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2024 年07 月19 日

证券研究报告 |财富生态深度报告

国民财富再配置，管理规模攀新高

2024 年上半年 ETF 市场洞察

分析师：卫以诺

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分析师：程秉哲

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研究助理：孙佳琦

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1、《机构投资者为何偏爱 ETF 投资？—

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投资要点

2024 年上半年 ETF 市场数量和规模：数量增速平稳，规模增长接近 2023 年

全年增长九成，且主要由宽基 ETF 贡献。

债券和商品 ETF 保持较高规模增速，非货 ETF 规模下降。2024 年年中，股

票ETF 中宽基 ETF 规模占比进一步提升至近 70%，行业主题 ETF 规模占比则

降低至 30%以下，策略 ETF 规模占比仍较小，为 4%。单只产品规模来看，股

票-宽基、债券、商品 ETF 平均每个产品规模均增加 10 亿元以上。

2024 年上半年 ETF 资金流：股票 ETF 资金净流入继续增加，债券 ETF 资金

进一步流入。

2024 年上半年，股票 ETF 维持净流入的增加趋势，净流入超 4000 亿元；债

券和商品 ETF 也保持净流入增加趋势，跨境 ETF 资金流入相对 2023 年上、下

半年则有一定的流入下降。

股票 ETF 资金流方面，机构资金入市与国家队的入场成为重要资金变量，高

抛低吸是 ETF 资金流重要特征；境外 ETF 资金流同样遵循“高抛低吸”的规则，

且港股科技 ETF 主导境外 ETF 市场绝大部分资金流；债券 ETF 资金流上，经

济不确定性、金融市场“资产荒”和配置盘的增量资金等因素共同推升资金涌

入；商品 ETF 中，对黄金的投资和配置需求推升黄金 ETF 持续 “吸金”。

具体到单品上，股票 ETF 中沪深 300ETF（510310.SH）资金净流入最多，

行业主题 ETF 资金流入分散，游戏、证券等行业 ETF 均有一定阶段性流入，策

略ETF 中红利低波 ETF（512890.SH）等红利低波类产品最受资金追捧。债券

ETF 中，7-10 年长久期证金债 ETF（511520.SH）、城投债 ETF（511220.SH）、

可转债及可交债 ETF（511380.SH）是资金最爱的债券 ETF。境外 ETF 中，纳

指科技 ETF（159509.SZ）成为后起新秀，其他美股、日股 ETF 资金净流入也

较为领先。商品 ETF 中，黄金 ETF（518880.SH 等）、豆粕 ETF（159985.SZ）

资金流入排在前列。

2024 年上半年 ETF 交投观察：境外 ETF 高溢价现象

折溢价率：从上半年 ETF 的日度平均溢价率来看，在 2%以上的 ETF 有8只，

全部为境外 ETF，主要为跟踪美股和日股的 ETF。

成交额及换手率情况：2024 年上半年，股票 ETF 日均成交额总和最高，债券

ETF 换手率明显高于其他品类。单品来看，海富通短融 ETF（511360.SH）日

均成交额最高，华夏上证基准做市国债 ETF（511100.SH）换手率最高。

互联互通及 ETF 南北向：ETF“北向”交易升温，“南向”交易降温，虽在绝

对值上“北向”仍不及“南向”，但从趋势上看，ETF“北向”资金呈现持续稳

定增长态势。

2024 年上半年 ETF 分品类业绩 Top10 盘点：

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2024 年上半年股票-宽基 ETF 业绩 Top10 中，MSCI A50 ETF（159602.SZ

