中信建投-电力设备行业研究框架：订单业绩共振区间开启-20240904-97页

VIP专享

3.0 梧桐 2024-09-07 114 21 7.1MB 97 页免费

侵权投诉

证券研究报告 ·行业深度报告

电力设备研究框架：订单业绩共振区间开启

发布日期：2024年9月4日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和吉明。

分析师：郑博元

zhengboyuan@csc.com.cn

SAC编号：S1440524080004

zhuyue@csc.com.cn

SAC编号：S1440521100008

中信建投证券

CHINA SECURITIES

核心观点：多维需求高企，驱动电力设备行业进入上行周期。需求侧分为网内+网外+海外。1)网内：预计2024年电网投资超6000亿元，同比增加711亿元。①特高压：

沙戈荒大基地+西南水电外送需求刚性；柔直技术已成明确趋势；②主网：数智化坚强电网的重要支撑，特高压增量带动效应强。2)出海：全球新能源装机增长+电网升级1

建设+制造业回流/数据中心等用户侧增量，海外需求将持续向好。供给侧，电力设备板块未来1年固定资产增速较低，并未出现大规模扩产。研究方法上：①网内：从需求

到订单，再到业绩兑现，把握订单和业绩共振机会；②出海：在供需失衡窗口下，把握产品拓展带来增量机会。电力设备板块依然是电新行业中基本面最为确定的方向，继续

强烈看好。

◆ 网内需求：关注确定性。需求到订单，再到业绩兑现，把握订单和业绩共振机会。电网投资增长是网内设备增量的重要保障。预计2024年电网投资超60007元，同比增

加711亿元，同比实现两位数以上快速增长。1)驱动力：特高压：建设确定性持续增强。①沙戈荒大基地+西南水电外送需求刚性；②2024后建设有持续性，国网已储

备十余条线路；③柔直技术已成明确趋势。主网：数智化坚强电网，特高压增量规划“以线带网”将显著拉动整体主干网配套建设。配网：顶层设计要求配网高质量发展；

来自分布式光伏接入压力日益凸显。2)催化点：后续关注核心公司兑现情况，特高压&柔直的招中标、推进节奏等。3)选股策略：强确定性下H2 将出现订单业绩双增

预计出现板块主升浪，关注公司订单&业绩兑现。

◆ 网外需求：新能源端增速放缓，预计网外需求规模维持高位。1)新能源：装机增长带动一/二次设备需求起量；2)非新能源端：工业企业/基础建设数据中心等配套，

◆ 海外需求：关注景气度。行业高景气，供需失衡窗口下，把握产品拓展带来增量机会。海外需求旺盛，全球供需失衡为中国企业带来绝佳机会窗口。1)变压器出口：全

球新能源装机增长+电网升级改造/建设+制造业回流数据中心等用户侧增量，海外需求将持续向好；总体供需偏紧。电力相关的变压器(约16kVA以上)往年出口规模

约在百亿元左右；2024H1累计出口已超130亿元，同比高增近50%,延续了高增趋势。2)电表出口：全球电网智能化的大背景下，电表出口整体上行：3)选股策略.

部分出海公司出现一些回调，关注后续订单/业绩情况，公司业务/新市场的突破，产品横向拓展情况(是否进一步打开市场空间)。

◆ 供给侧：电力设备行业供给端相对平稳，板块未来1年固定资产增速低于其他板块，并未出现大规模扩产，供给侧整体偏紧。

◆ 投资建议：1)网内：关注网内建设的推进对头部企业带来增量机会(核心-/二次设备);关注柔性直流技术带来较大弹性环节(换流阀、IGBT 等);关注电网智能化

(电能表、数字化) ;重点关注：平高电气、时代电气(电子/机械覆盖)、许继电气、国电南瑞、思源电气、四方股份、华明装备等；2)海外：关注产品已切入海外市

场，海外竞争力较强的一次公司(北美/欧洲等市场需求大，进入壁垒较高);头部马太效应明显，关注本土化布局领先的重点公司，重点关注：思源电气、三星医疗

中信建投证券

CHINA SECURITIES 海兴电力、金盘科技、伊戈尔等等。

摘要

2 7

四方股份

网内国电南瑞网外

中国西电

平高电气许继电气

思源电气

华明装备

海兴电力金盘科技

三星医疗

伊戈尔

海外

资料来源：各公司公告，中信建投

网内

特高压主干网配网

电表

海外

欧美

工业企业网外

新能源

非大集团

五大六小等大集团

亚非拉

重点关注：网内订单与业绩共振+电力设备出海的机会

◆ 选股策略：我们认为，电力设备板块有望进入订单与业绩共振区间，继续强烈看好。

> 1 ) 网内：电力设备为当下基本面最确定的方向，看好特高压&柔直，推荐平高电气、时代电气、许继电气、国电南瑞等。

> 2 )海外：变压器+电表：思源电气、三星医疗、海兴电力、金盘科技、伊戈尔等。

图、子行业划分图图、核心公司业务领域

中信建投证券

CHINA SECURITIES

资料来源：各公司公告，中信建投

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 21人已下载

立即下载

标签： #电力设备 #研究框架 #业绩

摘要：

证券研究报告·行业深度报告电力设备研究框架：订单业绩共振区间开启发布日期：2024年9月4日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和吉明。分析师：郑博元zhengboyuan@csc.com.cnSAC编号：S1440524080004zhuyue@csc.com.cnSAC编号：S1440521100008中信建投证券CHINASECURITIES核心观点：多维需求高企，驱动电力设备行业进入上行周期。需求侧分为网内+网外+海外。1...

展开>> 收起<<

中信建投-电力设备行业研究框架：订单业绩共振区间开启-20240904-97页.pdf

共97页,预览10页

还剩页未读，继续阅读