宏观专题：非OPEC国家石油增产的来源分析-240705-东北证券-13页
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证券研究报告
[Table_Date]
发布时间：2024-07-05
[Table_Invest]
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[Table_Author]
证券分析师：张陈
执业证书编号：S0550522110002
13683268105
zhangchen2@nesc.cn
研究助理：罗琦
执业证书编号：S0550122080028
15650712018
luoqi@nesc.cn
[Table_Title]
证券研究报告 /宏观专题
非OPEC 国家石油增产的来源分析
报告摘要：
[Table_Summary]
自从 2022 年10 月OPEC 宣布减产以来，OPEC12 国+俄罗斯的石油产量
从高位下降，2024 年5月比 2022 年10 月减产了 206 万桶/天，但其余
国家却增产了 272 万桶/天，从而抵消了 OPEC 减产的努力。
那么，为何非 OPEC 国家能够实现增产？我们拆解非 OPEC12 国+俄罗
斯的产量，可以发现，美国、巴西、圭亚那、中国是产量增加的主要来
源。
首先，美国石油产量上升主要是由于页岩油开采效率提升。从来源来看，
美国石油产量上升主要来自页岩油产量的提升，而二叠纪盆地又是页岩
油增产的主要区域。但二叠纪盆地原油产量上升是由油井效率而非新钻
井活动推动的。例证是，2024 年5月二叠纪盆地原油日产量较 2022 年
10 月增长了 8.66%，新井单井产量增长了 23.01%，而该区域的钻机数
量、新钻井数、新井完成数较 2022 年10 月都是下降的。因此，油井效
率的提升抵消了钻机活动下降的影响。EIA 预测美国石油产量还将上升，
但增幅下降，2024 年、2025 年的石油产量增量将分别降至 51 万桶/天和
72 万桶/天。
其次，巴西拥有世界上最大的可采超深层石油储量，其石油产量的 90%
以上来自海上。近年来巴西政府采取一系列激励措施包括降低油田使用
费和土地补偿费等促进石油开采，因此巴西盐下油田产量不断上升，是
巴西石油增长的主要来源。EIA 预计巴西石油产量还会继续上升。
圭亚那自 2019 年开始生产石油，2024 年5月产量达到 62.5 万桶/天，已
成为全球原油供应增长的重要贡献者。目前已有三艘浮式生产储卸油船
(FPSO)在圭亚那近海作业，另有三个项目 Yellowtail、Uaru 和Whiptail 在
建造中，其中 Yellowtail 预计于 2025 年开始生产，Uaru 计划于 2026 年
开始生产。该区块的合作伙伴计划到 2027 年底将总产能达到约 130 万
桶/天。
中国的原油产量近年来也呈现上升的态势。2019 年5月，国家能源局召
开“大力提升油气勘探开发力度工作推进会”，提出了“油气增储上产七
年行动计划”。计划提出后，三大石油集团和延长石油集团加大了油气探
勘开发部署，在稳住老油田产量的基础上，不断开发新的来源，海上油
气已成重要的能源增长极。
汇总来看，根据 EIA 的预测，上述四国 2024、2025 年石油总产量还会
继续上升，但是增幅会放缓，2024 年、2025 年增幅降至约 100 万桶/天。
而OPEC 国家目前的闲置产能超过 400 万桶/天，因此后续 OPEC 对石油
供需平衡和油价的影响力将增强。
风险提示：经济衰退、地缘风险加剧、EIA 预测误差。
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宏观研究报告--宏观专题
目 录
1. 非OPEC 国家石油增产抵消了 OPEC 国家的减产 ........................................ 3
2. 非OPEC 国家石油产量增加的来源分析 ......................................................... 3
图表目录
图 1：OPEC12 国+俄罗斯与其余国家石油产量 ..................................................................................................... 3
图 2：非 OPEC 国家石油产量增量（2024 年5月相比 2022 年10 月） ............................................................. 3
图 3：二叠纪盆地是美国原油产量的主要增长来源 ............................................................................................... 4
图 4：二叠纪盆地原油产量和新井单产 ................................................................................................................... 4
图 5：二叠纪盆地钻井数量 ....................................................................................................................................... 5
图 6：EIA2024 年6月预测的美国原油增产量 ....................................................................................................... 5
图 7：巴西海上采油区 ............................................................................................................................................... 6
图 8：巴西盐下油田产量不断上升 ........................................................................................................................... 6
图 9：EIA2024 年6月预测的巴西原油增产量 ....................................................................................................... 7
图 10：圭亚那斯塔布鲁克区块的生产项目 ............................................................................................................. 8
图 11：圭亚那原油产量.............................................................................................................................................. 8
图 12：EIA2024 年6月预测的圭亚那原油增产量 ................................................................................................. 9
图 13：中国各石油生产企业原油（含天然气凝析液）产量 ................................................................................. 9
图 14：EIA2024 年6月预测的中国石油增产量 ................................................................................................... 10
图 15：EIA2024 年6月预测的上述四国的石油增产量 ....................................................................................... 10
图 16：OPEC 闲置产能 ............................................................................................................................................ 11
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宏观研究报告--宏观专题
1. 非OPEC 国家石油增产抵消了 OPEC 国家的减产
自从 2022 年10 月OPEC 宣布减产以来，OPEC12 国+俄罗斯的石油产量（这里的石
油口径包括原油、凝析油、天然气厂液体等其他液体）从高位下降，2024 年5月的
产量比 2022 年10 月减少了 206 万桶/天，但其余国家却增产了 272 万桶/天，从而
抵消了 OPEC 减产的努力。
图 1：OPEC12 国+俄罗斯与其余国家石油产量
数据来源：EIA，东北证券
2. 非OPEC 国家石油产量增加的来源分析
那么，为何非 OPEC 国家能够实现增产？我们拆解非 OPEC12 国+俄罗斯的产量，
可以发现，美国、巴西、圭亚那、中国是产量增加的主要来源。下面我们逐一分析。
图 2：非 OPEC 国家石油产量增量（2024 年5月相比 2022 年10 月）
数据来源：EIA，东北证券
50
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2024-01
2024-03
2024-05
欧派克12国+俄罗斯 其余国家（右轴）
（百万桶/天）
（百万桶/天）
（百万桶/天）
摘要：
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作者：西装暴徒
分类：按申万行业
价格：免费
属性：13 页
大小：676.88KB
格式：PDF
时间：2024-07-24
