计算机行业专题报告：数字货币发展提速，银行IT供应商有望领先受益-20230930-财通证券-23页

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计算机 / 行业专题报告 / 2023.09.30
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数字货币发展提速，银行 IT 供应商有望领先受益
证券研究报告
投资评级:看好(维持)
最近 12 月市场表现
分析师
程兵
SAC 证书编号：S0160523060001
chengbing@ctsec.com
分析师
杨烨
SAC 证书编号：S0160522050001
yangye01@ctsec.com
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核心观点
❖ 全球达成 CBDC 发展共识，我国政策加码，试点先行。
全球各国央行对 CBDC 达成发展共识，我国数字货币项目启动九年，2023 年
将继续试点推行。截至 2023 年8月，超百国央行已开启数字货币的研发，其
中发展中国家处于领先态势。我国 2023 年将继续有序推进先行试点，分区域
看，各地进程差异较大，江苏，浙江，广东等地政策加码力度较大，试点推
进步伐遥遥领先。到 2023 年8月，江苏省 CBDC 累计交易额约占全国的
72%，并有望在 2025 年初步形成完善数字货币体系。
❖ 数字人民币发展提速，应用落地有望成为新动能。
2023 年人民币发展提速，据央行统计，2023 年6月数字人民币流通存量占
M0 的0.16%，当月累计交易金额达 1.8 亿元，相较 2022 年8月增加 17 倍。
应用场景不断落地有望成为新一轮发展动能。（1）央行层面：数字货币具有
可监管和可追踪性，在财政、税收、政务、民生等应用场景具备较大潜力，
但核心要兼顾好央行中心化和经济主体去中心化。（2）企业层面：目前已在
公共交通、批发零售、餐饮文旅、电商消费、政务缴费等应用场景落地。2022
年底支付宝加入数字人民币受理网络，淘宝、天猫、和盒马等场景都有试点
支付。2023 年微信小程序/视频号已开始支持数字人民币交易。根据央行统
计，2021H2 个人钱包数量增长约 11 倍，试点场景数增长约 5倍。
❖ 银行 IT 系统供应商深度受益，有望获数百亿元增量。
（1）中游商业银行运营端是数字人民币的核心环节，银行 IT 系统供应商受
数字人民币刺激最大，具备“一卡多用”的硬钱包生产技术的银行有望领先
受益。CBDC 的发行流通加速商业银行的数字化转型进程，有望释放银行 IT
系统升级改造的巨大需求。根据 IDC 统计，2022 银行 IT 解决方案市场规模
为649 亿元，预计 2027 年达到 1429 亿元，五年复合增长率为 17.1%，数字
人民币有望每年为银行 IT 系统供应商带来数百亿元增量需求。（2）上游基础
技术仍处于探索期，下游数字人民币带来受理终端和兑换终端大规模升级和
更换需求。根据我们测算， ATM 机市场有望增加约 320 亿元的更换需求，
终端制造龙头有望切分更多增量规模。
❖ 投资建议：数字人民币的落地和推广将带来大量软件系统和硬件设备更换
改造需求，建议关注银行 IT 系统提供商：宇信科技、神州信息；硬钱包提供
商：德生科技、楚天龙；数字营销服务商：旗天科技；终端设备厂家：广电
运通、新大陆、新国都、拉卡拉。
❖ 定增加码 MLCC 扩产，国产替代空间广阔：定增加码 MLCC 扩产，国产
替代空间广阔：公司在 2020 和2021 年连续两年发布定增方案，两次募集资金
均主要投向 MLCC 领域，重点发展 5G 通讯、工业和车规级 MLCC，分别扩
产200 亿只/月和 250 亿只/月的 MLCC 产能，综合产能有望超 500 亿只/月。
全球 MLCC 市场需求超 1000 亿元，国内需求占比在 50%左右，在 MLCC 产
业链向大陆转移的趋势下，国产替代空间广阔。
❖ 产业链一体化，铸就公司独特工艺及高毛利：公司始终坚持以技术创新为
引领，不断开展新材料、新产品、新装备、新技术的研究与创新，全系产品均
实现向上游原材料自制延伸，设备工艺自主创新，在保证一定毛利的情况下，
不断精进良率，降本增效，抢占市场份额，逐步走向各细分领域龙头地位。
❖ PKG、陶瓷基片、SOFC 燃料电池等业务多点开花：随着 AIOT 需求提
振，国内晶振销量大幅上升，因此刺激其上游 PKG 需求释放；下游电阻厂扩、
IGBT 行业高增速，s带来公司相关陶瓷基片业务稳定增长；基于 SOFC 燃料
电池拥有高效的发电效率，同时能够输出高品质的电能且环保等特点，SOFC
应用前景非常广泛，可用于分布式发电、备用电源与热电联产等。
❖ 投资建议：国内电子陶瓷元件龙头地位稳固，定增投产项目打开未来成长空
间。我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入 69.24/91.75/110.1 亿元，归母净
利润 22.36/27.86/33.84 亿元。对应 PE 分别为 24.75/19.87/16.36 倍，首次覆盖，
给予“增持”评级。
❖ 风险提示：SOFC 燃料电池研发不及预期；MLCC、PKG 新增产能无法消化；
宏观消费需求
-8%
6%
20%
35%
49%
64%
计算机 沪深300 上证指数
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
2
行业专题报告/证券研究报告
❖ 风险提示：政策支持不及预期、应用场景拓展不及预期、产业生态协同不及
预期。
表 1：重点公司投资评级:
代码
公司
总市值
（亿元）
收盘价
（09.28）
EPS（元）
PE
投资评级
2022A
2023E
2024E
2022A
2023E
2024E
300674
宇信科技
122.09
17.18
0.37
0.57
0.76
37.97
30.40
22.47
未覆盖
000555
神州信息
114.99
11.69
0.21
0.38
0.51
50.35
30.78
22.94
未覆盖
002908
德生科技
54.88
12.72
0.38
0.44
0.61
41.63
28.91
20.85
增持
003040
楚天龙
72.35
15.69
0.36
0.47
0.56
48.44
33.50
28.22
未覆盖
300061
旗天科技
41.32
6.27
0.09
0.02
0.06
134.11
275.00
103.29
未覆盖
002152
广电运通
300.49
12.10
0.33
0.40
0.46
30.12
30.32
26.33
未覆盖
000997
新大陆
196.61
19.05
-0.38
1.10
1.39
-34.53
17.35
13.66
未覆盖
300130
新国都
133.21
24.65
0.09
1.32
1.76
134.11
18.72
14.02
未覆盖
300773
拉卡拉
142.96
17.87
-1.84
1.17
1.46
-9.17
15.28
12.25
未覆盖
数据来源：wind 数据，预测数据为 wind 一致预期，财通证券研究所
rQvMpNoPnOqNqMrRzRvMoQ7NcM8OsQoOsQmPlOqRmMlOpPoR8OnMmRNZoOxOMYtPpQ
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
3
行业专题报告/证券研究报告
1 政策驱动，试点先行 ............................................................................................................................... 5
1.1 中央规划，央行稳步推进 ................................................................................................................... 5
1.2 地方试点政策 2023 年频出 ................................................................................................................. 6
