平安研粹：2024年8月市场观点-240731

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2024年7月31日

平安研粹

——2024年8月市场观点

证券研究报告

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平安证券研究所

•P3 宏观：改革续航

•P4 策略：加力支持设备更新和以旧换新

•P5 固收：关注政策牌，预计曲线平坦化

•P6 基金：市场情绪低位回升，权益迎来配置时机

•P7 银行行业：看好红利风格延续，关注板块股息价值

•P8 非银金融：关注中报业绩稳健的低估值龙头

•P9 地产行业：步入销售淡季，关注历史包袱轻房企

•P10 建材行业：水泥淡季积极提价，关注中报业绩期

•P11 食品饮料行业：短期情绪波动，2Q景气度分化

•P12 新消费行业：关注中报业绩确定性较佳的细分赛道龙头

•P13 生物医药行业：关注经营效率改善及硬核创新企业

•P14 新能源：海风和海外户储/大储景气向好

•P15 有色与新材料行业：大宗资源品基本面韧性仍强

•P16 半导体行业：看好AI产业链及行业复苏机会

•P17 电子行业：AI加持释放换机需求，半导体设备赛道值得关注

•P18 计算机行业：继续看好AI主题投资机会，关注自动驾驶

•P19 汽车行业：以旧换新加码，华为车BU独立持续推进

宏观：改革续航

1、“降息交易”充分演绎。美国6月CPI超预期降温。7月11日数据公布以来，降息预期提前，市场预计美联储9月降息，年内降息2-3次。

此外，近期美股出现较大调整，美国大选相关扰动增多，美联储在平衡“双向风险”时，可能更需要向“预防衰退”上有所倾斜。我们

认为，美联储会积极考虑9月降息。7月以来（截至26日），2年和10年美债利率分别下跌35BP和16BP，美元指数下跌1.4%。2、“特朗普

交易”扰动。由于6月28日特朗普辩论占优、7月13日特朗普遇刺等，海外市场上演“特朗普交易”，10年美债利率阶段反弹，美股金融、

地产、能源等周期类股票表现积极。不过，拜登退选、哈里斯的强势加入增大了选情的复杂性。3、美股科技股调整。7月以来，纳斯达

克指数最深跌幅近8%，罗素2000指数则反弹超10%。“降息交易”和“特朗普交易”共同催化美股风格切换，其中“降息交易”作用更

大。我们认为，近期美股科技股调整，是一次美股集中度过高的风险释放，但美股泡沫特征并不明显，在经历调整后仍有望企稳、反弹。

海外：“降息交易”与美股调整

上半年中国GDP交出5.0%成绩单，外需出口平稳向好，投资实物工作量形成边际提速形成支撑，但居民收入有所减速，消费恢复动能减

弱。从高频数据看，7月中国经济恢复斜率有所放缓。1）工业中下游生产走弱，汽车轮胎、纺织生产同环比均有回落，光伏组件和电池、

三大白电排产均环比回落，对工业生产的带动减弱。2）投资实物工作量形成减速。建筑工地资金到位率回落，水泥出库量、基建水泥

直供量和钢铁建材表观需求同环比走弱。3）新房销售面积同、环比回落。7月以来样本城市新房日均成交面积较6月均值回落32%，同比

跌幅较6月扩大6.3个百分点至-21.4%。支撑在于：1）居民消费边际修复，乘联会预计7月狭义乘用车零售同比-2.2%，较6月的-6.8%跌

幅收窄；7月中下旬电影票房较快恢复，同比跌幅明显收窄。2）外需存在韧性，7月前四周港口集装箱吞吐量同比9.4%，虽不及6月的

12%，仍维持较快增长。

国内：中下游生产走弱

二十届三中全会于7月18日闭幕，会议以“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”为主题，在经济治理方面提出完善宏观调控制度

体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革。货币政策方面，央行全面降息落地，7月22日下调OMO、LPR和SLF利率各10bp，7月25日再

下调MLF利率20bp。财政政策方面，财政减收对支出力度形成制约，上半年全国一般公共预算支出、政府性基金预算支出同比分别增长

2%、下降17.6%。往后看，财政仍需加快政府债发行与资金拨付，短期重点观察降息和“以旧换新”政策成效，中长期关注财税、金融

领域的改革细则。

政策：“三中全会”改革续航

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摘要：

2024年7月31日平安研粹——2024年8月市场观点证券研究报告请务必阅读正文后免责条款平安证券研究所目录•P3宏观：改革续航•P4策略：加力支持设备更新和以旧换新•P5固收：关注政策牌，预计曲线平坦化•P6基金：市场情绪低位回升，权益迎来配置时机•P7银行行业：看好红利风格延续，关注板块股息价值•P8非银金融：关注中报业绩稳健的低估值龙头•P9地产行业：步入销售淡季，关注历史包袱轻房企•P10建材行业：水泥淡季积极提价，关注中报业绩期•P11食品饮料行业：短期情绪波动，2Q景气度分化•P12新消费行业：关注中报业绩确定性较佳的细分赛道龙头•P13生物医药行业：关注经营效率改善及硬核创新企业...

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