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建筑装饰 / 行业专题报告 / 2023.08.10

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中国-中东携手前行，共建带路崭新篇章

证券研究报告

投资评级:看好(维持)

最近 12 月市场表现

分析师

毕春晖

SAC 证书编号：S0160522070001

bich@ctsec.com

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“一带一路”系列报告——中东篇

核心观点

❖ 中东位处亚非欧交汇点，是“一带一路”的关键枢纽：中东地区地处两

洋三洲五海交汇之处，地理上占据东西方之间的水陆两路要冲，是世界地缘政

治的战略高地。从陆上丝绸之路的视角来看，中东国家广泛分布于西亚、北非

等板块且与欧洲毗邻；从海上丝绸之路的视角来看，中东国家分布于大西洋、

地中海、红海、阿拉伯海、印度洋及海湾沿线，有多个关键港口和主要运河。

由此可见，中东国家陆海兼备的总体地理特征，使其成为中国“一带一路”倡

议在陆海两大方向推进的关键枢纽。

❖ 中东地区基建水平各异，基建布局与产业升级需求并存：（1）从海运来

看：中东地区依托地理优势，海运基建基础较好，大部分国家都保持港口的高

效利用，但与新加坡、中国香港等发达地区相比航运吞吐效率还有优化扩张空

间；（2）从陆运来看：中东地区公路发展相对完善，少部分国家存在更新改造

需求；铁路密度与发达国家相比较低，例如埃及、阿联酋与沙特阿拉伯铁路密

度仅有 51.5/28.3/13.7 公里/万平方公里，巴林、科威特等国家截至 2020 年底

境内还没有铁路布局；（3）从能源类设施来看：中东油气管道应用相对不足且

多数跨国管道已停运或损毁，在石油储量与产量提升的背景下油气资源配套

设施有较大新建与修缮的需求；电力资源差异较大，且发电资源结构单一，电

力水平较弱的国家如约旦、伊拉克亟待铺设电力基础设施，同时传统电力基建

较为完善的国家如沙特阿拉伯、阿联酋、埃及纷纷提出向清洁能源转型，有望

大幅增加核电、风电、光伏等新基建的布局。

❖ 中国-中东友好互利，加强投资值得展望：我国与中东之间的投资近年来

不断发展：1）从经贸沟通来看，中国与中东贸易规模持续增长，2017-2022 年

进出口贸易额 CAGR 达到 15.9%；2）从工程承包来看，中国在中东地区的承

包工程金额持续上升，2021 年完成营业额总额 248 亿美元；3）从直接投资来

看，中国对中东地区直接投资额持续增加，到 2021 年投资存量达到 283亿美

元，且对中东地区的投资额在一带一路沿线国家中的投资占比持续提升，并在

2020年达到 16%。我们认为未来中国与中东有望不断加强合作，主要系：1）

中东国家涌动“和解潮”，营商环境趋于改善，双边投资协定、货币兑换协议

等有效保障合作关系；2）中东地区油气资源丰富，是中国的重要能源供应市

场，而我国是基建大国，中国与中东国家能源基建互换能形成双方优势互补，

中国与伊拉克的石油换重建取得明显成效，在中东地区被借鉴，也为中国与中

东之间的合作打开新思路；3）阿拉伯国家存量投资来源主要为欧美发达国家

及其他中东国家，在未来地区多元发展的趋势下，中东地区对我国来说存在较

大的市场潜力与投资空间。

❖ 中国-中东项目硕果累累，未来有望持续合作：目前我国在中东地区的项

目成就主要体现在四个方面：1）打好互联互通基础，传统交通基建合作不断

加深；2）发挥技术优势，合理利用油气资源合作工业化项目；3）共建“绿色

-15%

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16%

24%

建筑装饰沪深300

上证指数

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行业专题报告/证券研究报告

丝绸之路”，进行清洁能源转型项目合作；4）打造“数字丝绸之路”，协助中

东国家数字经济多面发展。近几年中东各国均在各方面基建存在发展规划，交

通运输基础设施商用民用并举，海陆空运齐增；能源基础设施建设方面积极布

局清洁能源新空间，强化产业转型。我们认为在当前友好互利的背景下，未来

我国与中东地区的基建合作能更加顺利地继续开展。

❖ 投资建议：考虑到国际业务的开展所面临的政治、经济、文化等环境与国内

均有显著不同，“先行出海”的企业在施工经验和国际标准上往往有更多的积

累。随着“一带一路”倡议得到越来越多国家的认可和支持，具有先发优势的

企业有望率先受益海外工程需求复苏，长期深耕海外的中国中铁

（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中冶

（601618.SH）、中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）、中工国际

（002051.SZ）、中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）等值得重点

关注。同时，部分在中东地区积极展开业务的标的也有望受益于区位优势实现

发展，因此北方国际（000065.SZ）等值得关注。

❖ 风险提示：宏观环境大幅变动；政策推进不及预期；地缘政治风险

单击或点击此处输入文字。

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行业专题报告/证券研究报告

1 中东：以油气资源著称的“两洋三洲五海之地” ............................................................................... 5

1.1 中东国家基本情况简介 ...................................................................................................................... 5

1.2 基建现状：铁路联通有待完善，能源设施持续建设 ...................................................................... 9

2 中国-中东结伴前行，友好互利合作共赢 ........................................................................................... 15

2.1 经贸往来快速增长，工程投资不断升温 ........................................................................................ 15

2.2 多方齐心协力，中国-中东有望深化合作 ....................................................................................... 17

3 “一带一路”基建需求及相关标的 ..................................................................................................... 24

3.1 中东地区基建需求大，重点规划能源与交通基建 ........................................................................ 24

3.2 “一带一路”相关标的梳理 ............................................................................................................ 27

4 风险提示 ................................................................................................................................................. 29

图1. 中东地区是“一带一路”陆海双面推进的关键枢纽 ........................................................................ 5

图2. 中东地区各国三次产业构成 ................................................................................................................ 7

图3. 2021 年中东主要国家港口吞吐量总和处于高水平 .......................................................................... 10

图4. 截至 2021 年中东国家港口吞吐量/百万人较高 ............................................................................... 10

图5. 截至 2021 年，中东部分国家铁路密度与日本、韩国等国家差距较大 ........................................ 11

图6. 中东地区大部分国家网络安全基础设施水平较弱（2020 年数据） ............................................. 14

图7. 中国与中东的进出口总额呈现持续增长态势 .................................................................................. 15

图8. 中国与中东的贸易合作伙伴地位日益稳固 ...................................................................................... 15

图9. 中国在中东对外承包工程金额总体呈上升态势 .............................................................................. 15

图10. 2019 年中国在中东国家承包工程新签合同额 ................................................................................ 15

图11. 中国在中东各国的对外承包工程完成营业额总体呈现增长趋势（亿美元） ............................ 16

图12. 中国对中东地区投资存量稳定增长 ................................................................................................ 16

图13. 中国对中东主要投资国家为富油区国家（亿美元） .................................................................... 16

图14. 2022 年12 月义乌和沙特通过“义支付 Yiwu Pay”完成首单跨境人民币支付 ........................... 18

图15. 中东是中国原油进口的主要来源（2021 年数据） ....................................................................... 19

图16. 沙特对中国出口额保持稳定增长 .................................................................................................... 19

图17. 伊拉克摩苏尔老城被战争破坏（2017 年7月） ........................................................................... 20

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