正文目录
1. 石化板块涨幅领先,绝对收益表现稳定 ................................ 4
1.1 石化板块大盘表现领先 ........................................ 4
1.2 抗风险能力明显,受油价波动影响减弱........................... 4
1.3 开采板块收益显著,油服化工边际改善........................... 5
2. 石油开采:高油价驱动盈利提升 ...................................... 6
2.1 油市延续供需趋紧 ............................................ 6
2.2 业绩受油价驱动维持高位 ...................................... 7
3. 油服工程:上游资本开支增长利好油服业绩改善 ........................ 8
3.1 油服作业受益资本开支增长景气回升 ............................ 8
3.2 立足国内市场,海外业务稳步推进 .............................. 9
4. 石油化工:供需格局改善叠加需求修复 ............................... 10
4.1 原油价格先升后降,下游价格随之而动.......................... 10
4.2 政策驱动供给优化,石化行业格局生变.......................... 11
4.3 长丝投产高峰已过,终端消费持续复苏.......................... 13
5. 投资建议 ........................................................ 14
5.1 推荐具有海洋资源优势的油气企业 ............................. 14
5.2 关注供给格局优化且终端消费复苏的长丝企业 .................... 15
6. 风险提示 ........................................................ 16
图表目录
图表 1: 石油石化板块涨幅领先 ......................................... 4
图表 2: 石化 2024 年累计绝对/相对沪深 300 收益+11%/+10% ................. 4
图表 3: 2024 年初以来石化板块绝对和相对收益走势以及 WTI 油价(美元/桶) . 4
图表 4: 2024 年石化子板块年初以来绝对及相对收益 ....................... 5
图表 5: 2024Q1 石化子板块业绩增速、估值贡献拆分 ....................... 5
图表 6: 石化板块基金重仓占持仓市值比例 ............................... 6
图表 7: 2010 年以来石化板块 PE(TTM) ................................. 6
图表 8: 比较两种基准情景假设下欧佩克+预期产量和石油供需平衡预测(百万桶/
日) ................................................................. 6
图表 9: 1988 年以来布伦特和 WTI 油价(美元/桶) ........................ 7
图表 10: 石油开采营业收入情况(亿元) ................................ 7
图表 11: 石油开采归母净利润情况(亿元) .............................. 7
图表 12: 2010 年以来全球油气上游总投资年度分布(十亿美元) ............ 8
图表 13: 全球上游海上勘探开发资本支出(十亿美元) .................... 9
图表 14: 美国 23 家页岩油企业资本开支情况(百万美元) .................. 9
图表 15: 油服工程营业收入情况(亿元) ................................ 9
图表 16: 油服工程归母净利润情况(亿元) .............................. 9
图表 17: 国内主要油服公司海外收入占比 ............................... 10
图表 18: 国内主要油服公司海外毛利率 ................................. 10
图表 19: 汽柴油价格(元/吨) ........................................ 10
图表 20: 乙烯丙烯价格(元/吨) ...................................... 10
图表 21: PX、PTA 价格(元/吨) ...................................... 11
图表 22: 碳四、丁酮价格(元/吨) .................................... 11
图表 23: 乙烯石脑油价差(美元/吨) .................................. 11
图表 24: PTA 加工价差(元/吨) ...................................... 11
图表 25: 2016 年以来涤纶长丝全国产能年度增量(万吨/年) .............. 13