1.3 全球 CBDC 研发进程加快 ................................................................................................................. 7
2 数字人民币的技术框架 ........................................................................................................................... 8
2.1 我国“一币，两库，三中心”系统架构 ............................................................................................... 8
2.2 其他国家 CBDC 技术解决方案 ......................................................................................................... 9
2.3 重要技术和创新 ................................................................................................................................. 10
3 政策引导下，行业发展迅猛 ................................................................................................................. 10
3.1 落地场景丰富，可探索性强 ............................................................................................................. 10
3.2 用户规模和交易规模迅猛增长 ......................................................................................................... 12
4 企业加速布局，成为数字人民币产业链收益一环 ............................................................................. 13
4.1 产业链上游深耕基础技术 ................................................................................................................. 15
4.2 银行抓住数字化转型机遇，中游受益最大 ..................................................................................... 16
4.2.1 银行 IT 系统市场潜力较大 .......................................................................................................... 16
4.2.2 数字人民币普及少不了硬钱包 ..................................................................................................... 17
4.3 下游设备升级更新创造百亿元市场规模 ......................................................................................... 18
4.3.1 POS 机改造更换需求大 ................................................................................................................ 18
4.3.2 ATM 的大单价创造大市场 ........................................................................................................... 19
5 投资建议 ................................................................................................................................................. 20
6 风险提示 ................................................................................................................................................. 21
图1. 数字人民币发展历程 ............................................................................................................................. 5
图2. 各地区央行数字货币开发情况 ............................................................................................................. 7
图3. 一币两库三中心原型系统架构 ............................................................................................................. 9
图4. 数字货币核心技术体系 ....................................................................................................................... 10
图5. 大型活动赛事是数字人民币的重要落地场景 ................................................................................... 11
图6. 数字人民币产业链情况 ....................................................................................................................... 14
内容目录
图表目录

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计算机/行业专题报告/2023.09.30请阅读最后一页的重要声明！数字货币发展提速，银行IT供应商有望领先受益证券研究报告投资评级:看好(维持)最近12月市场表现分析师程兵SAC证书编号：S0160523060001chengbing@ctsec.com分析师杨烨SAC证书编号：S0160522050001yangye01@ctsec.com相关报告单击或点击此处输入文字。核心观点❖全球达成CBDC发展共识，我国政策加码，试点先行。全球各国央行对CBDC达成发展共识，我国数字货币项目启动九年，2023年将继续试点推行。截至2023年8月，超百国央行已开启数字货币的研发，其中发展中国家处于领先...

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