申万宏源-教育行业2023年春季投资策略：素质教育崛起，职业教育反弹--57页

VIP专享

3.0 野火 2024-09-04 97 18 3.3MB 58 页免费

侵权投诉

素质教育崛起，职业教育反弹

教育行业2023年春季投资策略

证券分析师：黄哲 A0230513030001，赵思昊 A0230522120001

2023.2.20

www.swsresearch.com 2

业绩估值双重修复，教育行业迎来戴维斯双击

K12教培：素质教育转型大发展元年，替代学科培训打造课外培训新蓝海。依靠转化学科培训老用为素质

教培新用户，教培行业龙头规模迅速放量，营收高增且规模效益释放，业绩弹性可观。

•首推新东方（EDU.N/09901.HK-买入），新东方在线（01797.HK-增持）。

职业培训：疫情管控优化，经济复苏背景下，职业培训需求迅速恢复可期。招生人数增长带动企业规模效

应提升。同时招生流程及营销策略优化带来成本费用下行。营收高增伴随利润率扩张，职业培训赛道将迎

来高职量发展阶段。

•首推中国东方教育（00667.HK-买入）。关注粉笔（02469.HK-未评级）

民办高教：职教改革深化，应用型人才培养需求持续扩大。民办高校依仗商业模型优势将承接绝大多数此

类，成长确定性高。同时行业选营利性选非营利性结果逐省落地，民办高校成为营利性组织确定性高，带

动行业公司的估值大幅修复。

•首推希望教育（01765.HK-买入）、新高教集团（02001.HK-买入），建议关注中教控股

（00839.HK-未评级）。

mNmPsPqRsNxOoRoMrNqPpObR9R9PsQnNsQnOfQoOsQiNtRpPaQmNrMxNqRvMwMmOoQ

www.swsresearch.com 3

回顾2022，K12教培行业领跑，高职教板块触底回升

2022年，由于上半年“双减”政策余波未平，部分板块估值仍有压制，但

6月“东方甄选”的爆火，印证龙头转型跑通；叠加3季度龙头公司业绩验

证素质培训赛道高增，推动K12教培行业估值大幅反弹，涨幅领跑行业。

•1）K12教培板块受“双减”政策调控，于22年年初纷纷暂停K9教培业务。

裁员，关店等一次性费用在上半年仍有发生，盈利状况仍存疑。但随着6

月“东方甄选”直播带货火爆出圈，市场对于行业转型更为乐观，并逐步

关注转型K12素质教育板块发展机会，行业估值反弹。截至12月2日，YTD

累计收益（未加权）为49%，相对恒生国企指数超额收益为72%。

•2）民办高职教行业，上半年由于市场担忧并购受限以及分红的可持续性，

行业估值出现回调。11月伴随港股流动性恢复，叠加11月底年报披露，板

块估值回升。截止12月2日，板块YTD累计收益（未加权）为-38%，相对

恒生国企指数超额收益为-15%。

资料来源：Wind，申万宏源研究

重点公司YTD涨跌幅统计

教育各子行业YTD走势

证券代码证券简称

2022.1.1-

2022.12.2涨

跌幅

市值（亿港

元）所属领域

01797.HK 新东方在线 648.58% 398.3

K12课外辅导

/直播电商

TEDU.N 达内教育 192.39% 4.7

职教

/K12

课

外辅导

03978.HK

卓越教育集团

118.75% 593.1

K12课外辅导

STG.N 尚德机构 53.60% 732.3

K12课外辅导

TAL.N 好未来 44.78% 286.8

K12课外辅导

EDU.N 新东方 43.48% 375.0

K12课外辅导

DAO.N 有道 -60.50% 48.3

K12课外辅导

GOTU.N 高途集团 -27.84% 28.2

K12课外辅导

00839.HK 中教控股 -37.36% 184.0 高教/职教

06169.HK 宇华教育 -60.22% 39.9 高教/职教

01765.HK 希望教育 -59.49% 46.6 高教/职教

01890.HK 中国科培 -28.23% 43.7 高教/职教

02001.HK 新高教集团 -16.07% 39.5 高教/职教

09616.HK 东软教育 -35.49% 21.5 高教/职教

00382.HK 中汇集团 -50.97% 23.5 高教/职教

01773.HK 天立教育 -8.90% 37.5 K12学历制

01317.HK 枫叶教育 -34.26% 10.6 K12学历制

-60%

-40%

-20%

20%

40%

60%

教育指数民办高职教 K12课外培训 K12学历制恒生国企指数

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 18人已下载

立即下载

标签： #投资策略 #申万宏源

摘要：

素质教育崛起，职业教育反弹教育行业2023年春季投资策略证券分析师：黄哲A0230513030001，赵思昊A02305221200012023.2.20www.swsresearch.com2业绩估值双重修复，教育行业迎来戴维斯双击K12教培：素质教育转型大发展元年，替代学科培训打造课外培训新蓝海。依靠转化学科培训老用为素质教培新用户，教培行业龙头规模迅速放量，营收高增且规模效益释放，业绩弹性可观。•首推新东方（EDU.N/09901.HK-买入），新东方在线（01797.HK-增持）。职业培训：疫情管控优化，经济复苏背景下，职业培训需求迅速恢复可期。招生人数增长带动企业规模效应提升。同...

展开>> 收起<<

申万宏源-教育行业2023年春季投资策略：素质教育崛起，职业教育反弹--57页.pdf

共58页,预览10页

还剩页未读，继续阅读