山西证券-2024年北交所中期策略：市场回调价值再现，乘势待时攻守有道-240809

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2024 年北交所中期策略

市场回调价值再现，乘势待时攻守有道

2024 年8月9日

策略研究/主题报告

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季报总结 2023.11.20

山证新兴产业团队

分析师：

盖斌赫

执业登记编码：S0760522050003

邮箱：gaibinhe@sxzq.com

赵晨希

执业登记编码：S0760521090001

邮箱：zhaochenxi@sxzq.com

投资要点：

北证缩量回调，北证整体估值水平有所下降。（1）2024 年上半年市场

表现方面，2024 年上半年北证 50 从年初的 1,105.21 点回调至 708.97 点，

区间跌幅达 34.52%，同期沪深 300 小幅收涨 0.89%，期间盘中跌破前低

702.55 达699.69 点；北证整体成交额从年初的 224.96 亿元收缩至 30 亿

元以内；北证指数经过上半年的调整趋势上已与沪深指数重回联动。（2）

个股方面，2024 年上半年北证平均日均成交额持续下降，个股涨停只

数和天数均有所减少，上半年仅 8只个股收涨。（3）估值方面，北证

50 指数持续回调但仍在 20 倍以上，相对沪深指数估值下调不明显；北

证整体估值相对于北证 50 回调较充分，目前已回调至阶段估值的 20%

分位处附近，相较北证 50 估值回调相对充分。

北证仍以个人投资者为主，市场参与者应对不一。（1）投资端：仍以个

人投资者为主，机构持股占比不高；二季度公募基金调研降温，2只北

证50 被动指数基金成立但基金规模相对较小；一季度重仓股数量不减，

七成以上重仓股持股数增加，二季度重仓股减少且仅有 26 只重仓股仍

获增持。（2）做市商：做市业务稳步扩张，做市商头部效应显著；新增

27 只做市标的，25 只标的做市商数量增加。（3）企业端：政策引导下

企业分红积极；市场回调，引发企业回购；随着市场整体回调，大部分

个股股价下跌，股权激励效用降低，股权激励热度有所下降。

严监管、强规范，持续推进北交所高质量发展。（1）制度方面，北交所

制度持续完善，二季度为贯彻中央金融会议精神和“新国九”，直联机

制、新号段启用、程序化交易等制度密集出台，夯实发展基础。（2）市

场建设方面，证监会 2024 年4月提出持续发挥多层次资本市场联动作

用，扎实推进北交所高质量发展，服务科技企业高水平发展。（3）增量

资金方面，北证个股陆续纳入跨市场指数，助力增量资金持续涌入，提

高市场流动性。

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策略研究/主题报告

北交所攻守兼备，优质排队新股值得关注。北证进可攻退可守，一方面，

北交所凸显“专精特新”属性，中高端装备制造业企业数量占比较高，

其中不乏稀缺性较强的个股，具备较高的长期投资价值；同时市场较为

偏好的热点标的较为活跃，其中人工智能、低空经济、电力改革、车路

协同、自动驾驶等热点题材均有较好表现。另一方面，10 年期国债收

益率持续下降以及市场下行带动风险偏好降低，高股息个股偏好提升，

北交所股息率较高且经营性现金流较好的企业值得关注；同时低估值有

助于拓宽安全边际，北交所不乏投资成本较低、性价比较高的低估值企

业。此外，“新国九”促进市场高质量扩容，创新型和科技型中小企业

扩容空间广阔，优质排队新股值得关注。

投资建议：从攻守的角度选择优质个股，（1）强稀缺性：曙光数创、民士达、

锦波生物、凯德石英、并行科技等。（2）热门概念：①人工智能：并行科技、

曙光数创、汉鑫科技等；②低空经济：华密新材、民士达、奥迪威等；③电

力改革：亿能电力、灿能电力、科润智控等；④工业母机：恒进感应、凯腾

精工、机科股份等。（3）高股息、低估值、现金流良好：迅安科技、广厦环

能、建邦科技等。（4）低估值：①低投资成本：国义招标、星昊医药、广咨

国际、视声智能等；②高性价比：中航泰达、硅烷科技、路斯股份等。（5）

优质新股：昆仑联通、林泰新材、志高机械、宏远股份、交大铁发、楚大智

能等。

风险提示：宏观经济风险、政策风险、市场表现不及预期、业绩表现不及预

期、新股发行情况不及预期等

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策略研究/主题报告

一、北证缩量回调，北证整体估值水平有所下降.......................................................................................................... 7

1、北证估值有所下降，与沪深指数重回联动............................................................................................................ 7

2、北证 50 估值居高不下，北证整体估值回归相对充分........................................................................................ 10

二、北证仍以个人投资者为主，市场参与者应对不一................................................................................................ 12

1、投资端：个人投资者仍为主导，公募基金情绪降温.......................................................................................... 12

2、做市商：做市业务稳步扩张，做市商头部效应显著.......................................................................................... 18

3、企业端：通过分红、回购等手段积极应对市场变化.......................................................................................... 19

三、严监管、强规范，持续推进北交所高质量发展.................................................................................................... 22

四、投资策略：攻守兼备严选优质标的，优质新股值得关注....................................................................................24

1、攻：强稀缺性、市场偏好热点标的具备较高弹性.............................................................................................. 24

1.1 专精特新属性凸显，强稀缺性构筑高护城河................................................................................................... 24

1.2 热点标的表现活跃，热门题材持续发酵........................................................................................................... 26

2、守：高股息、低估值标的具有较宽安全边际...................................................................................................... 31

2.1 低风险偏好背景下优选高股息标的抵御市场风险...........................................................................................31

2.2 低成本和高性价比角度优选低估值标的拓宽安全边际................................................................................... 33

3、 “新国九”促高质量发展，排队新股机遇仍存.................................................................................................. 35

五、风险提示.................................................................................................................................................................... 40

图表目录

图1：2024 年上半年北证 50 指数走势和市场成交额.................................................................................................... 7

图2：北证 50 与沪深 300 指数走势对比......................................................................................................................... 8

图3：北证 2024 年上半年平均日均成交额（亿元，剔除新股上市首日成交额）.....................................................9

图4：北证 2024 年上半年平均日均成交额（亿元，包含新股上市首日成交额）.....................................................9

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请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12024年北交所中期策略市场回调价值再现，乘势待时攻守有道2024年8月9日策略研究/主题报告相关报告：厚积薄发，未来可期-北交所2024年度策略2024.2.25高质量扩容、流动性稳步提升背景下关注低估值、高成长个股-北交所2023年三季报总结2023.11.20山证新兴产业团队分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com投资要点：北证缩量回调，北证整体估值水平有所下降。（1）2024年上半年市场表现方面，...

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