国联证券-低风险财富管理组合策略以短债基金构建低风险FOF组合-240826

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基金研究|专题报告

低风险财富管理组合策略

以短债基金构建低风险 FOF 组合

2024年08月26日

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当前市场低回撤 FOF 吸引资金能力更强，低回撤 FOF 产品规模在 2024 年Q2 获得正的增长。

回撤最低的 10 只FOF 产品中,规模最大的是嘉实领航资产配置,其次是金鹰稳进配置六个月持

有。两只基金目前策略均是低回撤策略，重仓基金以短债基金为主。以短债基金为基础的低风

险策略，可以实现低风险低回撤。按月度换仓的短债基金组合策略可以实现年化收益率 4.21%，

最大回撤-0.73%。换仓周期月度、季度均可以战胜短债基金指数，月度换仓业绩更优。

朱人木

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➢ 低回撤 FOF 规模增长

当前市场低回撤 FOF 吸引资金能力更强，低回撤 FOF 产品规模在 2024 年Q2 获得

正的增长。我们根据 FOF 产品 2024 年的最大回撤情况，将产品分成 5组，其中回

撤最小的组（回撤 1%以内）规模合计 109.5 亿元，比 2024 年Q1 增加了 11.5 亿

元。

➢ 低回撤 FOF 产品及投资特征

回撤最低的 10 只FOF 产品中,规模最大的是嘉实领航资产配置,其次是金鹰稳进配

置六个月持有。两只基金目前策略均是低回撤策略，重仓基金以短债基金为主。

从重仓基金来看，嘉实领航资产配置重仓持有的 10 只基金中有 9只是短债基金，

1只是中长期纯债基金——博时信用优选 C。从份额分布来看，持仓中 8只为 C份

额，2只为 A份额。金鹰稳进配置六个月重仓持有的 10 只基金中有 8只是短债基

金，1只中长期纯债基金——信澳安益纯债 C，1只偏债混合型基金——鹏华安润

C。从份额分布来看，持仓中 7只为 C份额，3只为其他份额。

➢ 低风险 FOF 架构

从不同类型基金产品的风险特征看，风险最低的是货币基金，其年化波动率为

0.06%，平均年化收益率 1.93%，最大回撤 0%，其次是短债基金，其年化波动率为

0.42%，平均年化收益率 2.94%，最大回撤-0.55%。通过货币基金和短债基金组合，

可以实现较低的回撤。

➢ 货币基金投资思路：业绩持续性强

货币市场基金在所有类型基金中，风险较低，波动率较低，最大回撤除个别案例以

外通常为 0。货币基金收益率持续性较强，不论是从年度，还是季度，其收益率相

关性水平都较高，其中年度相关性超过 0.7，季度相关性当前超过 0.9。

➢ 短债基金投资思路

从基金类型上看，短债基金的波动率和回撤仅高于货币基金，低于中长期债券型

基金，远低于偏债混合型、偏股混合型、股票型等基金。短债基金的业绩整体具有

持续性，但其持续性比货币基金差。从统计上看，月度收益的持续性强于季度收益

的持续性。

➢ 短债基金优选策略

以短债基金为基础的低风险策略，可以实现低风险低回撤。按月度换仓的短债基

金组合策略可以实现年化收益率 4.21%，最大回撤-0.73%。换仓周期月度、季度均

可以战胜短债基金指数，月度换仓业绩更优。

风险提示：如果债券基金投资的标的债券出现违约，有可能会导致其基金净值较大幅度回撤。

2024年08月26日

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请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1证券研究报告基金研究|专题报告低风险财富管理组合策略以短债基金构建低风险FOF组合2024年08月26日|报告要点|分析师及联系人证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明1/15当前市场低回撤FOF吸引资金能力更强，低回撤FOF产品规模在2024年Q2获得正的增长。回撤最低的10只FOF产品中,规模最大的是嘉实领航资产配置,其次是金鹰稳进配置六个月持有。两只基金目前策略均是低回撤策略，重仓基金以短债基金为主。以短债基金为基础的低风险策略，可以实现低风险低回撤。按月度换仓的短债基金组合策略可以实现年化收益率4.21%，最大回撤-0.73%。换...

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