等）收益率最高（8%以上），富时 A50ETF（512550.SH 等）其次，沪深 300

增强 ETF（561300.SH 等）等也表现亮眼；

股票-行业主题 ETF 业绩 Top10 中，黄金股 ETF（159562.SZ）收益超过 30%，

国企共赢 ETF（517180.SH 等）等也有 20%以上的收益表现；

跨境 ETF 业绩 Top10 中，纳指科技 ETF （159509.SZ）、港股国企 ETF

（159519.SZ）、美国 50ETF（513850.SH）等收益超过 20 个百分点；

债券 ETF 业绩 Top5 中，超长久期国债 ETF（511090.SH）收益率一骑绝尘，

接近 10%；10 年地方政府债 ETF（511270.SH）也有超过 5个百分点的收益；

商品 ETF 业绩 Top5 中，全部是黄金 ETF ，其中最高的是黄金 ETF

（159937.SZ），收益率为 14.1%。

风险提示：基金的过往业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期

报告整理，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。

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内容目录
1. 2024 年上半年 ETF 数量及规模变化........................................................................................................................................6
1.1. 数量增速平稳，股票 ETF 数量增长分化明显.............................................................................................................. 7
1.2. 规模增长主要由股票 ETF 带动...................................................................................................................................... 7
2. 2024 年上半年 ETF 资金流观察分析........................................................................................................................................8
2.1. 四大类 ETF 资金流分析：股票 ETF 资金净流入继续增加，跨境 ETF 资金流入放缓...........................................8
2.2. 具体产品资金流流向：股票 ETF 中沪深 300ETF 流入最多，策略 ETF 中红利低波产品受资金追捧..............11
3. ETF 二级市场交投观察............................................................................................................................................................ 14
3.1. ETF 折溢价：美股、日股 ETF 平均溢价较高............................................................................................................ 14
3.2. ETF 成交额及换手率：股票 ETF 成交额最高，债券 ETF 换手率明显高于其他品类.......................................... 15
3.3. 互联互通及南北向：ETF“北向”升温，“南向”降温............................................................................................17
4. 2024 年上半年 ETF 分品类业绩 Top10 单品盘点................................................................................................................18
4.1. 股票-宽基：MSCI A50ETF 收益排名第一..................................................................................................................18
4.2. 股票-行业主题：黄金股、共赢 ETF 收益排名领先...................................................................................................18
4.3. 股票-策略：红利低波产品收益领先............................................................................................................................ 19
4.4. 境外：纳指科技 ETF 收益独占鳌头............................................................................................................................ 19
4.5. 债券和商品：30 年国债 ETF 收益大幅领先，黄金 ETF 收益明显.........................................................................20
5. 总结............................................................................................................................................................................................ 20
6. 风险提示.................................................................................................................................................................................... 22
图表目录
图1：2023 年底和 2024 年年中 ETF 规模和数量（按一级分类）.................................................................................6
图2：2023 年底和 2024 年年中股票类 ETF 规模和数量（按二级分类）.....................................................................6
图3： 股票 ETF2023 年底和 2024 年年中规模对比（按二级分类）..............................................................................8
图4：2021 年至 2024 年中非货 ETF 资金流流入趋势（按一级分类，统计频率为半年）........................................ 9
图5：2024 年上半年月度股票 ETF 资金流情况（单位：亿元）....................................................................................9
图6：2024 年上半年沪深 300 月度收益率（%）............................................................................................................. 9
图7：2024 年上半年月度境外 ETF 资金流情况（亿元）............................................................................................. 10
图8：2024 年上半年恒生科技和纳斯达克 100 指数月度收益率（%）.......................................................................10
图9：2024 年上半年分月债券 ETF 资金流情况（亿元）............................................................................................. 10
图10：2024 年上半年中债-总财富(总值)指数月度收益率（%）................................................................................. 10
图11：2024 年上半年分月商品 ETF 资金流情况（亿元）............................................................................................11
图12：2024 年上半年 COMEX 黄金月度收益率.............................................................................................................11
图13： 纳指科技 ETF（159509.SZ）2024 上半年折溢价率（%）.............................................................................15
图14： 日经 ETF（513520.SH）2024 上半年折溢价率（%）.....................................................................................15
图15：2024 年上半年非货 ETF 日均成交额情况（按一级分类）............................................................................... 15
图16：2024 年上半年非货 ETF 日均成交额情况（按二级分类）............................................................................... 16
图17：ETF 互联互通机制启动后南北向合计期间买卖情况（亿元）..........................................................................17
表1： 股票-宽基 ETF2024 年上半年资金流流入 Top10..................................................................................................11
表2： 股票-行业主题 ETF2024 年上半年资金流流入 Top10......................................................................................... 11
表3： 股票-策略 ETF2024 年上半年资金流流入 Top10................................................................................................. 12
表4： 境外 ETF2024 年上半年资金流流入 Top10...........................................................................................................12

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