特斯拉汽车零部件产业链投资思路专题报告

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2024年1月10日

特斯拉汽车零部件产业链投资思路

分析师

邱世梁

邮箱

qiushiliang@stocke.com.cn

证书编号

S1230520050001

证券研究报告

——新能源汽车及产业链系列研究（二）

行业评级：看好

添加标题

95%

摘要

2022-2025特斯拉全球产能预计翻倍。基于高价值量框架，看好自动驾驶、电控、高压直流继电器环节和德赛西威、斯达半导、

汇川技术、宏发股份；基于高弹性和边际变化框架，看好拓普集团、三花智控、双环传动、东山精密、电连技术。

1、推荐高价值、低国产率环节龙头

•电动车零部件中，单车价值量最高的环节为自动驾驶软件系统、动力电池、车身冲压件、感应电动机等。国产化率最低的环

节为芯片、空气悬挂、传感器组件、高压直流继电器等。

•综合行业成长性和国内厂商进展，我们推荐自动驾驶系统、电控系统（总成和IGBT）、高压直流继电器。

•自动驾驶：据Aptiv，预计2025年中国新能源自动驾驶市场空间将达80亿美元。目前国内市场L2迅速普及，L3技术基本成熟，

落地制度日趋完善，向L3规模化跃升已成趋势。推荐关注龙头：德赛西威。

•电控：电控上游IGBT国产化率仍较低，区别于逻辑芯片，IGBT国产替代确定性高。电控中游，电控系统市场集中度高，集

成化是产业趋势，本土电机电控厂商相较于外资龙头、国内整机厂具备竞争优势。关注龙头：斯达半导、汇川技术。

•高压直流继电器：单车价值高、国产化率提升。技术壁垒较高，行业竞争格局“一超多强”。关注龙头：宏发股份。

2、看好高弹性、1-N及跨链供应商

•与特斯拉强绑定、高弹性的平台型供应商将直接受益于特斯拉的扩张。2022年来自特斯拉收入占比超30%的供应商中，推荐

关注与特斯拉合作紧密，单车配套价值较高的拓普集团。

•1-N供应商迎来人形机器人新增量。特斯拉人形机器人产业化超预期，与特斯拉在车端供应链合作关系良好的供应商有望将

供应关系迁移至人形机器人。关注：三花智控、双环传动。

•新能源汽车行业新“链”涌现，作为全球标杆新能源车企供应商，特斯拉供应链部分厂商有望拓展至华为链、小米链、“新

势力”链等，成长为具备稳健增长潜力的“跨链供应商“。推荐关注：东山精密、电连技术。

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风险提示

1、行业竞争加剧

2、技术发展不及预期

3、宏观和政策环境恶化

4、第三方数据可信性风险

5、测算偏差风险

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标签： #汽车 #特斯拉

摘要：

2024年1月10日特斯拉汽车零部件产业链投资思路分析师邱世梁邮箱qiushiliang@stocke.com.cn证书编号S1230520050001证券研究报告——新能源汽车及产业链系列研究（二）行业评级：看好添加标题95%摘要22022-2025特斯拉全球产能预计翻倍。基于高价值量框架，看好自动驾驶、电控、高压直流继电器环节和德赛西威、斯达半导、汇川技术、宏发股份；基于高弹性和边际变化框架，看好拓普集团、三花智控、双环传动、东山精密、电连技术。1、推荐高价值、低国产率环节龙头•电动车零部件中，单车价值量最高的环节为自动驾驶软件系统、动力电池、车身冲压件、感应电动机等。国产化率最低的环节为...

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