28日，全球加密货币总市值达2.29万亿美元，较上周末下跌；其中比特币市值占比53.09%、以太坊市值占比18.10%。比特币价格为6.03万美元/枚，7日涨跌幅为-5.96%；以太坊价格为0.34万美元/枚，7日价格涨跌幅为-4.05%。至2024年6月28日，短期投资人持仓成本为6.44万美元/枚比特币，长期投资人持仓成本为1.97万美元/枚比特币，当前币价跌破短期投资人持仓成本。交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为15.01万亿美元，同比增长88.6%。根据Coin...

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